Áp lực từ nhóm vốn hóa lớn và khối ngoại
Tuần qua, nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là bất động sản với VIC, VHM cùng một số mã năng lượng, dầu khí như BSR, GAS, chịu áp lực bán mạnh, kéo giảm đáng kể điểm số VN-Index. Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục bán ròng, đánh dấu phiên bán ròng thứ 13 liên tiếp, gia tăng tâm lý thận trọng trên thị trường.
Dù vậy, tín hiệu tích cực là giá trị khớp lệnh trên HOSE lần đầu tiên sau 8 tuần giảm xuống dưới 10.000 tỷ đồng, nhưng số lượng mã tăng giá lại áp đảo. Diễn biến này cho thấy áp lực giảm điểm tập trung chủ yếu ở nhóm vốn hóa lớn, thay vì lan rộng ra toàn thị trường.
Tăng trưởng kinh tế vẫn là điểm sáng
GDP quý III/2026 tăng 9,95% so với cùng kỳ, đưa mức tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%, cao hơn khoảng 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Công nghiệp và xây dựng là động lực chính, tăng 12,5% trong quý III và đóng góp 51,57% vào mức tăng giá trị tăng thêm của nền kinh tế. Xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 23,27%, tích lũy tài sản tăng 21,39%, trong khi tiêu dùng cuối cùng tăng 8,96%. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp quý III sẽ là bệ đỡ quan trọng cho giá cổ phiếu.
Trên thị trường quốc tế, số liệu CPI Mỹ gần đây cho thấy áp lực lạm phát cao hơn dự báo, một phần do giá dầu tăng. Tuy nhiên, giới đầu tư phản ứng tương đối bình tĩnh, với kỳ vọng chủ đạo là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm từ vùng 5,3-5,4% xuống khoảng 5,08%, qua đó phần nào giảm áp lực lên các tài sản rủi ro.
Tín hiệu kỹ thuật mở ra cơ hội hồi phục
Về kỹ thuật, VN-Index đã lùi về vùng 1.650-1.700 điểm, tương ứng biên dưới của kênh tăng giá kéo dài từ đầu năm. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) giảm xuống khoảng 29, thuộc vùng quá bán, trong khi VN-Index mất khoảng 12% so với đỉnh gần 1.930 điểm. Các tín hiệu này củng cố khả năng hồi phục kỹ thuật, nhưng chưa xác nhận chỉ số tạo đáy.
Diễn biến chỉ số chưa phản ánh đầy đủ mặt bằng chung của thị trường, khi phần lớn áp lực giảm điểm đến từ nhóm Vingroup, đặc biệt là VHM. Trong tuần qua, VHM giảm khoảng 6%, phá vỡ nền tích lũy quanh mốc 63.000 đồng và đóng cửa ở 61.000 đồng/cổ phiếu, với khối lượng giao dịch cao hơn khoảng 26% so với mức bình quân. Do có tỷ trọng lớn trong chỉ số, áp lực bán tập trung ở một vài mã cũng có thể khiến VN-Index giảm mạnh, ngay cả khi độ rộng thị trường không quá tiêu cực.
Ở chiều ngược lại, các nhóm cổ phiếu mang tính thị trường như ngân hàng, chứng khoán và thép cho thấy tín hiệu tích cực hơn. Nhiều cổ phiếu xuất hiện phân kỳ dương qua hai, thậm chí ba nhịp: giá thiết lập đáy thấp hơn nhưng RSI không giảm tương ứng, cho thấy động lượng giảm suy yếu. Bên cạnh đó, giá cổ phiếu đã lùi về các vùng hỗ trợ quan trọng, trong khi độ rộng thị trường có dấu hiệu cải thiện.
Sự kết hợp giữa phân kỳ dương, vùng hỗ trợ và độ rộng thị trường cải thiện tạo cơ sở kỳ vọng một nhịp hồi phục ngắn hạn. Tuy nhiên, kịch bản này sẽ mất hiệu lực nếu VN-Index xuyên thủng mốc 1.674 điểm và tiếp tục đánh mất vùng 1.640-1.650 điểm. Khi đó, rủi ro chỉ số lùi sâu hơn về vùng 1.580-1.600 điểm sẽ gia tăng.
Giải ngân thăm dò tại vùng hỗ trợ
Trong bối cảnh thị trường có dấu hiệu hình thành vùng cân bằng, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân thăm dò ở các cổ phiếu mang tính thị trường, ưu tiên nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Trong kịch bản thị trường đi ngang, tỷ trọng cổ phiếu khoảng 50% danh mục có thể được xem xét, tùy khẩu vị rủi ro và khả năng chịu biến động của từng nhà đầu tư.
Thanh khoản thấp cho thấy dòng tiền chưa đủ mạnh để duy trì đà tăng liên tục. Vì vậy, nhà đầu tư nên tránh mua đuổi sau những phiên tăng mạnh, ưu tiên giải ngân trong các nhịp điều chỉnh và xác định trước ngưỡng dừng lỗ. Việc nâng tỷ trọng lên 100% chỉ nên được cân nhắc khi thị trường có tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn từ diễn biến giá và dòng tiền.
Danh mục theo dõi nên tập trung vào các cổ phiếu đầu ngành, duy trì sức mạnh tương đối và chưa phá vỡ đáy tháng 7. Những mã xuất hiện phân kỳ dương trên cả đồ thị ngày và tuần đáng theo dõi, nhưng cần tín hiệu xác nhận từ giá và thanh khoản.