Các tên tuổi quen thuộc trong thời gian gần đây
Trong tháng 11/2025, Công ty cổ phần May - Diêm Sài Gòn đã huy động gần 1.500 tỷ đồng trái phiếu, nâng tổng vốn huy động qua trái phiếu trong 5 tháng tính tới tháng 11 lên gần 5.000 tỷ đồng. Bước sang tháng 12, Công ty tiếp tục huy động thành công 1.620 tỷ đồng qua 2 lô trái phiếu.
Cụ thể, doanh nghiệp đã phát hành 10.000 trái phiếu mã MSG32508, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tương ứng tổng giá trị phát hành đạt 1.000 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 108 tháng kể từ ngày phát hành. Lô trái phiếu được phát hành và hoàn tất vào ngày 2/12/2025; dự kiến đáo hạn vào ngày 2/12/2034.
Tới ngày 9/12, Công ty phát hành thành công thêm lô trái phiếu MSG32509 với tổng giá trị 620 tỷ đồng, lãi suất 9%/năm, đáo hạn ngày 9/12/2034. Đây là lô trái phiếu thứ 9 mà May - Diêm Sài Gòn phát hành kể từ đầu năm 2025 đến nay (theo công bố trên HNX).
Các lô trái phiếu của May - Diêm Sài Gòn đều là trái phiếu 3 không: không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không bảo đảm.
Về May - Diêm Sài Gòn, doanh nghiệp này tiền thân là Nhà máy Diêm Bến Thủy (Vinh) được thành lập từ đầu thế kỷ XX. Đến năm 1948, công ty này được Nhà nước tiếp quản quốc hữu hóa và chuyển thành Nhà máy Diêm Hòa Bình trực thuộc Tổng công ty Giấy - Gỗ - Diêm.
Tháng 7/2004, doanh nghiệp hoàn thành cổ phần hóa, lấy tên là Công ty cổ phần May - Diêm Sài Gòn, hoạt động trong lĩnh vực bất động sản. Sau nhiều lần điều chỉnh, tại thời điểm tháng 8/2023, May - Diêm Sài Gòn tăng vốn điều lệ từ 4.380 tỷ đồng lên mức 5.059 tỷ đồng.
Hiện bà Nguyễn Chi Mai (SN 1991) làm Chủ tịch HĐQT, người đại diện theo pháp luật của doanh nghiệp. Ngoài ra, bà Mai cũng đang đứng tên tại nhiều doanh nghiệp trong mảng bất động sản như: Công ty cổ phần Bất động sản New Star Hòa Bình, Công ty TNHH Bất động sản Long Vân, Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Bất động sản Quỳnh Lưu.
Một tên tuổi “quen thuộc” với thị trường trái phiếu thời gian gần đây là Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển hạ tầng Nam Quang (tên viết tắt TNI Nam Quang) cũng vừa phát hành 2 lô trái phiếu tổng giá trị 1.000 tỷ đồng trong tháng 12/2025. Đó là lô trái phiếu TNQ32505 và TNQ32506, mỗi lô có giá trị phát hành 500 tỷ đồng, lãi suất 9%/năm.
Kể từ tháng 10/2025 tới nay, TNI Nam Quang đã phát hành 6 lô trái phiếu, với tổng giá trị 4.500 tỷ đồng.
Công ty Nam Quang được biết đến là chủ đầu tư một số khu công nghiệp như: Khu công nghiệp Nam Sách (quy mô 62,42 ha), khu công nghiệp Phúc Điền (quy mô 82,88 ha), Khu công nghiệp Tân Trường (quy mô 198 ha) và Khu công nghiệp Gia Lộc, huyện Gia Lộc, tỉnh Hải Dương (nay thuộc TP. Hải Phòng) quy mô 198ha.
Đồng thời, Nam Quang đã kết hợp cùng một số doanh nghiệp khác thực hiện các dự án bất động sản nhà ở, trong đó có Dự án Phát triển đô thị 7A, phường Sông Hiến, TP. Cao Bằng (cũ), tỉnh Cao Bằng; Khu đô thị mới Thị xã Ngã Bảy 2; Khu đô thị mới thị trấn Hòa Bình (tỉnh Bạc Liêu cũ) thuộc tỉnh Cà Mau, Khu dân cư đô thị Tây Bắc II, phường An Lạc, thị xã Buôn Hồ (cũ) tỉnh Đắk Lắk…
Quay trở lại sau thời gian vắng bóng
Sau hơn 1 năm “vắng bóng” trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thái Sơn đã quay trở lại và phát hành thành công liên tiếp 3 lô trái phiếu trong tháng 10,11,12/2025.
Cụ thể, lô trái phiếu TSO12501 phát hành ngày 28/10/2025, đáo hạn ngày 28/10/2027 với tổng giá trị 4.000 tỷ đồng, lãi suất cố định 12,5%/năm - mức lãi suất tương đối cao trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động của hệ thống ngân hàng vẫn duy trì ở mức thấp.
Tiếp theo, lô trái phiếu TSO12502 phát hành ngày 28/11/2025, đáo hạn ngày 28/11/2027 với tổng giá trị 4.000 tỷ đồng, lãi suất cố định 12,5%/năm.
Mới đây nhất, Thái Sơn tiếp tục phát hành lô trái phiếu TSO12503, phát hành ngày 16/12/2025, kỳ hạn 24 tháng, giá trị phát hành 2.000 tỷ đồng. Lãi suất phát hành 12,5%/năm.
Đây đều là các lô trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không bảo đảm.
Trước đó, lô trái phiếu đầu tiên được Thái Sơn phát hành là TSOCB2426001, ngày phát hành 01/08/2024 và sẽ đáo hạn vào 01/08/2026. Giá trị phát hành 1.890 tỷ đồng. Các thông tin về trái chủ, tài sản đảm bảo... không được công bố; tuy nhiên theo thông tin trên HNX, lô trái phiếu của Thái Sơn có lãi suất 12%/năm.
Theo công bố thông tin mới nhất của Thái Sơn, tính đến hết ngày 30/6/2025, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp ở mức gần 19.654 tỷ đồng, tăng 1.954 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước đó; trong đó vốn đầu tư của chủ sở hữu duy trì mức 13.500 tỷ đồng.
Tại cuối kỳ báo cáo, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp ở mức 82.722,6 tỷ đồng, tăng 44.219 tỷ đồng so với cùng kỳ và gấp 4,21 lần vốn chủ sở hữu. Nguyên nhân là do khoản nợ phải trả khác tăng mạnh từ 38.504 tỷ đồng lên 80.848 tỷ đồng.
Trong nửa đầu năm 2025, Thái Sơn báo lợi nhuận sau thuế gần 847 tỷ đồng, cải thiện đáng kể từ khoản lỗ gần 237 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Ngày 12/12/2025, Công ty cổ phần Năng lượng Tái tạo Trung Nam (TNRE) đã phát hành thành công lô trái phiếu riêng lẻ trị giá 640 tỷ đồng, đánh dấu lần trở lại thị trường trái phiếu doanh nghiệp sau khoảng 3 năm gián đoạn.
Theo công bố gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), ngày 12/12/2025, Năng lượng Tái tạo Trung Nam chào bán 6.400 trái phiếu mã TRE32501, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tương ứng tổng giá trị phát hành 640 tỷ đồng.
Lô trái phiếu có kỳ hạn 5 năm, dự kiến đáo hạn vào ngày 12/12/2030. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và được đảm bảo bằng tài sản; có lãi suất cố định 10,18%/năm trong kỳ đầu tiên, các kỳ tiếp theo được tính bằng lãi suất tham chiếu 5,5%/năm.
Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2022, doanh nghiệp năng lượng tái tạo này quay lại kênh huy động vốn bằng trái phiếu.
Trước khi phát hành lô trái phiếu nêu trên (ngày 8/12/2025), FiinRatings đã công bố kết quả xếp hạng tín nhiệm lần đầu đối với Năng lượng Tái tạo Trung Nam ở mức CCC, kèm triển vọng “Không thuận lợi”. Đánh giá này một phần nguyên nhân xuất phát từ các vướng mắc pháp lý tại dự án Trung Nam Thuận Nam và Thuỷ điện Đồng Nai 2, tác động trực tiếp đến nguồn thu và chất lượng tài sản của Công ty.
FiinRatings đánh giá năng lực kinh doanh của TNRE ở mức Trung bình, khi hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời của Công ty hiện ở mức thấp hơn trung bình ngành, thể hiện qua vòng quay tài sản cố định và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) lần lượt ở mức 12,9% và 7% trong năm 2024, thấp hơn đáng kể so với mức trung vị của nhóm các công ty sản xuất năng lượng tái tạo.
Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh đầu tư vào các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn đã làm quy mô nợ vay của TNRE tăng đáng kể trong những năm qua, với tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu duy trì quanh mức 2,5-2,6 lần giai đoạn 2023-2024. Nợ vay/EBITDA của Công ty cũng duy trì ở mức cao, khoảng 8,4 lần trong năm 2024 sau khi hợp nhất Công ty Điện gió Trung Nam Đắk Lắk 1. Khả năng chi trả lãi vay cũng suy giảm mạnh, khi tỷ lệ EBITDA/chi phí lãi vay hiện chỉ đạt mức khoảng 1,2 lần trong giai đoạn 2023-2024, cho thấy dòng tiền hoạt động chỉ vừa đủ trang trải chi phí tài chính và dễ tổn thương trước biến động lãi suất hoặc sụt giảm hiệu quả hoạt động.
Việc hàng loạt doanh nghiệp từng “quen mặt” quay trở lại thị trường trái phiếu trong những tháng cuối năm 2025 cho thấy kênh huy động vốn này đang dần được kích hoạt trở lại sau giai đoạn gián đoạn. Tuy nhiên, bức tranh phát hành không đồng nhất: có doanh nghiệp phát hành trái phiếu “3 không”, quy mô lớn và kỳ hạn dài; có doanh nghiệp chấp nhận lãi suất cao để thu hút dòng tiền; cũng có trường hợp quay lại thị trường trong bối cảnh năng lực tài chính và dòng tiền còn chịu nhiều áp lực, được phản ánh qua xếp hạng tín nhiệm ở mức thấp.
Trong bối cảnh này, thị trường trái phiếu doanh nghiệp dù sôi động hơn về lượng phát hành, vẫn đặt ra yêu cầu cao về minh bạch thông tin, đánh giá rủi ro và kỷ luật thị trường, đặc biệt với nhà đầu tư khi tiếp cận các đợt phát hành riêng lẻ.