“Ngày nay, thị trường hàng hóa dường như có những kỳ vọng phi lý, khi giá cả và hàng tồn kho giảm cùng nhau, nhu cầu vượt kỳ vọng và nguồn cung gây thất vọng”, Jefferie Currie, chiến lược gia Goldman Sachs cảnh báo.
Các chiến lược gia Goldman Sachs lưu ý rằng, hàng hóa đã chuyển từ trạng thái tích trữ sang tồn kho, và việc người tiêu dùng đang sử dụng hết hàng tồn kho với giá cao hơn với hy vọng rằng nền kinh tế dịu đi sẽ tạo ra nguồn cung bổ sung.
“Tuy nhiên, nếu điều này chứng minh là không chính xác và nguồn cung dư thừa không thành hiện thực như chúng ta mong đợi, thì cuộc tranh giành hàng hoá sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm, đẩy giá cao hơn đáng kể vào mùa thu này, và điều này có khả năng buộc các ngân hàng trung ương phải tạo ra một đợt thắt chặt kéo dài hơn để cân bằng thị trường hàng hóa”, chiến lược gia Jefferie Currie cho biết.
Thị trường tài chính hiện đang định giá dựa trên kết quả nền kinh tế sẽ hạ cánh mềm, lãi suất tăng thêm chỉ ở mức tối thiểu, tăng trưởng đủ cao để giữ cho lợi nhuận ở mức tích cực trong năm 2023 và lạm phát giảm. Bằng chứng về điều này đã xuất hiện trong tuần này khi lạm phát giá cả tiêu dùng và sản xuất của Mỹ đều không đạt được kỳ vọng, khiến cho hy vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể giảm bớt việc thắt chặt chính sách sớm hơn.
“Theo quan điểm của chúng tôi, các thị trường vĩ mô đang định giá một sự mâu thuẫn không bền vững khi rất khó để cân bằng các chỉ số điều kiện tài chính, chính sách của Fed dễ chịu hơn, kỳ vọng lạm phát giảm và kéo theo hàng tồn kho tăng”, các chiến lược gia cho biết.
Trong khi giá dầu đã giảm trở lại từ mức cao sau ảnh hưởng của xung đột Nga-Ukraine vào đầu năm nay, cả giá dầu Brent và dầu WTI đều tăng hơn khoảng 30% tính tới thời điểm hiện tại trong năm nay. Giá dầu thô đã tăng hơn 4% trong tuần này khi được thúc đẩy bởi dự báo cao hơn về nhu cầu tăng trưởng dầu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA). IEA cho biết các đợt nắng nóng mùa hè ở châu Âu và nguồn cung khí đốt tự nhiên thắt chặt đã thúc đẩy việc sử dụng dầu nhiều hơn cho sản xuất điện.
“Ngày nay, thị trường chứng khoán và thị trường hàng hóa đang báo hiệu cho các nhà đầu tư về nhu cầu dai dẳng hơn và lạm phát hàng hóa cao hơn, trong khi đường cong lãi suất và lạm phát đang báo hiệu sự suy giảm của nền kinh tế sắp xảy ra”, các chiến lược gia cho biết.
Các nhà phân tích của Goldman cho biết, các nhà đầu tư cũng nên nhìn lại lịch sử, lưu ý rằng ngoài các đợt đóng cửa nền kinh tế để kiểm soát đại dịch nhanh chóng tác động đến nhu cầu vào tháng 3/2020, mọi cuộc suy thoái trước đó đều chứng kiến giá hàng hóa tăng trong những tháng đầu tiên do nhu cầu vẫn cao hơn cung. Những cú sốc ngoại sinh như cuộc tấn công khủng bố năm 2001 và cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn năm 2008 là những ngoại lệ khi nhu cầu giảm mạnh sau những sự kiện đó.
Và trong khi giá cao đang khiến hoạt động nói chung bị hạn chế, đặc biệt là ở châu Âu và giữa các thị trường mới nổi, những gì đang xảy ra hầu như không giống như một cuộc suy thoái dựa trên hàng hóa vì nhu cầu dầu, đồng, alumunium và đậu nành vẫn ở mức cao.
“Trên thực tế, trong số các mặt hàng chính, chỉ có nhu cầu về ngô và quặng sắt là dự kiến sẽ thu hẹp trong thời gian tới, vì nhu cầu thức ăn chăn nuôi bị phá hủy và lĩnh vực bất động sản đang suy yếu của Trung Quốc đã thúc đẩy sự suy yếu tới các ngành nghề liên quan”, các chiến lược gia cho biết.
