Stablecoin vẫn còn là thị trường ngách nhưng sự tăng trưởng nhanh chóng của chúng đã làm dấy lên lo ngại rằng quy định không theo kịp một sản phẩm có thể định hình lại hoạt động ngân hàng thương mại và ngân hàng trung ương.
Đối với các tổ chức cho vay truyền thống, vấn đề chính là việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng có thể khiến khách hàng rút tiền gửi tại ngân hàng, buộc các tổ chức cho vay phải huy động vốn đắt đỏ hơn trên thị trường.
"Nói cách khác, stablecoin có thể làm giảm lượng tín dụng mà các ngân hàng cung cấp cho nền kinh tế thực”, báo cáo của các nhà kinh tế của ECB cho biết.
Tuy nhiên, tổng tiền gửi ngân hàng khu vực đồng euro vẫn vào khoảng 17.000 tỷ euro (19.700 tỷ USD) trong khi thị trường stablecoin toàn cầu chỉ khoảng 300 tỷ USD, cho thấy các ngân hàng vẫn chưa phải đối mặt với bất kỳ tổn thất đáng kể nào liên quan đến tiền gửi.
Đối với ECB, vấn đề then chốt là hầu hết các stablecoin được phát hành bằng đô la, là loại tiền tệ mà ECB không kiểm soát.
Nếu các tài sản dựa trên đồng đô la được sử dụng phổ biến hơn ở châu Âu, các động thái chính sách bên ngoài khối có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và điều kiện chi tiêu, làm suy yếu ảnh hưởng của ECB.
"Các điều kiện tiền tệ nước ngoài có thể được 'nhập khẩu' vào khu vực đồng euro thông qua stablecoin…điều đó sẽ làm suy yếu sự kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với các điều kiện tài chính, đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng tài chính”, báo cáo cho biết.
Hơn nữa, một cú sốc đối với các ngân hàng cũng sẽ làm suy yếu ECB, vì nền kinh tế khu vực đồng euro phụ thuộc vào các tổ chức cho vay để truyền tải những thay đổi về lãi suất đến nền kinh tế thực, điều này sẽ làm cho tác động của các động thái chính sách trở nên khó dự đoán hơn.
Những rủi ro này đòi hỏi phải có khung quản lý chặt chẽ hơn đối với stablecoin. Các biện pháp cần thiết bao gồm tăng cường yêu cầu minh bạch về tài sản dự trữ, bảo đảm cơ chế mua lại (redemption) đáng tin cậy, duy trì bộ đệm vốn đủ lớn để hấp thụ thua lỗ và thiết lập cơ chế giám sát hiệu quả nhằm giảm thiểu rủi ro đối với hệ thống tài chính.