Thanh khoản sàn HOSE vẫn dao động quanh mức 20.000 tỷ đồng/phiên
Tập trung vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt
Sau nhịp điều chỉnh gần 15% so với vùng đỉnh, chỉ số VN-Index đã có tuần hồi phục đáng chú ý khi tăng gần 3%, nằm trong nhóm các thị trường tăng mạnh nhất thế giới. Đà phục hồi này giúp tâm lý nhà đầu tư cải thiện đáng kể sau nhiều tuần liên tiếp chịu áp lực bán.
Tuy nhiên, theo đánh giá của nhiều chuyên gia, vẫn còn quá sớm để khẳng định thị trường đã chính thức tạo đáy trung hạn. Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho rằng, thị trường nhiều khả năng đã hình thành vùng đáy ngắn hạn, nhưng vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng trước khi có thể khẳng định xu hướng điều chỉnh trung hạn đã kết thúc.
Nhiều thông tin tích cực hỗ trợ cho thị trường đang đến từ cả yếu tố trong nước và quốc tế. Độ rộng thị trường được cải thiện, số lượng cổ phiếu thoát đáy và hình thành nền giá mới ngày càng tăng. Kết quả kinh doanh quý II của nhiều doanh nghiệp niêm yết tiếp tục duy trì tăng trưởng tích cực. Những rủi ro từ bên ngoài như xung đột địa chính trị tại khu vực Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt, chỉ số DXY quay trở lại dưới mốc 100 điểm, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm khỏi vùng đỉnh. Đây là những yếu tố có thể giúp kéo dài nhịp hồi của thị trường hiện nay.
Dù vậy, bà Mỹ Liên nhấn mạnh, nếu thanh khoản tiếp tục cải thiện và thị trường giữ vững vùng đáy vừa thiết lập trong các nhịp kiểm định sắp tới, xác suất hình thành đáy trung hạn sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu dòng tiền suy yếu và VN-Index phá vỡ vùng hỗ trợ mới thiết lập, nguy cơ “bull trap” vẫn hiện hữu.
Quan điểm được ông Phạm Bình Phương, chuyên gia phân tích Bộ phận Chiến lược thị trường ACBS đưa ra, hiện chưa thể khẳng định VN-Index đã tạo đáy trung hạn, nhưng thị trường đã xuất hiện một số tín hiệu tích cực. Trước hết, định giá thị trường đã trở nên hấp dẫn khi P/E loại trừ nhóm Vingroup giảm xuống khoảng 9,85 lần, tương đương các vùng đáy của những giai đoạn khủng hoảng như năm 2020 và 2022. Hơn nữa, đà hồi phục đang được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực, dòng tiền có xu hướng tập trung vào những cổ phiếu có nền tảng cơ bản cải thiện, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.
Tuy nhiên, theo ông Phương, rủi ro “bull trap” vẫn hiện hữu ở một số nhóm cổ phiếu chỉ hồi phục theo quán tính của chỉ số trong khi kết quả kinh doanh và triển vọng lợi nhuận chưa cải thiện. Vì vậy, nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa nhịp hồi dựa trên nền tảng cơ bản và nhịp tăng mang tính kỹ thuật.
Theo dõi chỉ báo dòng tiền
Dưới góc nhìn của giới chuyên gia phân tích, thanh khoản vẫn là thước đo quan trọng nhất để xác nhận liệu VN-Index có thực sự bước vào xu hướng tăng mới hay không.
Theo bà Mỹ Liên, nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời bốn tín hiệu. Trước hết, thanh khoản phải cải thiện theo hướng tích cực, tức gia tăng trong các phiên tăng điểm và duy trì ổn định, thay vì chỉ bùng nổ trong một vài phiên đơn lẻ.
Thứ hai, độ rộng thị trường cần tiếp tục mở rộng, với ngày càng nhiều cổ phiếu vượt kháng cự và hình thành xu hướng tăng mới, thay vì chỉ tập trung vào một vài mã vốn hóa lớn.
Thứ ba, dòng tiền phải có sự luân chuyển giữa các nhóm ngành, thay vì phụ thuộc vào một vài cổ phiếu trụ như giai đoạn vừa qua.
Cuối cùng là diễn biến của dòng vốn ngoại. Nếu khối ngoại duy trì mua ròng hoặc ít nhất giảm đáng kể áp lực bán ròng, niềm tin của nhà đầu tư sẽ được củng cố hơn.
Thực tế, ngay cả những phiên giao dịch sôi động nhất gần đây, giá trị giao dịch trên sàn HOSE cũng chỉ đạt khoảng 26.000 - 27.000 tỷ đồng (xấp xỉ 1 tỷ USD).
Trong bối cảnh đó, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên theo dõi những doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng cơ bản tốt và lợi nhuận tăng trưởng tích cực, đặc biệt ở các nhóm ngân hàng, thép, bán lẻ hay chứng khoán. Đây nhiều khả năng sẽ là nhóm cổ phiếu dẫn dắt nếu thị trường bước vào chu kỳ tăng mới.
Trước hết, nhóm ngân hàng vẫn được đánh giá là một trong những động lực quan trọng của thị trường chứng khoán trong những tháng cuối năm nhờ tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng tăng tốc, mặt bằng lãi suất có xu hướng hợp lý hơn và chất lượng tài sản dần cải thiện. Bên cạnh đó, định giá của nhiều cổ phiếu ngân hàng hiện vẫn ở mức tương đối hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn. Nhóm ngân hàng cũng có câu chuyện riêng liên quan đến tăng vốn và phát hành thêm cho cổ đông chiến lược.
Chứng khoán cũng là lĩnh vực được giới phân tích lưu ý khi thanh khoản thị trường được kỳ vọng cải thiện nhờ sự quay trở lại của dòng tiền trong nước và hiệu ứng nâng hạng thị trường. Việc thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp có thể tạo động lực tích cực đối với hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ cũng như thu hút thêm sự quan tâm từ nhà đầu tư nước ngoài.
Bên cạnh đó, một số doanh nghiệp thuộc nhóm ngành tiêu dùng, bán lẻ cũng có thể ghi nhận diễn biến tích cực nhờ hưởng lợi từ sự dịch chuyển sang tiêu dùng tiện lợi trong bối cảnh điều kiện kinh doanh của các hộ kinh doanh nhỏ lẻ đang bị siết chặt hơn. Đặc biệt, những doanh nghiệp sở hữu nền tảng tài chính lành mạnh, thị phần lớn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng sẽ có nhiều dư địa tăng trưởng hơn mặt bằng chung của thị trường.
Mùa báo cáo tài chính quý II/2026 đang dần khép lại, thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển sang giai đoạn phân hóa mạnh hơn. Dòng tiền sẽ ưu tiên những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất, triển vọng nửa cuối năm tích cực và định giá hợp lý, thay vì lan tỏa đồng đều như các giai đoạn hưng phấn trước đây.
