Lợi nhuận gộp 2025-2027 điều chỉnh giảm 12%/11%/18%, tương đương tăng trưởng 16%/11%/15% do 1) Tăng chi phí khấu hao trạm BTS trong những năm đầu vận hành, 2) Giảm lợi nhuận gộp xây lắp do mảng xây dựng dân dụng có biên lợi nhuận thấp hơn. Điều chỉnh giảm chi phí tài chính 8%/11%/12% do giả định lãi suất thấp hơn. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng 2025/26/27 điều chỉnh giảm 12%/19%/23% so với dự phóng trước, lợi nhuận ròng sau điều chỉnh có thể tăng trưởng 5%/10%/14%.
Khuyến nghị khả quan CTR với giá mục tiêu 119.900 đồng/CP. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 22% so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh EPS 2025/26/27 lần lượt 12%/19%/23% do quan điểm thận trọng hơn về triển vọng tăng trưởng các mảng như vân hành và xây lắp. Đợt giảm giá theo thị trường gần đây đã đưa giá cổ phiếu về vùng hấp dẫn để tích lũy trong khi CTR vẫn là đại diện nổi bật trong xu thế đầu tư doanh nghiệp nền kinh tế mới cùng tăng trưởng lợi nhuận bền vững hạn với sức khỏe tài chính tốt.
