Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGC
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi giảm dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) năm 2025 từ 12.025 tỷ đồng xuống còn 10.966 tỷ đồng và 3.959 tỷ đồng xuống còn 3.441 tỷ đồng do chúng tôi thận trọng điều chỉnh giảm hơn 10% sản lượng xuất khẩu P4 sang Mỹ khi Tổng thống Donal Trump áp thuế 46% và giảm 15% sản lượng HPO do nhu cầu tiêu thụ chưa phục hồi như kỳ vọng.
Bên cạnh đó, chúng tôi thận trọng điều chỉnh giảm target multiple do thị trường khá bi quan về các doanh nghiệp có tỷ trọng doanh thu xuất khẩu lớn trong bối cảnh các quốc gia lớn áp thuế quan để “bảo vệ” sản xuất nội địa và rủi ro về thời gian pháp lý của các dự án mới sẽ chậm hơn với dự kiến.
Chúng tôi hạ giá mục tiêu từ 129.300 đồng/cổ phiếu xuống còn 111.300 đồng/cổ phiếu, và duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho DGC với tiềm năng tăng trưởng +52,3%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACB
CTCK BIDV (BSC)
Tại ĐHCĐ thường niên năm 2025 vừa tổ chức, Ban lãnh đạo Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) kỳ vọng nợ xấu sẽ giảm nhờ việc Quốc hội xem xét lại Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu và sự phục hồi của thị trường bất động sản, đặc biệt ở khu vực phía Nam. 98% dư nợ của ACB có tài sản đảm bảo, chỉ 2% là tín chấp, giúp ngân hàng tự tin kiểm soát tốt rủi ro.
Về chiến lược tăng trưởng tín dụng, BLĐ chia sẻ doanh nghiệp lớn và FDI là phân khúc tiềm năng, hiện chỉ chiếm khoảng 1% thị phần của ACB. Trong 5 năm tới Ngân hàng sẽ đẩy mạnh mảng này, và vẫn duy trì chiến lược phân tán rủi ro, không tập trung vào một nhóm khách hàng cụ thể.
ACB đã và đang đầu tư mạnh vào công nghệ hạ tầng, bảo mật và hệ thống lõi, trung bình 1.000 tỷ đồng/năm. Ngân hàng cho biết đã ứng dụng AI trong hoạt động bán hàng và vận hành, và sẽ tiếp tục đầu tư cho ngân hàng số, hướng đến hiện đại hóa mô hình hoạt động.
Đối với công ty con ACBS, ACB chưa có kế hoạch IPO ACBS do năng lực tài chính cần được củng cố thêm. Trong thời gian tới, ACBS sẽ tiếp tục tăng vốn điều lệ lên 11 nghìn tỷ đồng, và có kế hoạch phát hành hơn 4,5 triệu cổ phiếu ESOP với giá 12.000 đồng/CP, thu về hơn 54 tỷ đồng để bổ sung vốn lưu động và giảm nợ vay.
Kế hoạch năm 2025 của ACB tương đối thận trọng so với dự báo của BSC. Chúng tôi đánh giá, ACB vẫn là một trong những ngân hàng có hoạt động kinh doanh tăng trưởng ổn định, ít chịu sự tác động trực tiếp từ chính sách thuế quan mới của Mỹ, bên cạnh việc ngân hàng vẫn duy trì được chất lượng tài sản tốt, với tỷ lệ NPL thấp và danh mục cho vay phân tán không có nhiều dư nợ liên quan lĩnh vực bất động sản.
Về định giá, ACB đang giao dịch tại P/B = 1.2x, thấp hơn khoảng 25% so với mức trung bình quá khứ. BSC hiện đang đưa ra khuyến nghị mua với ACB, với giá mục tiêu 1 năm là 30.400 đồng/CP, tương ứng với upside 39%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HHV
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận thuần của Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV – sàn HOSE) trong năm 2025 đạt lần lượt là 3.832 tỷ đồng (tăng 15,8% so với năm trước) và 511 tỷ đồng (tăng 27,37%), tương ứng với EPS là 1.183 đồng/ cổ phiếu. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu HHV với mức định giá hợp lý là 15.537 đồng/ cổ phiếu.
Luận điểm đầu tư dành cho HHV: VCBS dự báo năm 2025 sẽ là thời điểm tăng tốc mạnh mẽ trong giải ngân vốn đầu tư công cũng như triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm. Với vai trò là đơn vị nòng cốt trong hệ sinh thái Tập đoàn Đèo Cả – vốn đã khẳng định uy tín trong các công trình hầm và kết cấu kỹ thuật phức tạp – cùng với định hướng mở rộng đều đặn trong lĩnh vực thi công hạ tầng, HHV được kỳ vọng sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét từ xu thế này.
Trong giai đoạn 2025–2027, VCBS kỳ vọng lưu lượng phương tiện qua các trạm thu phí do HHV quản lý sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định ở mức 8–10% mỗi năm. Đồng thời, VCBS đánh giá hiệu suất tài chính tại các dự án BOT của doanh nghiệp sẽ được cải thiện rõ rệt, nhờ vào việc HHV dần nhận được các khoản hỗ trợ từ ngân sách nhà nước và từng bước giảm áp lực nợ vay thông qua hoạt động thanh toán nghĩa vụ tài chính.
Trong thời gian tới, HHV sẽ gia tăng mạnh tỷ lệ sở hữu tại các dự án BOT do Tập đoàn Đèo Cả là chủ đầu tư (cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo, Hữu Nghị - Chi Lăng và Đồng Đăng – Trà Lĩnh). Việc sở hữu thêm các hạ tầng BOT mới sẽ đóng góp động lực quan trọng đến mặt bằng KQKD của HHV trong các năm tiếp theo.
