Dòng tiền toàn cầu ưu tiên công nghệ lõi
Dòng vốn chảy vào các quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ tăng vọt lên mức cao nhất trong ba tuần tính đến ngày 13/5/2026, nhờ kỳ vọng vào mùa báo cáo lợi nhuận tích cực và triển vọng doanh thu khả quan từ các nhà sản xuất chip, bất chấp áp lực lạm phát gia tăng.
Dữ liệu của LSEG, bao gồm 455 doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500, cho thấy khoảng 83% công ty vượt dự báo lợi nhuận trung bình của giới phân tích trong quý đầu năm 2026.
Dòng vốn đổ vào các quỹ đầu tư cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ đạt 17,06 tỷ USD, mức cao nhất trong sáu tuần. Trong khi đó, các quỹ đầu tư cổ phiếu vốn hóa trung bình và nhỏ lại ghi nhận dòng vốn rút ròng lần lượt 1,25 tỷ USD và 2,53 tỷ USD.
Riêng lĩnh vực công nghệ ghi nhận mức đầu tư ròng hàng tuần kỷ lục 8,51 tỷ USD, trong khi lĩnh vực tài chính chứng kiến dòng vốn rút ra khoảng 1,37 tỷ USD.
Trao đổi với Báo Đầu tư Chứng khoán, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư, Công ty Chứng khoán ABS cho biết: “Dòng tiền hiện nay không còn chảy đồng đều vào toàn bộ nhóm công nghệ như giai đoạn trước, mà tập trung mạnh vào các doanh nghiệp có khả năng tham gia sâu vào hệ sinh thái AI, chip bán dẫn và hạ tầng công nghệ lõi”.
Xu hướng này không chỉ diễn ra tại Mỹ mà còn lan rộng sang nhiều thị trường khác. Các doanh nghiệp sản xuất chip, cung cấp hạ tầng AI hoặc dịch vụ liên quan đang trở thành tâm điểm hút vốn. Trong khi đó, nhóm công nghệ truyền thống, đặc biệt là doanh nghiệp gia công phần mềm và dịch vụ công nghệ thông thường, chịu áp lực điều chỉnh khi nhu cầu chi tiêu công nghệ của doanh nghiệp suy yếu.
Tại Việt Nam, bức tranh có phần khác biệt do thị trường chưa xuất hiện doanh nghiệp niêm yết quy mô lớn thực sự trong lĩnh vực chip bán dẫn hay AI lõi. Vì vậy, nhóm công nghệ trên sàn hiện chủ yếu vẫn là các doanh nghiệp cung cấp phần mềm, dịch vụ công nghệ hoặc hạ tầng số. Điều này khiến diễn biến cổ phiếu công nghệ trong nước chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ tăng trưởng kinh tế và xu hướng chi tiêu của doanh nghiệp.
Theo ông Minh, thời gian qua, dòng vốn có xu hướng rút khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ thiên về dịch vụ phần mềm, khi doanh nghiệp ở nhiều lĩnh vực vẫn thận trọng với kế hoạch đầu tư mới. Khi kinh tế thực còn nhiều khó khăn, không ít doanh nghiệp cắt giảm chi phí, bao gồm ngân sách dành cho công nghệ thông tin, điện toán đám mây (cloud) hay chuyển đổi số. Đây là nguyên nhân khiến các doanh nghiệp cung ứng dịch vụ công nghệ như FPT, CMC hay Elcom chưa có sự bứt phá mạnh về giá cổ phiếu, dù nền tảng hoạt động không xấu.
Cổ phiếu công nghệ bước vào giai đoạn phân hóa
Dòng tiền không còn chảy đồng đều vào nhóm công nghệ, mà tập trung vào doanh nghiệp tham gia sâu vào hệ sinh thái AI và công nghệ lõi.
Năm 2026, cổ phiếu công nghệ tại Việt Nam ghi nhận diễn biến trái chiều khi từ nhóm dẫn dắt thị trường trong những tháng đầu năm trở thành một trong những nhóm chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất trong quý II. Dù câu chuyện AI, trung tâm dữ liệu (data center) và chuyển đổi số vẫn được đánh giá tích cực trong dài hạn, dòng tiền trên thị trường không còn duy trì trạng thái hưng phấn như trước.
Trong những tháng đầu năm, các cổ phiếu công nghệ như FPT, CMC, ELC thu hút mạnh dòng vốn nhờ kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng AI toàn cầu và chiến lược phát triển công nghệ của Việt Nam. Nhiều doanh nghiệp công bố kế hoạch đầu tư AI Cloud, hạ tầng dữ liệu và dịch vụ chuyển đổi số, tạo hiệu ứng tích cực lên giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, bước sang quý II, nhóm công nghệ bắt đầu suy yếu rõ rệt khi áp lực chốt lời gia tăng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó, trong khi kết quả kinh doanh thực tế chưa theo kịp kỳ vọng của thị trường. Đặc biệt, đà giảm của FPT - cổ phiếu được xem là “đầu tàu” của ngành công nghệ - đã ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư và kéo theo sự suy yếu của nhiều mã cùng nhóm. Cụ thể, cổ phiếu FPT giảm hơn 18% thị giá kể từ đầu năm (tính đến ngày 20/5).
Bên cạnh đó, dòng tiền trên thị trường đang có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm ngành khác như ngân hàng, đầu tư công, năng lượng và bất động sản. Trong bối cảnh VN-Index biến động mạnh, nhóm công nghệ bị đánh giá là đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng, khiến sức hút trong ngắn hạn suy giảm đáng kể.
Dù vậy, giới phân tích cho rằng, triển vọng dài hạn của ngành công nghệ vẫn tích cực nhờ xu hướng AI, bán dẫn và chuyển đổi số tiếp tục mở rộng trên toàn cầu. Việt Nam cũng được kỳ vọng hưởng lợi khi tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng công nghệ quốc tế. Tuy nhiên, thị trường hiện đã phân hóa rõ nét hơn, với dòng tiền ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng thực chất thay vì chỉ dựa trên “câu chuyện” công nghệ.
Ông Nguyễn Thế Minh đánh giá: “Chu kỳ tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ chưa dừng lại, nhưng thời điểm hiện tại phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn. Với nhà đầu tư ngắn và trung hạn, nên chờ thêm một quý để bức tranh kinh doanh phản ánh rõ hơn xu hướng tăng trưởng, từ đó có cơ sở đánh giá cụ thể trước khi ra quyết định hành động. Nếu đà tăng trưởng tiếp tục duy trì ở mức hai chữ số, cổ phiếu công nghệ sẽ tiếp tục hút dòng tiền”.
Về hành động của các quỹ đầu tư, ông Minh cho rằng, nhiều quỹ vẫn duy trì nắm giữ cổ phiếu công nghệ dài hạn như FPT, bởi doanh nghiệp này vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số. Sau giai đoạn tăng nóng, cổ phiếu hiện chủ yếu đi ngang và hạ nhiệt, thay vì suy giảm mạnh như nhiều doanh nghiệp khác. Với nền tảng kinh doanh hiện tại, các quỹ có thể linh hoạt điều chỉnh tỷ trọng trong ngắn hạn để tối ưu hiệu quả đầu tư, nhưng về dài hạn vẫn duy trì nắm giữ. Thực tế, việc duy trì tăng trưởng lợi nhuận hàng năm ở mức 17-20% trong bối cảnh kinh tế khó khăn đã là kết quả tích cực.
Đánh giá về xu hướng đầu tư, các chuyên gia cho rằng, nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn sau giai đoạn hưng phấn với câu chuyện AI toàn cầu, đặc biệt khi kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp chưa phản ánh tương xứng với kỳ vọng định giá. Dù triển vọng dài hạn của ngành công nghệ vẫn tích cực nhờ AI và chuyển đổi số, nhưng ở thời điểm hiện tại, nhóm cổ phiếu này vẫn chưa đủ hấp dẫn để trở thành tâm điểm hút dòng tiền trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tại FPT, dù được hưởng lợi từ câu chuyện AI, song đóng góp doanh thu từ AI và chip bán dẫn hiện vẫn còn tương đối nhỏ so với tổng doanh thu tập đoàn. Doanh nghiệp đã có những bước đi ban đầu như thành lập công ty AI, tham gia phát triển chip, nhưng quy mô vẫn ở giai đoạn đầu và chưa tạo ra tác động đủ lớn lên kết quả kinh doanh. Ngoài ra, FPT còn chịu ảnh hưởng từ yếu tố tỷ giá khi thị trường Nhật Bản đóng góp tỷ trọng đáng kể vào doanh thu.
Trong khi đó, các doanh nghiệp như CMC hay Elcom hiện chủ yếu tập trung vào cung cấp dịch vụ công nghệ, điện toán đám mây hoặc các giải pháp phục vụ nền kinh tế. Do đó, triển vọng tăng trưởng của nhóm này phụ thuộc nhiều vào đà phục hồi của hoạt động sản xuất, tiêu dùng và nhu cầu đầu tư của doanh nghiệp hơn là làn sóng AI thuần túy.
Điểm tích cực là nền kinh tế đang xuất hiện một số tín hiệu hỗ trợ cho chu kỳ phục hồi mới. Chính sách điều hành đang theo hướng tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, đầu tư công tiếp tục được thúc đẩy mạnh, trong khi triển vọng xuất khẩu có dấu hiệu cải thiện khi nhu cầu từ thị trường quốc tế dần hồi phục. Nếu nhu cầu nội địa và xuất khẩu tăng trở lại, doanh nghiệp sẽ có thêm động lực mở rộng đầu tư, kéo theo nhu cầu chi tiêu cho công nghệ phục hồi.
Nhóm cổ phiếu công nghệ hiện mới bước vào giai đoạn ổn định sau nhịp điều chỉnh và chưa xuất hiện đủ tín hiệu xác nhận một chu kỳ tăng trưởng mạnh mới. Nhà đầu tư ngắn hạn nên tiếp tục chờ thêm tín hiệu rõ ràng hơn từ kết quả kinh doanh, đặc biệt là khả năng tăng tốc doanh thu và lợi nhuận trong các quý tới.
Về dài hạn, nhóm công nghệ Việt Nam vẫn là câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn nhờ xu hướng chuyển đổi số và AI. Tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại sau giai đoạn bứt phá trước đó, nhưng vẫn duy trì ở mức hai chữ số với nền tảng dài hạn tích cực. Nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy, trong bối cảnh nhóm cổ phiếu công nghệ đã xuất hiện một số phiên hồi phục gần đây, phần nào phản ánh niềm tin và kỳ vọng của dòng tiền.