Trong khi không có thị trường nào trải qua năm 2022 mà không bị tổn hại, các quốc gia từ Indonesia đến Hàn Quốc và Philippines đang gặt hái thành quả nhất định sau sự hỗn loạn đã từng gây ra cuộc khủng hoảng tài chính châu Á vào cuối những năm 1990.
Ngay cả khi đồng đô la tăng giá, các loại tiền tệ mới nổi của châu Á chủ yếu hoạt động tốt hơn so với các thiên đường truyền thống như đồng yên và đồng euro. Trái phiếu của khu vực này nổi bật như một điểm sáng hiếm hoi trong một năm đã đưa trái phiếu toàn cầu vào thị trường gấu đầu tiên trong gần một thế kỷ.
Châu Á đang được hưởng lợi từ việc quản trị tốt và cả yếu tố may mắn. Lạm phát yếu hơn so với phần lớn thế giới và các nhà hoạch định chính sách không chỉ xây dựng dự trữ ngoại hối kỷ lục mà còn ở mức vừa phải trong việc triển khai. Sự thận trọng về tài khóa và quản lý khủng hoảng bình tĩnh đã là chuẩn mực và mặc dù những khoản dự trữ ngoại hối đã thu hẹp với tốc độ nhanh nhất được ghi nhận, nhưng chúng vẫn cao hơn so với cuối thập kỷ trước.
Nhà kinh tế trưởng Jerome Haegeli của Swiss Re cho biết: “Các thị trường mới nổi châu Á đã dẫn đầu trong cuộc đua giữ lạm phát ở mức thấp. Các quốc gia có thể tránh được các tình trạng lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế suy yếu - và hiện tại chúng tôi cho rằng, hầu hết châu Á sẽ có thể đạt được khả năng cạnh tranh”.
Kết quả hoạt động từ đầu năm đến nay có thể đã minh chứng cho các nhà đầu tư châu Á vẫn ở trạng thái lạc quan. Một chỉ số của Bloomberg về trái phiếu mới nổi châu Á đã ghi nhận tổng mức lỗ khoảng 9% trong năm nay, tương đối tốt hơn so với trái phiếu Kho bạc Mỹ với mức giảm 11% hoặc chỉ số của các thị trường mới nổi toàn cầu giảm hơn 16%.
 |
Lợi nhuận từ trái phiếu của các thị trường trong năm nay |
Điều đó đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu quay trở lại châu Á. Ấn Độ và Indonesia đã ghi nhận dòng vốn trái phiếu nước ngoài nộp ròng vào tháng 8, trong khi các quỹ toàn cầu đổ vào thị trường trái phiếu Thái Lan lần đầu tiên kể từ tháng 5.
Galvin Chia, chiến lược gia tại Natwest Markets ở Singapore cho biết, định vị trái phiếu nước ngoài vẫn chưa phục hồi về mức tiền Covid ở hầu hết các nền kinh tế châu Á, điều này cho thấy tỷ lệ dòng vốn chảy ra thấp hơn ngay cả khi các điều kiện vĩ mô thắt chặt trở lại.
Nhà kinh tế trưởng Jerome Haegeli của Swiss Re chỉ ra giá nhập khẩu tại nhà máy tương đối thấp hơn ở châu Á là một chỉ báo chính cho thấy triển vọng tốt hơn đối với khu vực. Điều đó một phần được thúc đẩy bởi vận may của khu vực trong việc tránh được những cú sốc giá hàng hóa tồi tệ nhất, vì Đông Á ít phụ thuộc hơn vào năng lượng từ Nga hoặc lúa mì từ Ukraine.
Các kho dự trữ ngoại hối mà các nền kinh tế châu Á tích lũy đã giúp giảm bớt tác động của tình trạng hỗn loạn thị trường năm nay, điều này đã thúc đẩy dòng vốn vào thị trường cổ phiếu lớn nhất trong ít nhất một thập kỷ. Mặc dù đã có một số báo động khi lượng dự trữ ngoại hối giảm xuống, nhưng chúng vẫn ở trên mức vào cuối năm 2019. Tổng dự trữ ngoại hối nắm giữ ở các nền kinh tế mới nổi châu Á ở mức 2,6 nghìn tỷ USD, sau khi đạt đỉnh trên 2,8 nghìn tỷ USD vào tháng 10.
“Trong năm qua, các bộ đệm ngoại sinh được xây dựng đã cạn kiệt nhiều khi nợ công và tư nhân đã tăng lên đáng kể, chi tiêu tài khóa tăng lên, nhập khẩu hàng hóa cao hơn ăn vào thặng dư tài khoản vãng lai, và lãi suất thực âm, ngụ ý vùng đệm ít có khả năng chống lại dòng vốn chảy ra hơn”, Alexander Wolf, người đứng đầu chiến lược đầu tư châu Á tại JPMorgan ở Singapore cho biết.
Đặc biệt, khu vực Đông Nam Á đang cho thấy một số khả năng phục hồi kinh tế vĩ mô, chỉ số PMI sản xuất báo hiệu sự mở rộng trên khắp các nền kinh tế Đông Nam Á, trái ngược với sự suy giảm đối với Hàn Quốc và Đài Loan.
Những rắc rối đang gây ra ở Bắc Á - đặc biệt là những vấn đề Trung Quốc và Nhật Bản có thể là “gót chân Achilles” của khu vực. Các chỉ số của JPMorgan nhằm đánh giá mức độ dễ bị tổn thương của các quốc gia dựa trên mức tài khoản vãng lai, dự trữ ngoại hối và vùng đệm lợi tức, cho thấy Thái Lan và Nhật Bản là một trong những quốc gia yếu nhất, trong đó Trung Quốc, Hàn Quốc và Ấn Độ ở cấp yếu nhất tiếp theo.
Các nhà phân tích của Nomura cho biết, các nền kinh tế châu Á được cho là ít bị tổn thương hơn trước trong các cuộc hạ cánh cứng bao gồm Indonesia, Malaysia, Đài Loan, Philippines và Ấn Độ.
Chắc chắn, việc Trung Quốc theo đuổi chiến lược Zero Covid đã ảnh hưởng đến triển vọng trong nước cũng như nhu cầu xuất khẩu từ khu vực. Và một phần của sự yếu kém này đã được nhìn thấy ở việc đồng nhân dân tệ giảm giá, đồng nhân dân tệ đã vượt qua mức tâm lý quan trọng là 7 so với đồng đô la vào tuần trước. Tuy nhiên, Trung Quốc đã theo đuổi việc nới lỏng tài khóa và tiền tệ để làm dịu đi bất kỳ sự hạ cánh cứng nào có thể xảy ra trong nền kinh tế, với dữ liệu sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định trong tháng 8 gần đây cho thấy dấu hiệu phục hồi.
"Châu Á vẫn có vùng đệm để vượt qua cơn bão. Nhìn chung, châu Á đã thận trọng hơn nhiều trong các thiết lập chính sách của họ trước những thay đổi cơ cấu trong nền kinh tế", Jin Yang Lee, một giám đốc đầu tư về nợ công tại abrdn Plc ở Singapore cho biết.
