Những phát biểu gần đây của các nhà hoạch định chính sách cho thấy một bộ phận thiểu số trong Fed đang nghiêng về khả năng sớm tăng lãi suất, sau khi Fed giữ nguyên lãi suất điều hành tại cuộc họp tháng 7. Một số thành viên không có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cũng đứng về phía các thành viên phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất và ủng hộ mức tăng lãi suất nhẹ.
Trong khi đó, những người thuộc nhóm đa số cho rằng lạm phát vẫn có khả năng tự hạ nhiệt, mặc dù sự kiên nhẫn của họ đối với các cú sốc giá đang dần cạn kiệt.
Đây là tình thế tiến thoái lưỡng nan quen thuộc đối với các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương, trong bối cảnh tăng lãi suất quá sớm có nguy cơ làm suy yếu thị trường lao động, hoặc chờ đợi quá lâu và để áp lực giá trở nên dai dẳng và khó kiểm soát.
"Các dữ liệu hiện tại vẫn chưa rõ ràng về việc kịch bản nào thực sự đang diễn ra…Fed đang chịu áp lực ngày càng lớn buộc phải hành động, trong bối cảnh chưa có tiến triển đáng kể nào trong việc kiềm chế lạm phát", James Egelhof, chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ tại BNP Paribas nhận định.
Báo cáo cho thấy dữ liệu việc làm đã giảm trong tháng 7 và tốc độ tuyển dụng trong hai tháng trước đó cũng thấp hơn so với các ước tính ban đầu, làm dấy lên lo ngại về sự suy yếu tiềm tàng của thị trường lao động.
Hiện tại, mọi sự chú ý đang đổ dồn vào các dữ liệu lạm phát sẽ được công bố trước thềm cuộc họp tháng 9 của Fed, bao gồm cả báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dự kiến công bố vào tuần tới. Theo các dự báo được công bố vào tháng 6, các quan chức dự kiến lạm phát sẽ giảm dần về mức mục tiêu 2% vào năm 2028.
Tuy nhiên, với CPI ở mức 3,5% vào tháng 6 và thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương (loại trừ thực phẩm và năng lượng) ở mức 3,3%, những lo ngại về khả năng đạt được mục tiêu này của các quan chức đang ngày càng gia tăng.
Những tranh luận giữa các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục được làm sáng tỏ trong những tuần trước thềm hội nghị kinh tế thường niên của Fed tại Jackson Hole, Wyoming.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh sau đó sẽ trở thành tâm điểm, khi giới đầu tư sẽ đặc biệt theo dõi bài phát biểu của ông để tìm kiếm manh mối về hướng đi của lãi suất trong thời gian tới – điều mà ông cho đến nay vẫn chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng.
Giữ nguyên hay tăng lãi suất?
Các quan chức Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành trong cuộc họp chính sách kể từ đầu năm, ngay cả khi chi phí nhập khẩu tăng mạnh do những thay đổi trong chính sách thương mại và giá năng lượng tăng vọt do ảnh hưởng của xung đột Trung Đông.
Một số quan chức cho rằng tăng lãi suất có thể không phải là cách ứng phó phù hợp với những cú sốc giá nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời, xét đến độ trễ của chính sách tiền tệ trong việc tác động đến nền kinh tế.
Claudia Sahm, chuyên gia kinh tế trưởng tại New Century Advisors và là cựu chuyên gia kinh tế của Fed cho rằng đây chính là thế khó mà các quan chức Fed đang đối mặt. Họ phải chật vật phân biệt giữa các yếu tố mang tính chu kỳ ảnh hưởng đến lạm phát và việc làm – những yếu tố có thể được điều chỉnh thông qua lãi suất – với các thay đổi mang tính cơ cấu mà họ khó có thể kiểm soát.
Trong bài phát biểu tuần này, Thống đốc Fed Lisa Cook cho biết việc tăng lãi suất quá sớm có thể gây tổn hại cho thị trường lao động và có thể là không cần thiết nếu áp lực lạm phát bắt đầu hạ nhiệt.
Tuần trước, Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết ông vẫn tin rằng lạm phát sẽ quay trở lại mức mục tiêu của Fed vào năm 2028.
"Xét đến sức mạnh của nhu cầu và đầu tư, tôi không cho rằng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại mang tính thắt chặt", Jeff Schmid, Chủ tịch Fed Kansas City cho biết.
Trong khi đó, việc Chủ tịch Fed tỏ ra ngần ngại trong việc định hướng thị trường về lộ trình lãi suất cũng khiến quan điểm của ông về nền kinh tế trở nên khó nắm bắt.
Sau cuộc họp chính sách tháng 7, ông Warsh tái khẳng định cam kết đối với sự ổn định giá cả nhưng từ chối nêu chi tiết về kế hoạch đạt được mục tiêu đó. Đáp lại, các nhà đầu tư đã bán tháo trái phiếu kho bạc dài hạn, trong khi các chỉ số thị trường về kỳ vọng lạm phát cũng tăng lên.
Alberto Musalem, Chủ tịch Fed St. Louis cho biết ông hiểu tín hiệu này như một lời nhắc nhở rằng các nhà hoạch định chính sách tại ngân hàng trung ương cần phải tiếp tục củng cố uy tín của mình.
"Ở thời điểm hiện tại, vấn đề không còn chỉ nằm ở các dữ liệu kinh tế mà còn liên quan đến uy tín của Fed…Lạm phát đã duy trì trên mức mục tiêu kể từ năm 2021. Đây là khoảng thời gian quá dài để ngân hàng trung ương hàng đầu thế giới phải đối mặt với mức lạm phát cao như vậy”, Torsten Slok, chuyên gia kinh tế trưởng tại Apollo Global Management nhận định.
Trong khi chờ đợi thêm những tín hiệu rõ ràng, giới theo dõi Fed có thể sẽ phải chuẩn bị cho thêm nhiều ý kiến khác nhau giữa các quan chức Fed.
“Với tuyên bố của FOMC khá ngắn gọn và lập trường chưa rõ ràng của ông Warsh, việc xác định quan điểm của từng thành viên về chính sách tiền tệ hiện đã trở nên khó khăn hơn”, Mark Zandi, kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics nhận định.
