Đòn thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump trong năm nay đã thúc đẩy các nhà đầu tư cắt giảm mức độ tiếp xúc với tài sản của Mỹ sau khi mua quá mức trong một thời gian dài. Trong khi đồng đô la đã ổn định phần nào trong các phiên gần đây sau thỏa thuận tạm hoãn thuế giữa Mỹ và Trung Quốc, nhưng nó lại chịu áp lực bán sau khi cơ quan xếp hạng tín nhiệm Moody's hạ một bậc xếp hạng tín nhiệm của Mỹ.
"Có rất nhiều dư địa để mất giá thêm, chỉ xét về góc độ định giá", George Vessey, chiến lược gia vĩ mô và ngoại hối hàng đầu tại công ty thanh toán Convera cho biết.
Chỉ số đồng đô la đã giảm tới 10,6% so với mức cao nhất vào tháng 1, khiến các nhà đầu cơ bán khống đồng đô la với số tiền lên tới 17,32 tỷ USD, gần với vị thế bi quan nhất đối với đồng đô la kể từ tháng 7/2023 theo dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC).
Kể từ khi Tổng thống Trump công bố thuế quan đối ứng vào ngày 2/4, việc triển khai hỗn loạn và sự không chắc chắn về tính lâu dài của thuế quan đã làm dấy lên câu hỏi về các chính sách của Mỹ, gây tổn hại đến tâm lý đối với đồng tiền và các tài sản khác của Mỹ.
Các chiến lược gia tiền tệ của Citi cho biết, Mỹ khó có thể "theo đuổi quyết liệt" về việc làm đồng đô la suy yếu, nhưng đồng tiền này cuối cùng sẽ giảm giá khi Mỹ đạt được thỏa thuận với các đối tác thương mại để giảm thuế quan.
"Chúng tôi nghi ngờ rằng việc tăng giá tiền tệ của các đối tác thương mại có thể được yêu cầu như một phần của các cuộc đàm phán để giảm thuế quan… Mỹ sẽ có ít động lực hơn để duy trì chính sách đồng đô la mạnh mẽ khi thuế quan cao bị đảo ngược”, các chiến lược gia của Citi cho biết.
Mối quan ngại dài hạn
Trong quá khứ, việc bán khống đồng đô la đã chứng minh là quyết định sai lầm hết lần này đến lần khác khi nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng. Nhưng điều này có thể sắp thay đổi.
Steve Englander, người đứng đầu Nghiên cứu FX G10 toàn cầu tại Standard Chartered cho biết, mặc dù các thỏa thuận thương mại gần đây có thể làm dịu thị trường một chút, nhưng chúng không giải quyết được các vấn đề về niềm tin dài hạn mà Mỹ đang phải đối mặt.
"Câu chuyện đồng đô la suy yếu vẫn chưa kết thúc", ông cho biết.
Các nhà đầu tư cũng lo ngại về bức tranh tài chính dài hạn của Mỹ. Các nhà phân tích cho biết, dự luật cắt giảm thuế toàn diện của Tổng thống Trump sẽ làm tăng thêm từ 3.000 - 5.000 tỷ USD vào khoản nợ 36.200 tỷ USD của nước này trong thập kỷ tới.
"Sự kết hợp giữa nhu cầu mua tài sản của Mỹ giảm và sự cứng nhắc của quy trình tài chính Mỹ khiến thâm hụt rất cao là điều khiến thị trường rất lo lắng", George Saravelos, Giám đốc nghiên cứu FX toàn cầu tại Deutsche Bank cho biết.
Mặt khác, Tổng thống Trump đã tuyên bố ủng hộ chính sách đồng đô la mạnh. Theo người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai: "Tổng thống Trump đã tuyên bố rõ ràng về việc duy trì sức mạnh và quyền lực của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ của thế giới".
Nước ngoài đẩy mạnh bán tài sản Mỹ
Bất chấp việc bán ra gần đây của nước ngoài, nhiều năm tăng giá tài sản của Mỹ có nghĩa là thế giới vẫn nắm giữ hàng nghìn tỷ cổ phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ.
Các nhà đầu tư cho biết, áp lực bán như vậy có thể đến từ nhiều nơi trên thế giới khi ngày càng nhiều người tập trung vào việc đồng đô la gần đây không còn hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn.
"Đó thực sự là điều khiến mọi người bị sốc... và nói rằng, nếu đồng đô la không còn đóng vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn nữa, nếu nó không còn phục vụ cho mục đích đa dạng hóa của chúng ta nữa, thì chúng ta có thực sự nên nắm giữ nhiều như vậy không?”, Peter Vassallo, Giám đốc danh mục đầu tư FX tại BNP Paribas Asset Management cho biết.
Tuy nhiên, Colin Graham, Giám đốc chiến lược đa tài sản tại Robeco cho rằng, mặc dù đã có sự tái cân bằng danh mục đầu tư khi mọi người muốn cắt giảm rủi ro, nhưng "nó vẫn chưa biến thành việc mọi người bán đồng đô la, tài sản hoặc cổ phiếu hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ để hồi hương".
Sức mạnh của đồng đô la trong thập kỷ qua đã cho phép những người tham gia thị trường nắm giữ tài sản của Mỹ mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro tiền tệ.
Theo ước tính của Deutsche Bank, việc nắm giữ tài sản của Mỹ ở nước ngoài lên tới hàng nghìn tỷ đô la, ngay cả một sự gia tăng khiêm tốn trong tỷ lệ phòng ngừa rủi ro - tỷ lệ tiếp xúc với ngoại tệ được bảo vệ - cũng có thể dẫn đến việc bán tháo đáng kể.
Việc tăng cường phòng hộ của các nhà đầu tư có nghĩa là nhu cầu trực tiếp đối với đồng đô la ít hơn và áp lực bán đô la nhiều hơn trên các thị trường kỳ hạn.
Các nền kinh tế châu Á bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore và Đài Loan (Trung Quốc) đã tích lũy được lượng tiếp xúc lớn với đồng đô la do xu hướng đầu tư thặng dư thương mại lớn vào tài sản của Mỹ trong nhiều thập kỷ.
Trong đó, đợt tăng giá chưa từng có trong hai ngày của đồng đô la Đài Loan vào đầu tháng 5 đã cho các nhà đầu tư thấy rằng, việc bán tháo đồng đô la Mỹ có thể làm xáo trộn thị trường như thế nào.
Eurizon SLJ Capital cho biết, việc tích trữ khoảng 2.500 tỷ USD của các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư tổ chức châu Á "gây ra rủi ro giảm mạnh đối với đồng đô la Mỹ so với các tiền tệ châu Á".
Tuy nhiên, nếu tăng trưởng kinh tế bất ngờ tăng, điều này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải giữ nguyên lãi suất lâu hơn và hỗ trợ đồng đô la.
Jack McIntyre, Giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global lưu ý rằng, người tiêu dùng Mỹ vẫn kiên cường cho đến nay trước những kỳ vọng giảm giá của thị trường.
