FTSE Russell sẽ chuyển phân loại thị trường Việt Nam từ thị trường cận biên sang thị trường mới nổi thứ cấp kể từ ngày 21/9. Quá trình đưa Việt Nam vào nhóm thị trường mới nổi sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn kéo dài đến năm 2027 thay vì triển khai toàn bộ cùng một lúc.
Dòng vốn đầu tiên từ các quỹ theo dõi chỉ số sắp đổ vào thị trường. SSI Research ước tính các quỹ theo dõi FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS) sẽ thực hiện đợt mua vào đầu tiên vào ngày 18/9, với khoảng 240 triệu USD dòng vốn ròng vào các ETF, phân bổ cho 27 cổ phiếu.
Hoạt động giao dịch này sẽ diễn ra đồng thời với đợt tái cơ cấu danh mục của các ETF nước ngoài khác như Xtrackers, VanEck và Fubon, có thể tạo ra dòng tiền mua bán lớn bất thường tại từng cổ phiếu trước thời điểm thị trường chính thức được nâng hạng.
Các nhà đầu tư chủ động vẫn giữ quan điểm chọn lọc
Đằng sau dòng tiền mua vào theo cơ cấu chỉ số, phản ứng của các nhà đầu tư nước ngoài chủ động lại khá khác biệt.
Một số nhà quản lý quỹ quốc tế được The Business Times phỏng vấn trước thời điểm nâng hạng cho biết sẽ chưa vội gia tăng mức độ đầu tư vào Việt Nam.
“Độ sâu của thị trường không được cải thiện so với một năm trước, thậm chí còn tiếp tục suy giảm”, Pon Van Compernolle thuộc Maybank Securities Thailand, người phụ trách mảng quỹ tư nhân đầu tư vào cổ phiếu Đông Nam Á của Maybank nhận định. Ông nói thêm rằng hiện tại Việt Nam có tỷ trọng bằng 0 trong danh mục đầu tư cổ phiếu Đông Nam Á của quỹ, và có thể xem xét phân bổ vốn vào nước này nếu giá trở nên hấp dẫn hơn.
“Việt Nam tiếp tục thể hiện các số liệu kinh tế vĩ mô tuyệt vời với tốc độ tăng trưởng GDP cao. Tuy nhiên, vấn đề vẫn là sự đa dạng của thị trường chứng khoán”, ông Van Compernolle cho biết thêm.
Bà Christina McGuire, nhà sáng lập và giám đốc đầu tư của Elephant Asset Management có trụ sở tại London, công ty quản lý khoảng 300 triệu USD cũng có quan điểm tương tự.
Một năm trước, khi tham gia chuyến khảo sát thị trường Việt Nam do Maybank tổ chức vào tháng 10, Elephant Asset Management chưa đầu tư vào Việt Nam và đến nay vẫn chưa thay đổi.
Để cân nhắc đầu tư, bà muốn thấy “môi trường địa chính trị được cải thiện, quản trị doanh nghiệp tại các công ty Việt Nam tiếp tục được nâng lên, đồng thời có thêm sự rõ ràng về chính sách thuế quan của Mỹ”.
Sự thận trọng làm nổi bật khoảng cách giữa hai dòng vốn nước ngoài đổ vào thị trường Việt Nam khi được nâng hạng.
Các quỹ thụ động có rất ít dư địa để lựa chọn một khi cổ phiếu Việt Nam được đưa vào các chỉ số tham chiếu. Trong khi đó, các nhà quản lý quỹ chủ động có thể chờ đợi, yêu cầu mức định giá hấp dẫn hơn hoặc phân bổ vốn sang thị trường khác.
Dòng vốn nước ngoài bắt đầu chuyển biến tích cực
Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra hơn 95.000 tỷ đồng (3,6 tỷ USD) cổ phiếu Việt Nam kể từ đầu năm, sau khi chứng kiến dòng vốn chảy ra khoảng 5 tỷ USD trong năm 2025. Thanh khoản vẫn ở mức thấp kể từ quý II do triển vọng tiền tệ và địa chính trị toàn cầu không chắc chắn, áp lực lạm phát, lãi suất cao và dòng vốn nước ngoài chảy ra mạnh.
Tuy nhiên, dòng vốn đã có sự chuyển biến tích cực hơn trước thềm nâng hạng.
Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng hơn 1.800 tỷ đồng cổ phiếu trong ba phiên giao dịch liên tiếp trong tuần này. Chỉ riêng ngày 15/9, lượng mua ròng đã hơn 30 triệu cổ phiếu, mức cao nhất trong một ngày trong vòng 5 tháng.
Tuy nhiên, những giao dịch mua này không nhất thiết báo hiệu sự khởi đầu của một làn sóng đầu tư nước ngoài ồ ạt. Chứng khoán Rồng Việt lưu ý rằng các thị trường từng được FTSE nâng hạng thường ghi nhận giao dịch tăng mạnh quanh thời điểm chính thức triển khai, nhưng mức tăng này không nhất thiết đồng nghĩa với thanh khoản duy trì ở mức cao hay giá cổ phiếu tiếp tục tăng.
Mặt khác, kỳ vọng về dòng vốn trong dài hạn vẫn lớn hơn nhiều so với lượng vốn mua vào ban đầu để tái cơ cấu theo chỉ số.
Brookland Group & Partners, một công ty đầu tư vốn tư nhân có trụ sở tại Dubai và Singapore, hiện đã bắt đầu rót vốn vào các doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn tại Việt Nam.
Gần đây, công ty này đã đạt thỏa thuận đầu tư tối đa 5 triệu USD vốn cổ phần vào Big Investment Group, doanh nghiệp đang có kế hoạch chuyển sàn từ UPCoM sang HOSE vào quý IV/2026.
Lãnh đạo Brookland nói với The Business Times rằng công ty có thể tìm cách rót “vài tỷ USD” vào Việt Nam. Brookland cũng đang thảo luận về một số cơ hội có thể dẫn tới các thương vụ tương tự Big Investment Group, dù chưa có thời điểm cụ thể cho các giao dịch này.
"Chúng tôi cam kết mạnh mẽ với thị trường Việt Nam trong thời gian tới, đặc biệt là khi thị trường đang tiến dần tới vị thế thị trường mới nổi”, Martin Doan, Đối tác quản lý tại Brookland cho biết.
Ông nhận định rằng thanh khoản hiện tại của thị trường Việt Nam chưa tương xứng với tiềm năng thực tế. “Một quỹ như chúng tôi có thể giúp cải thiện khả năng thanh khoản của cổ phiếu cũng như khả năng tiếp cận nguồn vốn từ các nhà đầu tư tổ chức của doanh nghiệp, những yếu tố mà các công ty đang rất cần ở giai đoạn này”.
John Hall, đối tác quản lý tại Brookland chỉ ra rằng trước đây các nhà đầu tư nước ngoài thường gặp khó khăn khi gia nhập thị trường và triển khai vốn đầu tư.
"Định giá tại Việt Nam chưa thực sự hợp lý khi so sánh với các thị trường mới nổi khác có đặc điểm tương đồng….Do đó, chúng tôi hoan nghênh sự gia tăng của dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, bởi điều này sẽ giúp giảm chi phí vốn. Kết hợp với những lợi thế sẵn có của đất nước, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi để một nền kinh tế vốn đang bùng nổ có thể tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn nữa", ông cho biết.
