Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu HDG
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi điều chỉnh tăng 14% giá mục tiêu của cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) với các thay đổi sau: Tăng giá bán Charm Villas 3 từ 100 triệu đồng/m2 lên 145 triệu đồng/m2. Bổ sung dự án Hồng Phong 4 do không phải hồi tố và tiếp tục được bán điện. Bổ sung dự án Phan Đình Giót nhờ tháo gỡ pháp lý.
Cổ phiếu HDG đã tăng 38% kể từ báo cáo mua lần trước, BSC chuyển từ khuyến nghị mua sang nắm giữ HDG, giá mục tiêu năm 2025 là 32.300 đồng/CP, tương đương upside 5% (giá tham chiếu 13/08/2025) dựa trên phương pháp định giá từng phần.
Triển vọng kinh doanh 2025: Dự án thủy điện La Trọng (22 MW) dự kiến vận hành thương mại trong nửa cuối năm 2025 giúp mở rộng danh mục năng lượng của công ty; Dự án Hồng Phong 4 có khả năng được hoàn nhập dự phòng 530 tỷ đồng và tiếp tục hoạt động với giá chuyển tiếp 1.185 VND/Kwh, tốt hơn kỳ vọng ban đầu dự án sẽ ngừng hoạt động; Dự án Charm Villas 3 bàn giao 20 căn trong nửa cuối năm 2025 có thể ghi nhận 260 tỷ đồng lợi nhuận ròng, Dự án Phan Đình Giót (2.24 ha) được thí điểm theo nghị quyết 175/2024/QH tạo động lực tăng trưởng trong tương lai.
Năm 2025, HDG dự báo doanh thu đạt 3.200 tỷ đồng (tăng 18% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 883 tỷ đồng, (tăng trưởng 151%). Chúng tôi tăng 6% và 50% dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2025, 2026 từ 831 tỷ đồng / 900 tỷ đồng lên 883 tỷ đồng /1.338 tỷ đồng do thay đổi các giả định sau: Tăng giá bán Charm Villas 3 từ 100 triệu đồng/m2 lên 145 triệu đồng/m2. Từ năm 2026, loại bỏ trích lập dự phòng 110 tỷ đồng/năm ở dự án Hồng Phong 4 và thay thế bằng hoàn nhập dự phòng 33 tỷ đồng/năm. Hai yếu tố trên bù đắp lỗ tỷ giá tăng thêm 85 tỷ đồng so với ban đầu và bổ sung 109 tỷ đồng chi phí một lần liên quan đến BĐS trong năm 2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HDG
CTCK Tiên Phong (TPS)
Căn cứ trên đồ thị giá của cổ phiếu HDG, mô hình Cup and Handle gần như đã hoàn thiện và được củng cố bởi một yếu tố kỹ thuật mạnh mẽ - giá đã breakout khỏi đường trendline kháng cự dài hạn – vốn kéo dài từ các đỉnh cũ và đóng vai trò kháng cự chính trong nhiều tháng (từ tháng 07.2024 đến 07.2025).
Việc phá vỡ hoàn toàn đường này cho thấy lực mua đã thắng thế xu hướng giảm dài hạn, “giải phóng” cổ phiếu khỏi vùng áp lực bán. Sau breakout, giá quay lại retest vùng vừa vượt với khối lượng giảm, phản ánh áp lực bán yếu và lực cầu sẵn sàng đỡ giá – dấu hiệu xác nhận đây là một đợt bứt phá đáng tin cậy. Cấu trúc cốc & tay cầm đã hình thành với đáy tròn rõ nét và thanh khoản tăng dần ở nửa sau, tay cầm hiện ở giai đoạn cuối, nếu giá vượt dứt khoát vùng 29, mục tiêu kỹ thuật theo độ cao của cốc có thể mở ra tới vùng 35–36.
Hiện tại giá đã vượt lên trên hệ thống các đường MA, đồng thời hệ thống MA cũng đang dốc lên cho thấy giá đã vào xu hướng tăng mạnh, trong đó: Đường MA20 ngày nằm trên MA50 ngày: xu hướng tăng trung hạn. Đường MA50 ngày nằm trên MA200 ngày: xu hướng tăng dài hạn.
Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố triển vọng tích cực: MACD cắt lên đường tín hiệu: giá có động lực tăng; RSI ~65.x : sức mạnh giá đạt trạng thái tích cực cho thấy động lực tăng giá rõ nét; MFI ~66.x : dòng tiền duy trì ở mức tích cực.
Chiến lược giao dịch cho mô hình này có thể triển khai như sau: mở vị thế sớm quanh vùng (1) 28,500–29,000 nếu phiên tới đóng cửa trên 29,000 với khối lượng trên trung bình 20 phiên, hoặc vùng (2) từ 26,300 – 27,300 (trong trường hợp có điều chỉnh); đồng thời thiết đặt vùng stop-loss chặt chẽ khi giá <25,500 với áp lực bán mạnh
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NVL
CTCK BIDV (BSC)
Quý II/2025, Công ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 1.937 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ) từ bàn giao 266 sản phẩm và bắt đầu bàn giao được 1.300/7.000 sổ hồng cho khách hàng rải rác tại các dự án đã triển khai. Tuy nhiên, chi phí lãi từ hợp đồng BCC đạt 630 tỷ đồng (giảm 42%) và lỗ tỷ giá 480 tỷ đồng tiếp tục khiến cho NVL ghi nhận lỗ ròng 161 tỷ đồng nhưng cải thiện so với mức lỗ 6.657 tỷ đồng trong quý II/2024 do trích lập dự phòng 4.358 tỷ đồng tiền sử dụng đất phải nộp tại Lakeview.
Đáng chú ý, trong kỳ, NVL tiếp tục đẩy mạnh thoái vốn tại một số dự án chiến lược nhằm cải thiện dòng tiền, trong đó (1) chuyển nhượng 5,4% Nova Mỹ Đình với tổng giá trị 1.176 tỷ đồng gián tiếp làm giảm tỷ lệ lợi ích giảm 3% tại Thạnh Mỹ Lợi, (2) chuyển nhượng 19% Bất động sản Cửu Long (Palm City) với giá trị 460 tỷ đồng và (3) 46% Bất động sản Gia Đức (41,4ha tại Đảo Phượng Hoàng) với giá trị 1.725 tỷ đồng.
Lũy kế nửa đầu năm 2025, doanh thu thuần 3.715 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ) và lỗ ròng 604 tỷ đồng (giảm 92% so với mức lỗ ròng 7.224 tỷ đồng trong nửa đầu năm H2024). Dựa trên kế hoạch kinh doanh 2025, mức lỗ ròng trong nửa đầu năm 2025 chiếm đến 87,8% mức lỗ ròng trong kịch bản xấu nhất năm 2025.
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý II/2025 ghi nhận lỗ ròng đã được dự báo trước và tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi do pháp lý dự án chỉ vừa được tháo gỡ trong quý II/2025 và chỉ bắt đầu xây dựng, bàn giao trở lại từ quý IV/2025. BSC duy trì quan điểm tích cực về quá trình tái cấu trúc của NVL như trong Báo cáo gần nhất khi nhận thấy kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 vẫn phù hợp với kỳ vọng về việc cải thiện dòng tiền của doanh nghiệp thông qua (i) tháo gỡ pháp lý tại dự án AquaCity, NovaWorld Phan Thiết để được xây dựng và thu tiền theo tiến độ (ii) bán tài sản.
Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, trọng tâm trong nửa đầu năm 2025 của NVL sẽ tập trung xây dựng, bàn giao tiếp tục các sản phẩm đã bán tại AquaCity và tiếp tục chiến lược hợp tác với chủ đầu tư khác tại cấp độ dự án (NVL vẫn giữ quyền triển khai dự án 51% tỷ lệ biểu quyết) để tối ưu hóa nguồn lực.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NVL với giá mục tiêu 21.650 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu của CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) với giá mục tiêu 93.160 đồng/cp, nhờ triển vọng phục hồi của mảng ICT và chuỗi Bách Hóa Xanh bước vào giai đoạn thu lãi.
Luận điểm đầu tư: BHX đã mở mới 414 cửa hàng trong 6 tháng năm 2025, vượt kế hoạch cả năm, tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2025. Sau áp lực chi phí mở mới quý 1, chuỗi ước đạt khoảng 150 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II nhờ hiệu quả của các cửa hàng miền Trung và biên lợi nhuận cải thiện. Cả năm 2025, Bách hóa xanh dự kiến đạt 547 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế với biên ròng 1,1%, được thúc đẩy thêm bởi mùa cao điểm tiêu dùng cuối năm.
Đầu 2025, hơn 80.000 gian hàng rời sàn TMĐT do siết thuế và chi phí tăng, trong khi gian hàng chính hãng vẫn tăng trưởng nhờ uy tín thương hiệu kết hợp với nhu cầu nâng cấp laptop để đáp ứng Windows 11 cùng mùa “back to school” tạo cú hích kép cho TGDĐ và ĐMX cải thiện cả doanh thu online và offline.
MWG mở rộng mạnh giai đoạn 2020-2022 để chiếm đóng thị phần, tuy nhiên chiến lược này cũng làm gia tăng áp lực chi phí, đặc biệt là khấu hao tài sản. Từ 2023, khi quá trình mở rộng chậm lại, dễ thấy số dư tài sản ròng suy giảm nhanh chóng khi nhiều cửa hàng dần hết thời gian khấu hao. Dự kiến đến 2025, khoảng 800 cửa hàng hoàn tất chu kỳ này, giúp MWG tiết kiệm 900 tỷ đồng, cải thiện biên lợi nhuận và tối ưu chi phí vận hành.
