Lợi nhuận sau thuế quý III/2025 của KDH đạt mức 526 tỷ đồng, tăng 693% so với cùng kỳ và 168% so với quý trước. Tuy nhiên do tỷ lệ sở hữu tại Gladia của KDH chỉ là 51%, mức lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 236 tỷ đồng, tăng 235% svck và tăng 18% sv quý trước.
Lũy kế 9 tháng 2025, KDH ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 557 tỷ đồng, tăng 35,1% từ nền thấp của cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 58,7% mục tiêu lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2025.
Cụm dự án Gladia là động lực cho giai đoạn 2025-2026: Trong quý III/2025 vừa qua, các sản phẩm thấp tầng GĐ 1 của Gladia đã được mở bán và bàn giao, ghi nhận những tín hiệu tích cực về khả năng hấp thụ và giá bán. Chúng tôi kỳ vọng các giai đoạn tiếp theo của dự án này cũng sẽ nhận được tỷ lệ hấp thụ cao với mức giá bán tốt, là động lực để KDH ghi nhận lợi nhuận tích cực trong giai đoạn 2025-2026 và là nền tảng để có nguồn lực tiếp tục triển khai các dự án khác.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của KDH trong giai đoạn 2025-2026 sẽ tăng trưởng lần lượt 32% - 56% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, dự án Tân Tạo cũng được kỳ vọng đẩy nhanh pháp lý khi có tín hiệu tích cực từ các cơ chế liên quan đối với các dự án gặp vướng mắc trong quá trình giải phóng mặt bằng (Dự thảo sửa đổi Luật Đất đai 2024).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan cho KDH với giá mục tiêu mới là 43.200 đồng/CP, tương đương tiềm năng tăng giá 20.8%. Giá mục tiêu này cao hơn 20% so với giá mục tiêu gần nhất do chúng tôi: (1) tăng giá bán dự phóng tại Gladia, (2) áp dụng mức chiết khấu thấp hơn cho dự án Tân Tạo, bù đắp cho tác động tiêu cực của việc điều chỉnh tăng chi phí tiền sử dụng đất tại dự án KCN Lê Minh Xuân mở rộng theo số liệu thực tế. Hiện tại, KDH đang được giao dịch ở mức P/B forward 2025 là 2.0x và P/B trailing 2.1x – thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm (2.2x).
