Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TNG
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG – sàn HNX) tương đối phù hợp với tiến độ dự phóng của chúng tôi khi doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số hoàn thành lần lượt 53%/48% dự phóng năm, củng cố quan điểm biên lợi nhuận phục hồi từ đáy quý I đã được đề cập trong báo cáo trước đó.
Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng hơn với nửa cuối năm khi (1) chi phí lãi vay tăng 21% lên 159 tỷ trong 6 tháng và áp lực chi phí nhân công, nguyên vật liệu chưa hạ nhiệt; (2) Việt Nam chịu mức thuế 12,5% theo Section 301 - lao động cưỡng bức, cao hơn 2,5 đpt so với toàn bộ đối thủ dệt may chính gồm Bangladesh, Campuchia, Ấn Độ và Indonesia (đều ở mức 10%), trong khi nhánh điều tra về sở hữu trí tuệ vẫn đang tiếp diễn và chưa có mức thuế đề xuất.
Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 21.500 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW
CTCK BIDV (BSC)
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE): Định giá của cổ phiếu DGW đã chiết khấu sâu, PE FW 2026 = 10.4 lần - thấp hơn định giá trung bình giai đoạn phân phối Iphone là 18 lần ( CAGR LNHĐ cốt lõi 2020-2025=21%).
BSC kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2026 tăng 57% – bứt phá xa so với kế hoạch kinh doanh đầu năm 2026 và trong bối cảnh thiếu hụt RAM và chip nhớ khiến giá các thiết bị điện tử gia tăng và theo IDC xu hướng này dự báo sẽ kéo dài ít nhất đến cuối năm 2027, sẽ tiếp tục giúp LNST năm 2027 của DGW duy trì mức nền lợi nhuận cao hơn 44% so với mức lợi nhuận sau thuế trung bình giai đoạn 2021-2025.
Yếu tố dẫn dắt giá CP: (1) Kết quả kinh doanh quý III/2026 tích cực hơn kế hoạch; (2) Bảo vệ lợi ích của cổ đông gồm chia cổ tức bằng tiền (với lợi suất cổ tức hấp dẫn 7,4%)… và cổ đông lớn đăng ký mua cổ phiếu.
Dựa vào kết quả kinh doanh 7 tháng 2026, trong diễn biến tích cực của ngành bán lẻ ICT và CE, BSC tiến hành nâng kỳ vọng năm 2026 của DGW doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 33.789 tỷ đồng (tăng 26,9%) và 860 tỷ đồng (tăng 57%), EPS 2026 = 3.886 đồng/CP – hoàn thành 107% kế hoạch doanh thu và 130% kế hoạch lợi nhuận - tương đương tăng doanh thu 9% và biên lợi nhuận sau thuế tăng 0,3 điểm phần trăm so với báo cáo trước link.
Kết quả trên là nhờ (1) Tăng trưởng vượt trội so với kỳ vọng trong 6 tháng đầu năm 2026 của mảng laptop và thiết bị văn phòng được dẫn dắt tích cực bởi tập khách hàng tổ chức/doanh nghiệp, trong bối cảnh giá các sản phẩm ICT và CE tăng mạnh do áp lực thiếu hụt Chip nhớ và RAM (2) Biên lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, nhờ tăng trưởng tích cực về biên lợi nhuận hoạt động (được dẫn dắt bởi yếu tố giá) bù đắp cho xu hướng gia tăng chi phí tài chính trong bối cảnh lãi suất tăng.
Kỳ vọng 2027: Trong bối cảnh thiếu hụt ram và chip nhớ sẽ tiếp tục dẫn dắt xu hướng giá thiết bị điện tử sẽ tiếp tục neo cao ít nhất đến năm 2027 và lãi suất dự kiến tiếp tục neo cao, có thể gây nên những suy giảm trong nhu cầu tiêu dùng và áp lực khan hàng cục bộ.
Tuy nhiên, BSC dự kiến tiếp cận “kịch bản hạ cánh mềm” đối với dự phóng kết quả kinh doanh của DGW năm 2027 , dựa trên nỗ lực đa dạng tập khách hàng, đóng góp của các mảng kinh doanh mới và giàu kinh nghiệm trong việc quản trị vốn lưu động, nên chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2027 lần lượt đạt 32.880 tỷ đồng (giảm 3%) và 773 tỷ đồng (giảm 10%).
Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 48.600 đồng/CP.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu KBC và VNM
CTCK Agriseco (AGR)
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 của KBC giảm do diện tích bàn giao đất KCN thấp, nhưng chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi trong nửa cuối năm khi tiến độ bàn giao tại các dự án hiện hữu và dự án mới như Tràng Duệ 3 được đẩy nhanh. Về dài hạn, quỹ đất hơn 6.000 ha cùng kế hoạch mở rộng thêm khoảng 3.000 ha tạo dư địa tăng trưởng đáng kể. Cổ phiếu hiện giao dịch tại P/B khoảng 0,9x, thấp hơn bình quân 5 năm. Agriseco Research khuyến nghị tăng tỷ trọng KBC với giá mục tiêu 34.000 đồng/cp (upside 22% so với giá hiện tại).
VNM ghi nhận kết quả kinh doanh nửa đầu năm tăng trưởng cao chủ yếu nhờ đóng góp tích cực tại thị trường nội địa và xuất khẩu. Với vị thế đầu ngành sữa, nền tảng tài chính lành mạnh và chính sách cổ tức ổn định, Agriseco Research kỳ vọng lợi nhuận VNM năm 2026 tăng trưởng 20% nhờ sức cầu nội địa duy trì ổn định. Cổ phiếu hiện đang giao dịch tại mức P/E 11,8x lần, thấp hơn bình quân 5 năm (16,x lần), cho thấy định giá vẫn ở vùng hấp dẫn. VNM cũng được kỳ vọng sẽ lọt vào rổ chỉ số FTSE GEIS và thu hút dòng vốn ngoại giải ngân khi danh mục có hiệu lực từ tháng 9 tới. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu VNM, với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 13% so với giá hiện tại).