Cuối tuần qua, khi thị trường bắt đầu điều chỉnh sau những phiên phục hồi thì các cổ phiếu có câu chuyện riêng như VJC (của Công ty cổ phần Hàng không Vietjet), hay HAG (của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai) tăng trần hoặc SHB (của Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội), HDB (của Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM) trong nhóm ngân hàng tăng điểm thuyết phục cho thấy xu hướng phân hóa bắt đầu rõ nét hơn.
Nếu như HDB có thông tin chia cổ tức và cổ phiếu thưởng tỷ lệ 30%; HAG đưa 50 chuyên viên phân tích đi thăm các đại nông trường và chuẩn bị IPO công ty con… thì ở VJC là câu chuyện liên quan đến hệ sinh thái chuẩn bị tham gia các dự án lớn.
Trong mấy tháng qua, khi các nhóm cổ phiếu bất động sản, ngân hàng, chứng khoán tăng giá mạnh thì ngược lại, những nhóm ngành có vốn hóa nhỏ hơn diễn biến giá không thuận lợi.
Theo Finntrade, sau khi thị trường điều chỉnh, trong khi các ngành trên định giá chỉ ở mức trung tính thì định giá ở một số ngành có tính chu kỳ cao như xây dựng, thiết bị dầu khí, nhóm xuất khẩu (dệt may, thủy sản, hóa chất), bảo hiểm lại đang thấp hơn trung bình 5 năm. Đây là các ngành đạt mức tăng trưởng cao về lợi nhuận lõi trong quý III/2025.
Ông Đào Phúc Tường, chuyên gia chứng khoán nhìn nhận về chỉ số thị trường trong năm tới là trung lập khi nhìn về định giá và khi có thêm nhóm cổ phiếu VIC đã tăng trong năm qua, nếu nhóm này điều chỉnh thì cũng là một trở ngại với chỉ số.
“Nhưng nếu nhìn về tăng trưởng lợi nhuận thì có sự phân hóa theo các nhóm ngành, nhất là nhóm ngành vật liệu xây dựng. Đặc biệt, nhóm doanh nghiệp cát đá sỏi lợi nhuận tăng từ 15 - 20% mà định giá P/E còn 8 - 10 lần. Thi công hạ tầng cùng khởi công các dự án nhà ở làm gia tăng nhu cầu cát đá sỏi, thúc đẩy giá tăng. Tất nhiên, nhóm ngành này thanh khoản thấp. Nhóm thứ hai là xây dựng dân dụng tăng trưởng nhờ ngành bất động sản phục hồi. Nhóm thứ ba là dầu khí, chưa tăng trưởng lợi nhuận nhiều nhưng nhiều công ty trong ngành dầu khí sẽ tăng trưởng lợi nhuận năm tới trong khi P/E về dưới 10 lần, có công ty giao dịch dưới giá trị tiền mặt”, ông Tường nhận định.
Ngay trong nhóm ngân hàng, đang được định giá trung tính, trong khi triển vọng lợi nhuận quý IV/2025 của khối ngân hàng tư nhân không còn nhiều dư địa tăng trưởng đột biến như quý III thì đại diện một quỹ đầu tư nhận định, nhóm cổ phiếu ngân hàng quốc doanh như CTB, VCB, BIDV chưa tăng nhiều, thậm chí giá giảm trong khi giá trị sổ sách vẫn tăng trưởng. Chẳng hạn như VCB, tín dụng tăng trưởng 3 năm qua nhưng lợi nhuận chưa tăng tương xứng. Chỉ cần biên lãi ròng (NIM) tín dụng tăng lên một chút thì lợi nhuận sẽ được cải thiện. Nhìn dài hạn sang năm 2026, khi các dự án hạ tầng lớn khởi công thì các ngân hàng có vốn Nhà nước chi phối sẽ tăng trưởng tín dụng cao hơn.
Nhóm bất động sản trong năm tới sẽ nhiều sóng, nhất là doanh nghiệp “từ dưới bùn chui lên.
Ông Đào Phúc Tường, Chuyên gia chứng khoán
Trong bối cảnh lãi suất tăng, cổ phiếu nhóm bảo hiểm được chú ý khi BIC, BMI, MIG giao dịch với P/E 9 lần, thấp hơn P/E bình quân các năm trước và có cổ phiếu thị giá mới tương đương giá trị sổ sách.
Đối với nhóm cổ phiếu bất động sản, nhìn chung thị giá đã phản ánh sự phục hồi của thị trường bất động sản nhưng trong đó nhiều cổ phiếu bị lãng quên nhiều năm (do khó khăn của nội tại doanh nghiệp) có thể là điểm đến cho dòng tiền nhờ hoạt động kinh doanh đang phục hồi.
Chẳng hạn, cổ phiếu KHG của Khải Hoàn Land vừa tăng mạnh từ vùng giá 3 năm xoay quanh 6.000 đồng/cổ phiếu lên 7.500 đồng/cổ phiếu. Với số vốn điều lệ gần 4.500 tỷ đồng, trong nhiều năm qua, Khải Hoàn Land ghi nhận lợi nhuận không đáng kể. Công ty này đang dồn sức đầu tư và chào bán dự án Khải Hoàn Riverside, với 3 tòa tháp nằm trên đường Lê Văn Lương, liền kề Khu đô thị Phú Mỹ Hưng (dự kiến bàn giao vào quý I/2027). Khải Hoàn Land cũng đang chuẩn bị đầu tư một dự án căn hộ thuộc khu vực Bình Dương cũ, nay là TP.HCM.
Tuần trước, Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển đô thị Long Giang (Long Giang Land, mã LGL) cho biết, lãnh đạo Công ty đang họp bàn về phương án khởi công dự án bất động sản ở Cần Thơ hoặc dự án Việt Hưng tại Hà Nội. Hai dự án này đều có kế hoạch khởi công trong năm 2025 nhưng do một số vướng mắc pháp lý nên bị chậm lại.
Việc khởi công chào bán được các dự án bất động sản là điều kiện quan trọng để Long Giang Land thoát khỏi bế tắc chưa quyết toán được dự án Thành Thái, TP.HCM trong nhiều năm qua.
Ông Đào Phúc Tường trong một diễn đàn mới đây đã lưu ý rằng, nhóm bất động sản trong năm tới sẽ nhiều sóng, nhất là doanh nghiệp “từ dưới bùn chui lên”.
Theo thống kế, lượng tiền khách hàng trả tiền trước của nhóm doanh nghiệp bất động sản bắt đầu tăng lên trong quý III/2025 và tiếp tục tăng theo tiến độ mở bán dự án nên kỳ vọng cổ phiếu bất động sản thu hút dòng tiền đầu cơ theo tin tức sẽ đem lại cơ hội kiếm lời cho những nhà đầu tư năng động thích tìm kiếm cơ hội kiếm lợi ngắn hạn.
Đánh giá cơ hội đầu tư vào thị trường ở thời điểm này, không thể bỏ qua làn sóng phát hành cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) của các doanh nghiệp mới cũng như công ty con của các doanh nghiệp niêm yết.
Cuối tuần trước, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của Công ty cổ phần Phát triển nông nghiệp Hòa Phát (mã HPA). Công ty này phát hành 30 triệu cổ phiếu với giá 41.900 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E gần 8 lần và duy trì cổ tức tiền mặt 3.000 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này thấp khi so với cổ phiếu cùng ngành là BAF (18 lần) do áp lực giá thịt heo giảm mạnh cũng như bão lũ có thể ảnh hưởng bất lợi đến trang trại của công ty này.
Công ty cổ phần Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai, thuộc Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai cũng chuẩn bị tổ chức buổi công bố thông tin chào bán cổ phần lần đầu. Công ty này có vốn điều lệ 1.685 tỷ đồng, lợi nhuận năm 2025 là hơn 1.600 tỷ đồng và dự kiến đạt hơn 2.000 tỷ đồng năm 2026.
Mặc dù hai đợt IPO của VPBankS và VPS mới đây đều mang lại cảm giác hồi hộp cho thị trường (về kết quả) khi thị trường giảm mạnh, nhưng giới đầu tư không thể không quan tâm đến các cơ hội IPO sắp tới.
Ông Huỳnh Minh Tuấn, Nhà sáng lập FIDT kiêm Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty Chứng khoán APG nhận định, IPO đang là xu hướng, các ông chủ doanh nghiệp trong các đợt IPO rất muốn tối ưu hóa vốn hóa doanh nghiệp của mình trên một bức tranh màu hồng nên nhà đầu tư phải lựa hàng hóa IPO để có khoản đầu tư tốt. Năm sau, nhiều doanh nghiệp hấp dẫn về mô hình kinh doanh có kế hoạch IPO như Highlands Coffee, Golden Gate, Katinat… và các đợt IPO này sẽ hút dòng tiền lớn vào thị trường và những công ty tư vấn, công ty chứng khoán cũng như cả thị trường chung sẽ được hưởng lợi. Sự xuất hiện của nhiều doanh nghiệp lớn niêm yết, chào bán cổ phần là điều kiện quan trọng để kéo dòng vốn ngoại đang bán ròng quay trở lại thông qua mua cổ phiếu doanh nghiệp, mua chứng chỉ quỹ chỉ số ở thị trường Việt Nam. Thị trường chung, vì thế, sẽ sôi động hơn nhiều.
Từ góc nhìn của ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng, dù lãi suất tiền gửi phổ biến có tăng thêm 1%/năm, lên mức 6%/năm thì với mức độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết ở mức 18% trong năm 2026 thì “vẫn lạc quan về xu hướng tăng của thị trường chứng khoán trong năm sau”.