Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý II/2025 của Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.714 tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 553 tỷ đồng (tăng trưởng 88%). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, Công ty đạt doanh thu thuần 9.892 tỷ đồng (tăng trưởng 39%), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 871 tỷ đồng (tăng trưởng 71%).
PVT tiếp nhận 2 tàu LPG mới trong tháng 4-5/2026, bao gồm tàu Avenir Gas (đầu tư trực tiếp) và tàu Morning Diana (thuê bareboat), nâng tổng quy mô độ tàu sở hữu và quản lý lên 67 chiếc với tổng trọng tải gần 2.1 triệu DWT. Dự kiến có khoảng 10 tàu sẽ lên đà bảo dưỡng và sửa chữa theo kế hoạch định kỳ.
Kết quả 6T/2026 hoàn thành 54% dự phóng doanh thu và 61% dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2026F của BSC. Lợi nhuận vượt kỳ vọng chủ yếu do PVT tái ký được nhiều tàu hơn với giá cước tốt hơn ước tính ban đầu, tập trung ở phân khúc tàu chở dầu thô, dầu thành phẩm.
Theo quan sát của chúng tôi, mức giá cước định hạn mà PVT đang tái ký tại hai phân khúc này đang ở mức 45.000 USD/ngày và 24.000 USD/ngày, cao hơn so với mức trung bình trên thị trường trong năm 2025. Nhờ đó, biên lợi nhuận mảng vận tải biển quý II đạt 28%, cao hơn đáng kể mức dự phóng 24%. Đồng thời, BSC khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG
CTCK BIDV (BSC)
Kể từ thời điểm báo cáo cập nhật lần gần nhất, CTCP Đầu tư Nam Long (NLG – sàn HOSE) tiếp tục giảm 7,2% khiến cho hiệu suất đầu tư cổ phiếu từ đầu năm giảm 19% trong khi VN-Index đi ngang.
Xu hướng điều chỉnh kéo dài từ quý IV/2025 đến nay phản ánh mức độ chấp nhận định giá yếu hơn của thị trường trước những lo ngại về khả năng hấp thụ chậm lại, nghĩa vụ tài chính tăng lên của toàn ngành bất động sản. Tuy nhiên, NLG là một trong số ít những doanh nghiệp trên thị trường đã gần như hoàn thành các nghĩa vụ tài chính về đất đai, nền tảng tài chính lành mạnh với vị thế tiền mặt ròng và duy trì khả năng bán hàng tốt trong nửa đầu năm 2026 nhờ danh mục dự án gối đầu trải dài mọi phân khúc.
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua đối với NLG và tin rằng tuy nhiên việc thay đổi ở thượng tầng c-level sẽ không ảnh hưởng nhiều đến chiến lược, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
NLG đang giao dịch tại vùng định giá đáy lịch sử P/B 2026F = 0.87x – tiệm cận mức -2 độ lệch chuẩn 0.81x. Chúng tôi tin rằng đây là mức định giá hấp dẫn với một doanh nghiệp (1) đạt doanh số mở bán mới (presales) cao nhất lịch sử vào năm 2025, (2) duy trì đà tăng trưởng +11.6% CAGR doanh số mở bán mới và 47% CAGR lợi nhuận ròng trong 2026-2028.
Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua nhưng điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận 2027 còn 867 tỷ đồng (tăng 19%) và giảm 9% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó còn 33.400 đồng/CP phản ánh (1) tăng tỷ lệ chiết khấu vào định giá từ 20% lên 30% do các rủi ro về thị trường có khả năng kéo dài, (2) hạ P/B mục tiêu tại Waterpoint giai đoạn 2 còn 1.2x.
Yếu tố xúc tác quan trọng để NLG lấy lại được vùng định giá hợp lý (trung bình 5 năm ở mức 1.49x) có thể đến từ sự tham gia của một đối tác đồng phát triển chiến lược tại Waterpoint giai đoạn 2 và khả năng mở rộng quỹ đất nhờ nền tảng tài chính lành mạnh trong bối cảnh các doanh nghiệp cùng ngành gặp nhiều khó khăn về tài chính.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Chúng tôi duy trì dự phóng tăng trưởng tín dụng 2026 của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đạt 15%, với động lực thúc đẩy chính đến từ dư nợ phân khúc KHDN, đặc biệt là nhóm KHDN lớn và FDI, mặc dù nhu cầu đi vay của phân khúc bán lẻ trong năm dự kiến sẽ chậm hơn do ảnh hưởng của mặt bằng lãi suất cao.
NIM có thể bị ảnh hưởng phần nào do tình hình huy động thị trường 1 chưa khả quan buộc ngân hàng phải phụ thuộc vào kênh giấy tờ có giá với chi phí cao hơn trong nửa cuối năm. Dù vậy, chúng tôi kỳ vọng NIM của ngân hàng vẫn có thể cải thiện nhẹ so với cuối năm 2025 nhờ (1) ngân hàng đẩy mạnh cho vay trung dài hạn với lợi suất tốt hơn; (2) danh mục cho vay tiếp tục được tái định giá ở mức cao hơn trong các quý tới; và (3) ngân hàng có thêm nguồn huy động offshore với chi phí vốn hợp lý.
Chất lượng tài sản trong 2026 dự kiến suy giảm nhẹ, phản ánh môi trường lãi suất cho vay tăng cao. Chúng tôi duy trì dự phóng tỷ lệ NPL sẽ tăng 13bps so với 2025 và tăng dự phóng đối với chi phí trích lập dự phòng so với báo cáo kỳ trước do tác động của Nghị định 86 lên hoạt động trích lập của ngân hàng trong nửa đầu năm mạnh hơn nhận định trước đó.
Dựa trên triển vọng kinh doanh của ngân hàng cũng như đánh giá các yếu tố rủi ro, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 26.300 đồng/CP - tiềm năng tăng giá 18% so với giá đóng cửa ngày 08/09/2026.