Tìm cơ hội với cổ phiếu gạch đá ốp lát

Trong những năm gần đây, ngành xây dựng ngày càng đóng góp nhiều hơn vào tăng trưởng chung của nền kinh tế. Theo Tổng cục Thống kê, trong 9 tháng đầu năm 2016, giá trị sản xuất ngành xây dựng đạt 747.400 tỷ đồng theo giá hiện hành, 590.900 tỷ đồng theo giá so sánh năm 2010, tăng 8,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Cùng với sự tăng trưởng của ngành xây dựng, sản lượng tiêu thụ các loại vật liệu xây dựng cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao; trong đó, sản xuất gạch ốp lát đạt 425 triệu m2, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái.

9 tháng đầu năm, lợi nhuận của nhóm các công ty sản xuất - kinh doanh gạch đá ốp lát trên TTCK tăng 58% so với cùng kỳ năm ngoái. Dẫn đầu nhóm về mức tăng trưởng là CVT, tăng 99,6%; tiếp theo là VCS, tăng 72,9% (xem Đồ thị 2).

 

 

 

Biên lợi nhuận ròng của nhóm cũng cao hơn rõ rệt. VCS và CVT tiếp tục là hai công ty đứng đầu nhóm, với biên lợi nhuận 9 tháng 2016 đạt lần lượt 21,1% (cùng kỳ năm ngoái là 14,7%) và 11,7% (cùng kỳ năm ngoái là 8,7%).

Ngoài ra, khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) và khả năng sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của nhóm đạt mức cao, với ROE bình quân 25,1% và ROA bình quân 9,9%; trong đó, nổi bật về hiệu quả sinh lời vẫn là VCS và CVT (xem Đồ thị 3 và 4).

Tỷ lệ đòn bẩy tài chính của hầu hết công ty trong nhóm ở mức khá an toàn, với tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu bình quân là 80,3% (thời điểm cuối quý III/2016). CVT và VIT là hai công ty sử dụng đòn bẩy tài chính cao trong nhóm, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu lần lượt ở mức 209,6% và 102,7% do vay vốn đầu tư tăng công suất nhà máy trong quý III/2015 (CVT) và tháng 12/2015 (VIT). Tuy nhiên, có thể nhận thấy việc đầu tư tăng công suất của CVT đã đem lại kết quả tích cực hơn, thể hiện ở tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm nay.

Xét định giá theo P/E so với tốc độ tăng trưởng và khả năng sinh lời, CVT là cổ phiếu nổi bật nhất với P/E 4 quý gần nhất đang ở mức 7,7 lần. Trong khi đó, định giá của cổ phiếu VCS không còn rẻ với P/E 4 quý gần nhất là 13,1 lần. 2 cổ phiếu TCR và TTC có P/E ở mức thấp nhưng không thật sự hấp dẫn.

Maybank Kim Eng