Chuỗi TGDD&DMX giảm nhẹ 1% quy mô cửa hàng, lợi thế giành lại thị phần giúp cho doanh thu TB/CH đạt 3,3 tỷ đồng/tháng (tăng 30%). Tỷ trọng CPBH&QLDN/tổng doanh thu đạt 14% (giảm 3,5 điểm %) nhờ sự giảm mạnh từ chi phí khấu hao chuỗi TGDD&DMX.
Tổng kết, lợi nhuận ròng quý IV/2025 đạt 2.072 tỷ đồng (tăng 145%). Cả năm 2025, tổng doanh thu và lợi nhuận ròng ghi nhận 156.458 tỷ đồng/7.037 tỷ đồng (tăng 17%/89%), hoàn tất 138% dự phóng cả năm của chúng tôi (báo cáo tháng 3/2025).
Với chuỗi TGDD&DMX, chúng tôi duy trì sự khả quan với sự tăng trưởng doanh thu TB/CH nhờ vào các chiến lược bán hàng phù hợp và sự tích trữ hàng tồn kho trong bối cảnh giá cả sản phẩm nhiều biến động. Bên cạnh đó, quy mô cửa hàng được duy trì để tập trung vào việc tăng trưởng doanh thu/cửa hàng và kênh bán hàng trực tuyến. Nhờ vậy, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng TGDD&DMX đạt tăng trưởng kép 13% trong giai đoạn 2026-2027.
Với chuỗi BHX, chúng tôi duy trì sự khả quan với sự bao phủ mạnh mẽ mô hình bán lẻ thiết yếu hiện đại, mở rộng tại khu vực mới là miền Bắc. Bên cạnh đấy, DT TB/CH được ước tính giảm nhẹ 3% svck do ảnh hưởng từ mở rộng quy mô mạnh mẽ. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng BHX đạt tăng trưởng kép 58% trong giai đoạn 2026-2027.
Tổng hợp lại, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng MWG tăng trưởng kép 20% giai đoạn 26-27. Năm 2026, doanh nghiệp đề ra kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 185.000/9.200 tỷ đồng (tăng 18%/30%) trong bối cảnh các mảng kinh doanh đều tăng trưởng tích cực, tuy nhiên do lo ngại về chi phí gia tăng do ảnh hưởng từ giá xăng dầu nên chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng thực hiện thấp hơn 8% so với kế hoạch.
Khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu là 118.300 đồng/CP. Chúng tôi sử dụng phương pháp SOTP với giá mục tiêu cao hơn 45% so với báo cáo trước do (1) Chuyển mô hình định giá sang năm 2026, (2) EPS 2026 tăng thêm 34% so với báo cáo cũ. Hiện tại, MWG đang có định giá hấp dẫn với P/E fw 16 ~15.0x, thấp hơn P/E TB 19-21 (16x). Cổ phiếu bán lẻ đang phục hồi tốt, cùng câu chuyện IPO mảng điện tử tiêu dùng diễn ra trong năm nay sẽ giúp cho MWG được định giá lên mức giá phù hợp.
