Các chuyên gia phân tích cho rằng vẫn còn quá sớm để xác định liệu phiên giao dịch kéo dài có thực sự tạo ra thanh khoản mới hay không, bởi hoạt động ban đầu chủ yếu đến từ các nhà đầu tư cá nhân và cần thêm dữ liệu trong vài tuần nữa để đánh giá tác động.
Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) đã triển khai phiên giao dịch liên tục sau giờ hành chính bắt đầu từ ngày 14/9, kéo dài từ 16:00 đến 20:00 theo giờ Hàn Quốc. Động thái này mang lại cho nhà đầu tư trong nước thêm 4 giờ giao dịch mỗi ngày, nâng tổng thời gian giao dịch tại KRX từ 6,5 giờ lên 10,5 giờ.
Ngay trong ngày đầu tiên, đã có 72,24 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 1.820 tỷ won (1,35 tỷ USD) khớp lệnh trong phiên giao dịch kéo dài, tương đương khoảng 7-8% khối lượng giao dịch của phiên chính thức diễn ra từ 9:00 sáng đến 15:30 chiều. Trong số này, các cổ phiếu niêm yết trên Kospi chiếm 22,18 triệu cổ phiếu với giá trị 1.330 tỷ won; phần còn lại thuộc về các cổ phiếu trên Kosdaq (thị trường dành cho các công ty vừa và nhỏ).
Hai tuần sau, trong phiên giao dịch ngày 28/9, 216,2 triệu cổ phiếu trên Kospi được giao dịch với tổng giá trị 21.800 tỷ won.
Max Park, chuyên gia môi giới cổ phiếu tại Hàn Quốc của công ty chứng khoán CGS International Securities Hong Kong nhận định, dữ liệu ban đầu cho thấy việc kéo dài thời gian giao dịch dường như chỉ là sự dịch chuyển hoạt động giao dịch từ phiên chính thức, mặc dù vẫn còn quá sớm để đưa ra kết luận chắc chắn.
Ông dẫn dữ liệu từ Bloomberg cho thấy giá trị giao dịch bình quân trong phiên chính tại hai sàn Kospi và Kosdaq đã giảm từ mức khoảng 27.700 tỷ won (giai đoạn từ ngày 1/9 đến 11/9) xuống còn khoảng 26.600 tỷ won (giai đoạn từ ngày 14/9 đến 23/9), tương đương mức giảm 4%.
Mức giảm mạnh nhất khoảng 13% diễn ra trong ba ngày giao dịch đầu tiên. Kể từ đó, giá trị giao dịch phiên chính đã phục hồi, đạt bình quân khoảng 28.000 tỷ won trong giai đoạn từ ngày 21/9 đến 23/9, cao hơn một chút so với mức trước khi triển khai phiên giao dịch mới.
Ricky Chiam, chuyên gia thị trường toàn cầu tại công ty quản lý quỹ PhillipCapital lưu ý rằng mức bình quân tháng 9 của sàn giao dịch này là khoảng 21.500 tỷ won trước khi phiên giao dịch buổi tối ra mắt, so với mức 15.300 tỷ won ghi nhận vào ngày 17/9.
Tuy nhiên, sự sụt giảm này cũng có thể phản ánh các yếu tố thị trường chung và tâm lý nhà đầu tư, thay vì là sự chuyển dịch trực tiếp hoạt động giao dịch sang phiên buổi tối.
"Giả thuyết về cơ cấu thị trường vẫn chưa được kiểm chứng ở giai đoạn này; cần thêm dữ liệu trong vài tuần nữa mới có thể đưa ra kết luận rõ ràng về việc liệu phiên giao dịch mới tạo thêm thanh khoản hay chỉ đơn thuần là hút thanh khoản từ phiên chính", ông Chiam nhận định.
Sự phân bổ thanh khoản
Cơ cấu giao dịch trong khung giờ mới cũng khiến các chuyên gia thận trọng khi đánh giá liệu phiên này có thực sự tạo thêm thanh khoản cho thị trường.
Phiên giao dịch mới của KRX thay thế cơ chế trước đây, trong đó lệnh được khớp định kỳ 10 phút/lần trong khoảng thời gian từ 16:00 đến 18:00.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 93% giá trị giao dịch trong phiên ngoài giờ của KRX vào ngày đầu tiên, trong khi nhà đầu tư nước ngoài chiếm 3,9% và các tổ chức trong nước chiếm 2,1%.
"Con số cho thấy cơ cấu nhà đầu tư rất khác biệt so với phiên giao dịch chính", ông Park nhận định.
Ông cũng lưu ý rằng mô hình giao dịch này hoàn toàn phù hợp với mục tiêu ban đầu là tạo điều kiện cho nhà đầu tư giao dịch sau giờ làm việc. Khoảng 30,7% giá trị giao dịch trong phiên ngoài giờ diễn ra từ 19:00 đến 20:00, trong khi 73% số lệnh được đặt qua các nền tảng giao dịch trên thiết bị di động.
Hiện tại, thời gian giao dịch tại Hàn Quốc dài gần gấp đôi so với Hồng Kông (Trung Quốc) và Tokyo, qua đó nới rộng khoảng cách với các thị trường châu Á khác.
Động thái của KRX diễn ra trong bối cảnh Hồng Kông (Trung Quốc) đang cân nhắc việc bỏ giờ nghỉ trưa và bổ sung phiên giao dịch buổi tối kéo dài đến nửa đêm, còn Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX) trước đó cũng từng thử nghiệm động thái tương tự. SGX hiện có thời gian giao dịch kéo dài 7 giờ, từ 9:00 sáng đến 17:00 chiều với một giờ nghỉ trưa, so với mức khoảng 5,5 giờ tại Hồng Kông (Trung Quốc) và Tokyo.
Động thái này nằm trong xu hướng chung hướng tới việc kéo dài thời gian giao dịch và tiến tới giao dịch suốt ngày đêm trong tương lai. Nasdaq có kế hoạch triển khai giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần tại Mỹ vào nửa cuối năm 2026.
“Đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy các sàn giao dịch đang định hướng xu hướng giao dịch kéo dài… Đây có thể là hướng đi đúng đắn, nhưng Hàn Quốc không nên kỳ vọng dòng vốn sẽ đổ về ngay lập tức chỉ vì thị trường kéo dài thời gian giao dịch”, Zavier Wong, chuyên gia phân tích thị trường tại văn phòng Singapore của nền tảng đầu tư eToro nhận định.
Chủ tịch KRX Jeong Eun-bo cho biết, sàn giao dịch đang chuẩn bị triển khai lộ trình giao dịch 24 giờ theo từng giai đoạn, với bước tiếp theo là mở phiên giao dịch trước giờ mở cửa chính thức từ 7:00 sáng đến 8:00 sáng.
Tuy nhiên, việc mở rộng này cũng đồng nghĩa với việc thanh khoản bị phân tán sang nhiều khung giờ giao dịch hơn và trên nhiều nền tảng khác nhau.
Thu hút dòng vốn nước ngoài
Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, sức hấp dẫn của việc kéo dài thời gian giao dịch rất rõ ràng: mang lại sự thuận tiện cao hơn và khả năng phản ứng kịp thời với các diễn biến quan trọng của thị trường ngay trong ngày giao dịch của họ.
Ông Wong cho biết, các nhà giao dịch tại châu Âu, cụ thể là nhóm hưởng lợi chính từ thay đổi này, trước đây gặp bất tiện do phiên giao dịch chính thức của Hàn Quốc kết thúc lúc 15:30 (tức 07:30 giờ London). Do đó, các nhà giao dịch tại châu Âu buộc phải bố trí nhân sự trực thị trường xuyên đêm hoặc ủy thác việc giao dịch cho một bên môi giới.
Ông nhận định rằng khung giờ giao dịch mới sẽ đưa thị trường Hàn Quốc nằm trọn vẹn hơn trong khoảng thời gian giao dịch buổi sáng tại London.
Tuy nhiên, diễn biến trong những ngày đầu cũng cho thấy việc kéo dài thời gian giao dịch có thể là chưa đủ để thu hút dòng vốn nước ngoài.
Nhà đầu tư nước ngoài chỉ chiếm chưa đầy 4% khối lượng giao dịch trong phiên giao dịch buổi tối đầu tiên, trong khi tỷ lệ này ở các tổ chức là dưới 2%, và khối ngoại đã bán ròng trong bảy phiên liên tiếp.
"Đồng won đã suy yếu kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất và nới rộng chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ; chính yếu tố này mới là động lực chi phối các quyết định phân bổ vốn, chứ không phải thời điểm đóng cửa phiên giao dịch”, ông Wong cho biết.
Vì vậy, vài tháng tới sẽ mang lại cái nhìn rõ nét hơn về việc liệu việc kéo dài ngày giao dịch tại Hàn Quốc đang thực sự mở rộng quy mô thị trường hay chỉ đơn thuần là phân bổ lại các hoạt động giao dịch hiện có.
Ông Park đã xác định 4 yếu tố bao gồm giá trị giao dịch, cơ cấu nhà đầu tư, chất lượng thị trường và độ bao phủ của thị trường để đánh giá liệu việc kéo dài thời gian giao dịch có thực sự tạo ra nguồn thanh khoản mới hay không.
“Thành công lâu dài của sáng kiến này sẽ không chỉ phụ thuộc vào mức độ giao dịch của các cổ phiếu vốn hóa lớn, mà còn phụ thuộc vào việc chất lượng khớp lệnh có tiếp tục được duy trì tốt trên phạm vi toàn bộ thị trường hay không”, ông cho biết.
