Nhờ mảng xây dựng, BĐS và thuỷ điện khả quan hơn, chúng tôi điều chỉnh tăng doanh thu lên 28% so với dự báo cũ cho năm 2025, doanh thu VCG có thể đạt 14.264/15.434 tỷ đồng (tăng 11%/8% so với năm trước) năm 2025 – 2026. Dù điều chỉnh giảm 1,8 điểm %, biên lợi nhuận gộp vẫn tăng 0,5 điểm %/2 điểm % vào năm 2025 – 2026. Với động lực đến từ doanh thu và biên gộp cải thiện, lợi nhuận ròng tăng 36% vào năm 2025 (điều chỉnh tăng 19% so với dự báo trước) và tăng 32% vào năm 2026.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 8% so với dự báo trước nhờ tăng giá trị mảng xây dựng khoảng 3% và tăng giá trị mảng BĐS thêm 4%. Chúng tôi đánh giá đây là thời điểm thích hợp để mua VCG nhờ hưởng lợi trực tiếp trong chu kì đầu tư công trung hạn 2025 -30 với vị thế nhà thầu có nền tăng tài chính lành mạnh và kinh nghiệm triển khai các dự án lớn, đồng thời các dự án BĐS có tiến triển khả quan. Chúng tôi khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 26.400 đồng/CP theo phương pháp SOTP (WACC:11.6%).
