Thị trường trái phiếu đầy biến động trong năm nay đã khiến Arvind Narayan, nhà quản lý cấp cao về quỹ đầu tư trái phiếu tại Vanguard đưa ra một thông điệp dứt khoát: "Đây không phải là lúc để làm người hùng… Đã đến lúc cần chọn lọc, thận trọng và cân nhắc kỹ lưỡng các cơ hội đầu tư”.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng mạnh trong năm nay, một phần do những lo ngại về lạm phát và thâm hụt ngân sách. Trong khi đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiềm ẩn rủi ro về định giá, cùng với sự gia tăng ồ ạt của các khoản trái phiếu liên quan đến lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
"Nếu không được bù đắp xứng đáng cho việc chấp nhận rủi ro, chúng ta không nên mạo hiểm trong danh mục trái phiếu cốt lõi”, Pramod Atluri, nhà quản lý danh mục tại Capital Group cho biết.
Chỉ số Bloomberg Aggregate Index đã giảm 1% từ đầu năm, đánh dấu kết quả khá kém đối với trái phiếu và là mức giảm tệ nhất kể từ năm 2022. Dù phần lớn các nhà quản lý quỹ chủ động vẫn vượt hiệu suất của chỉ số, hiệu suất của họ tính từ đầu năm đến nay vẫn đang ở mức âm.
“Nhà đầu tư luôn tìm kiếm những cú đặt cược lớn, nhưng chúng tôi đã thực hiện nhiều bước đi nhỏ, chỉ đơn giản là tìm kiếm những ý tưởng đầu tư tốt ở từng thời điểm”, Dan Ivascyn, Giám đốc đầu tư tại PIMCO, người quản lý quỹ trái phiếu chủ động lớn nhất với quy mô 231,8 tỷ USD cho biết.
Theo ông, rủi ro hiện nay trải rộng từ những thay đổi trong chính sách tài khóa đến các diễn biến địa chính trị và những tác động kinh tế từ làn sóng chi tiêu cho AI. Điều này dẫn đến rủi ro tiêu cực nhiều hơn, với những kịch bản cực đoan có khả năng xảy ra cao hơn. Một điểm tích cực là lợi suất trái phiếu đã tăng từ một mặt bằng khởi điểm cao hơn so với đợt tăng lợi suất năm 2022, vốn gây tổn thất cho các danh mục đầu tư. Điều này giúp nhà đầu tư thu được mức thu nhập từ trái phiếu cao hơn, qua đó phần nào bù đắp cho sự sụt giảm của giá trái phiếu.
Hôm thứ Năm (24/9), đà tăng của lợi suất trái phiếu đã tiếp diễn và đẩy chi phí vay vốn dài hạn của Mỹ lên mức cao nhất trong hơn 20 năm qua. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt mốc 5,46% - mức cao nhất kể từ năm 2004, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm mức 5,14% sau khi đạt đỉnh cao nhất trong 19 năm.
“Sự hội tụ của các áp lực lạm phát từ yếu tố tài khóa, kinh tế, địa chính trị và phía cung đang đẩy thị trường trái phiếu vào một tình thế chưa từng thấy. Việc lợi suất tăng gần đây không còn có thể chỉ được quy cho những lo ngại về thâm hụt ngân sách”, Mike Sanders, Giám đốc bộ phận thu nhập cố định tại Madison Investments nhận định.
Trong bối cảnh xung đột tại Trung Đông chưa có dấu hiệu ổn định và chi tiêu cho AI đang bùng nổ, ông Ivascyn cho biết đang dành thời gian cân nhắc các vấn đề vĩ mô. Hiện tại, ông đang mua vào các loại chứng khoán đảm bảo bằng tài sản, nhưng lại đánh giá trái phiếu doanh nghiệp đang có mức định giá cao.
“Quyết định tăng lãi suất của Fed sẽ củng cố uy tín của ngân hàng trung ương trong cuộc chiến kiểm soát lạm phát. Các đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp tốt nhất liên quan đến AI mang lại cơ hội sở hữu tài sản có mức rủi ro hạng AA nhưng với mức giá của hạng BBB”, ông Atluri cho biết.
Russell Brownback, Phó giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định toàn cầu tại BlackRock, lợi suất cao hơn đang giúp thị trường trái phiếu có khả năng chống chịu tốt hơn, bất chấp giá trái phiếu vẫn biến động mạnh từng ngày. “Biến động giống như thỏ, còn thu nhập từ lợi suất cao giống như rùa”, ông nói.
Ông đánh giá cao các khoản thế chấp và tín dụng chứng khoán hóa được lựa chọn kỹ lưỡng, nhưng đang theo dõi sát nhóm trái phiếu lợi suất cao chất lượng thấp và chứng khoán bảo đảm bằng tài sản dưới chuẩn (subprime) để tìm dấu hiệu căng thẳng.
Ed Fitzpatrick, Giám đốc danh mục đầu tư kiêm Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại JPMorgan Asset Management cho rằng “các cơ hội đầu tư hiện không còn dồi dào như trước”.
Trong khi tăng tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tín dụng cao (investment-grade) và tín dụng chứng khoán hóa, ông cho rằng các đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp gắn với AI hiện kém hấp dẫn hơn và đang chờ lợi suất tăng thêm để trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt khi các thương vụ phát hành quy mô rất lớn có thể có giá trị gần tương đương với các đợt phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ.