Ảnh: Dũng Minh.
Nhiều nhóm ngành hút vốn
 |
Ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao, Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam. |
Dòng tiền trên thị trường tăng cao, dồi dào, một phần là nhờ các quỹ đầu tư đang giải ngân trở lại trên thị trường, thể hiện rõ ở việc quỹ ETF đang hút ròng. Tính riêng tuần từ ngày 21 - 25/9, các quỹ SSIAM VNFIN Lead, VFMVN Diamond ETF và X FTSE Vietnam thu hút 7 triệu USD.
Đồng thời, dòng tiền của các nhà đầu tư mới (F0) vẫn còn rất nhiều trên thị trường. Họ đã gặt hái được quả ngọt từ đó đến nay nhưng chưa có nhu cầu rút vốn, mà duy trì đầu tư, thậm chí rót thêm tiền vào tài khoản. Trong đó, có những nhà đầu tư có giá trị tài khoản lớn, giao dịch rất “máu lửa”.
Chính vì vậy, thanh khoản thị trường tăng cao nhưng dư nợ giao dịch ký quỹ (margin) không hề bị “căng” bởi chủ yếu là “tiền tươi” của nhà đầu tư. Như ở KIS Việt Nam hiện vẫn còn dư nguồn nhiều, ghi nhận thông tin ở một số công ty chứng khoán khác cũng tương tự. Ước tính sơ bộ, margin trên thị trường hiện ở mức 70% năng lực cho vay của các công ty chứng khoán.
Dòng tiền trên thị trường luân chuyển nhanh qua các nhóm cổ phiếu quen thuộc. Ngân hàng, dầu khí, khu công nghiệp, bất động sản, đầu tư công là các nhóm hút tiền mạnh.
Sự luân chuyển không có nghĩa là rút hết khỏi nhóm này, chảy vào nhóm kia, mà vẫn giữ tiền ở một số mã và giải ngân mới vào nhóm ngành khác. Đây cũng là những nhóm được kỳ vọng hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ nền kinh tế của Chính phủ.
Xét về xu hướng thị trường, hai phiên gần cuối tuần qua có sự điều chỉnh nhất định, tôi cho rằng thị trường sẽ khó giảm sâu hơn.
Lý do vẫn là dòng tiền cuồn cuộn đổ vào, các nhà đầu tư đang bị cuốn theo sức hấp dẫn của thị trường trong bối cảnh không có thêm kênh đầu tư nào có thanh khoản tốt và dễ tham gia hơn như chứng khoán, trong khi các thông tin bổ trợ cho các nhóm trên vẫn đang “túc tắc” được công bố.
Theo phân tích kỹ thuật thì thị trường đang trong xu hướng tăng, nhất là khối lượng giao dịch ổn định ở mức cao. Giả sử thị trường có điều chỉnh thì cũng khó có thể xuất hiện tình trạng bán tháo.
Thực tế cho thấy, những lúc thị trường sụt giảm thì lực cầu tham gia rất mạnh, ngăn chặn đà giảm. Chỉ tính riêng yếu tố tâm lý cũng đã đủ cho nhà đầu tư vững tin và để tiền lại thị trường.
Chứng khoán hấp dẫn trên diện rộng
 |
Ông Bùi Nguyên Khoa, Trưởng bộ phận phân tích vĩ mô, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC). |
Chứng khoán đang trở nên hấp dẫn hơn so với các kênh đầu tư phổ biến khác.
Thanh khoản duy trì ở mức cao do nhiều yếu tố, đặc biệt lãi suất có xu hướng giảm tạo sự hấp dẫn cho các kênh đầu tư, trong đó có chứng khoán, bao gồm cổ phiếu và trái phiếu.
Với trái phiếu, sau khi Nghị định 81/2020/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp siết chặt phát hành trái phiếu riêng lẻ có hiệu lực từ 1/9/2020, số lượng trái phiếu và giá trị phát hành trong tháng 9 giảm lần lượt 97% và 94% so với tháng 8. Giá trị phát hành tháng 9 là 500 tỷ đồng so với 85.000 tỷ đồng trong tháng 8.
Tuy nhiên, tỷ lệ mua/chào bán tăng từ 33,4% lên 100% cho thấy nhu cầu đầu tư vào các kênh đầu tư có chênh lệch lãi suất so với gửi tiết kiệm còn rất lớn.
Đây là thông tin tích cực đối với thị trường cổ phiếu, giúp thu hút dòng tiền. Ngoài ra, nhà đầu tư mới tham gia thị trường cổ phiếu giai đoạn tháng 3 và 4 gần đây sử dụng margin khi thị trường có diễn biến khả quan. Những yếu tố này hỗ trợ dòng tiền trên thị trường và hấp thu lực bán từ khối ngoại.
Đáng chú ý, dòng tiền cũng chảy vào các cổ phiếu mới niêm yết hoặc cổ phiếu trong danh sách không được cấp margin, cho thấy sức hấp dẫn trên diện rộng của thị trường chứng khoán. Nhiều khả năng thị trường sẽ đón nhận thêm dòng tiền từ các nhà đầu tư mới trong thời gian tới.
Dòng tiền luân chuyển mạnh
 |
Ông Huỳnh Minh Tuấn, Giám đốc môi giới, chi nhánh Hội sở Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam. |
Thị trường chứng khoán khởi sắc trong giai đoạn cuối tháng 9 và VN-Index vượt ngưỡng 900 điểm nhờ nhiều yếu tố. Đó là sự hưởng lợi từ thời kỳ tiền rẻ (easy money), thời kỳ mà các loại tài sản như cổ phiếu sẽ thu hút sự quan tâm của giới đầu tư vì đặc tính biến động mạnh và thanh khoản cao. Hay nói cách khác, chu kỳ tiền rẻ tiếp tục là động lực đi lên của thị trường.
Mới đây, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành các quyết định hạ một số loại lãi suất điều hành, có hiệu lực kể từ ngày 1/10/2020, nhằm tạo điều kiện cung cấp nguồn vốn rẻ cho các ngân hàng thương mại, từ đó giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, bên cạnh các gói hỗ trợ tài khóa để đối phó với tác động của dịch Covid-19.
Đây tiếp tục là trợ lực cho dòng tiền vẫn đang đang rất dồi dào trên thị trường chứng khoán hiện tại.
Kỳ vọng lãi suất thấp sẽ giúp tiết giảm chi phí đầu tư đã và đang nắn dòng tiền vào các lớp tài sản có thanh khoản cao là cổ phiếu và trái phiếu. Giá trị giao dịch duy trì từ 8.000 - 10.000 tỷ đồng/phiên trong 2 tuần qua cho thấy sức mạnh của dòng tiền này.
Thông tin bổ trợ là sự ấm lên của nền kinh tế nội địa và kỳ vọng Việt Nam trở thành trung điểm sản xuất và xuất khẩu của khu vực. Các số liệu kinh tế mới nhất cho thấy điều đó.
Về margin, đợt này tăng không nhiều và đảo từ chỗ lãi suất cao sang chỗ lãi suất thấp, vì tính định hướng của dòng tiền mới khá chuyên nghiệp: hiểu câu chuyện cơ bản và ít sử dụng đòn bẩy tài chính.
Xét về xu hướng dòng tiền, các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ có xu hướng giao dịch nhanh và nhiều, nhưng hiệu suất đầu tư thấp, vì chi phí đầu tư cao và không ít lần ra/vào không đúng nhịp. Các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp trong đợt này hạn chế vòng quay tài sản rất rõ, vì họ nhìn thấy triển vọng dài hạn của nền kinh tế nên tăng mua và nắm giữ.
Trong các con “sóng” kể từ tháng 4, nhóm bluechips tăng giá đầu tiên vì trước đó giảm sâu bởi đại dịch Covid-19, kế tiếp là nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ. Đây đơn thuần là kỳ vọng dòng tiền và định giá (P/E, P/B).
Từ đầu tháng 8 đến nay, dòng tiền luân chuyển mạnh giữa các nhóm ngành cho thấy định hướng của dòng tiền không còn neo vào tiêu chí định giá thu nhập hay sổ sách, mà hướng vào tiêu chí chính sách vĩ mô, định hướng ngành. Diễn biến của dòng cổ phiếu phân bón trong tháng qua hay dòng chứng khoán trong tuần qua thể hiện rất rõ điều đó.
Tâm lý được củng cố
 |
Ông Trần Minh Hoàng, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS). |
Với việc Chính phủ khống chế dịch Covid-19 thành công, không để bùng phát trên diện rộng, niềm tin của nhà đầu tư đã được củng cố. Theo đó, kỳ vọng của nhà đầu tư về kinh tế trong nước cũng như tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trở nên tích cực hơn trong giai đoạn cuối năm, đặc biệt là sau những tín hiệu khả quan về sự phục hồi của nền kinh tế như kim ngạch xuất nhập khẩu tăng trưởng, xuất siêu lớn, chỉ số sản xuất công nghiệp khả quan, GDP bật tăng trở lại, lạm phát được kiểm soát.
Bên cạnh đó, dòng tiền của khối ngoại cũng có phản ứng tích cực khi đà bán ròng diễn ra liên tục kể từ tháng 3 đã có dấu hiệu tạm dừng kể từ trung tuần tháng 9, thậm chí quay trở lại mua ròng một số cổ phiếu. Lực bán của khối ngoại không còn cản trở đà đi lên của thị trường thì dòng tiền từ khối nội càng có động lực để gia tăng sự hiện diện và thực tế, thanh khoản tăng lên đáng kể.
Nhìn chung, dòng tiền của nhà đầu tư phân bổ trên diện rộng và tìm đến nhiều nhóm ngành và nhóm vốn hóa, chứ không chỉ tập trung vào nhóm cổ phiếu “trụ” đầu ngành có vốn hóa lớn như những năm trước.
Do vậy, trong giai đoạn tăng giá vừa qua của chỉ số chung, các nhóm cổ phiếu luân phiên nhau tăng điểm và dẫn dắt thị trường đi lên, cũng như tạo tâm lý hưng phấn cho nhà đầu tư. Các đợt điều chỉnh chủ yếu là các nhịp rung lắc trong phiên.
Nhiều khả năng nhà đầu tư sẽ tiếp tục có xu hướng tăng đầu tư vào thị trường chứng khoán trong những tháng cuối năm, nhất là khi lợi nhuận kinh doanh của nhiều doanh nghiệp niêm yết được dự báo sẽ tập trung vào quý IV.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý, trong một năm mà thế giới có nhiều sự kiện địa chính trị lớn và diễn biến khó lường như năm nay, trạng thái tích cực của dòng tiền có thể bị đảo ngược bởi những biến động mạnh trên thị trường tài chính thế giới, trong đó đáng chú ý là tác động từ cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, cuộc cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc, chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn.
