Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu VNM
CTCK MB (MBS)
Quý II/2023, mặc dù doanh thu CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) tiếp tục duy trì sự ổn định (tăng 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái) nhưng lợi nhuận sau thuế đã có tín hiệu tích cực đầu tiên, đạt 2.229 tỷ đồng, tăng 6%, chấm dứt chuỗi tăng trưởng âm kể từ quý I/2021.
Biên lợi nhuận gộp tăng trở lại mức 40,5% (tăng 170 điểm cơ bản so với quý liền trước). Trong đó, mảng kinh doanh chính là doanh thu nội địa tăng nhẹ 2,6% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp đạt 41,3%, doanh thu xuất khẩu giảm nhẹ so với cùng kỳ, đạt 2.406 tỷ đồng.
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2023/2024 dựa vào các yếu tố: tăng tiêu thụ nội địa năm 2023 lên 3,8% nhờ vào (1) Chương trình tái định vị thương hiệu nhanh hơn kỳ vọng ban đầu là đầu năm 2024 (2) Thu nhập người lao động khối Nhà Nước tăng 20,8% - cao nhất từ năm 2013 đến nay (3) VNM tăng mạnh chi phí bán hàng 8.8% svck, đẩy mạnh công tác marketing nội địa.
Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện lên 41,4% trong năm 2023 nhờ vào kỳ vọng giá nguyên vật liệu giảm 5%/tấn trong bối cảnh giá sữa nguyên vật liệu quốc tế đang có đà giảm.
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF dựa trên các luận điểm chính: (1) Doanh thu nội địa và xuất khẩu tăng 3,9%/16,7% nhờ vào sự phục hồi của tiêu thụ nội địa và các hợp đồng xuất khẩu mới của VNM (2) Biên EBIT năm 23/24 cải thiện 16,7%/18,5% nhờ vào kỳ vọng chi phí nguyên vật liệu giảm 5%/tấn.
Các rủi ro chính đối với khuyến nghị bao gồm: cầu tiêu thụ phục hồi chậm hơn kỳ vọng, chi phí quảng cáo nhiều hơn dự kiến, giá nguyên vật liệu giảm ít hơn dự báo.
Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu của VNM là 83.000 đồng/cổ phiếu.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FPT
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với CTCP FPT (FPT) và giữ quan điểm tích cực về triển vọng tăng trưởng dài hạn của các mảng kinh doanh chính của công ty: Công nghệ thông tin toàn cầu, Giáo dục và Dịch vụ Viễn thông.
Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 1% khi tăng nhẹ dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2025 thêm 2% (tăng lần lượt 0%/2%/2% cho dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023/24F/25) do chúng tôi dự báo lợi nhuận cao hơn cho mảng công nghệ thông tin toàn cầu và Giáo dục.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E năm 2023/24 của FPT ở mức 24/19 lần, chúng tôi cho rằng con số này là hợp lý dựa trên triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ và ổn định của công ty. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2023-25 đạt 24%.
