Lợi nhuận ròng 2026 dự kiến giảm 13,6% khi chi phí nhiên liệu tăng cao trong 2026 trước khi cải thiện 27,2% khi giá nhiên liệu hạ nhiệt và gia tăng đóng góp từ hoạt động kho bãi, xuyên biên giới.
Chúng tôi hạ khuyến nghị từ khả quan sang trung lập cho cổ phiếu VTP, với giá mục tiêu là 57.000 đồng/cổ phiếu (giảm 20% so với dự phóng trước). Mặc dù mảng dịch vụ cốt lõi vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, chúng tôi đánh giá bức tranh lợi nhuận của VTP đang đối mặt với áp lực kép từ (1) xu hướng neo cao của giá nhiên liệu thế giới tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp của mảng chuyển phát; và (2) việc VTP bước vào chu kỳ đầu tư mở rộng hạ tầng cho các mảng dịch vụ mới như kho bãi và đầu tư quốc tế, sẽ khiến chi phí vận hành và khấu hao gia tăng vượt trội hơn so với đà tăng của doanh thu, qua đó bào mòn đáng kể lợi nhuận ròng. Do vậy, chúng tôi cho rằng nên chờ đợi tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng từ giá nhiên liệu thế giới cũng như các dấu hiệu cải thiện rõ ràng về hiệu quả vận hành của dự án mới trước khi ra quyết định giải ngân cổ phiếu VTP.
