Những con số biết nói
Trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa (tokenized US Treasurys) là các công cụ nợ do chính phủ Mỹ phát hành để vay tiền, nhưng thay vì tồn tại dưới dạng giấy tờ hay chứng nhận điện tử thông thường, chúng được số hóa và đại diện bởi một "token" trên nền tảng blockchain (công nghệ chuỗi khối, nơi lưu trữ dữ liệu minh bạch và không thể giả mạo). Điều này biến chúng thành các tài sản thực tế (Real-World Assets - RWA, tức là tài sản có thật ngoài đời được đưa lên thế giới số) có thể giao dịch dễ dàng.
Theo dữ liệu từ RWA.xyz (một nền tảng uy tín chuyên theo dõi dữ liệu về tài sản thực được token hóa), thị trường này đang chứng kiến một tốc độ tăng trưởng chóng mặt. Nếu như vào đầu năm 2025, vốn hóa thị trường (tổng giá trị của toàn bộ tài sản đang lưu thông) của mảng này chưa tới 4 tỷ USD, thì tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026, con số này đã vượt mốc 10,8 tỷ USD.
| |
Thị trường token hóa trái phiếu Kho bạc Mỹ vượt mốc 10,8 tỷ USD. Nguồn: rwa.xyz. |
Chỉ tính riêng từ ngày 1/1/2026 đến nay, thị trường đã đón nhận thêm hơn 1 tỷ USD dòng vốn mới. Nền tảng phân tích dữ liệu Token Terminal cũng ghi nhận quy mô thị trường này đã tăng gấp 50 lần kể từ năm 2024. Sự bứt phá này có dấu ấn rất lớn từ quỹ BUIDL (một quỹ đầu tư thanh khoản kỹ thuật số bằng USD) do tập đoàn quản lý tài sản khổng lồ BlackRock ra mắt vào tháng 3/2024, hiện đã đạt quy mô hơn 1,2 tỷ USD - trở thành một trong những quỹ trái phiếu được token hóa lớn nhất thế giới.
Đáng chú ý hơn, ngay tuần vừa rồi, BlackRock đã thực hiện bước đi chính thức đầu tiên vàohệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) khi đưa quỹ BUIDL lên Uniswap (nền tảng giao dịch phi tập trung lớn nhất thế giới, nơi người dùng có thể hoán đổi token trực tiếp mà không cần qua sàn giao dịch tập trung).
Giới chuyên gia cho rằng, động thái đưa quỹ BUIDL lên Uniswap của BlackRock có thể được xem là một bước thử nghiệm quan trọng, cho thấy các ông lớn tài chính đang thực sự muốn tích hợp tài sản truyền thống vào DeFi để tối ưu hóa dòng vốn.
Việc dòng vốn liên tục đổ vào trái phiếu Kho bạc token hóa bất chấp những lo ngại về nợ công của Mỹ cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đánh giá rất cao tính thanh khoản và sự tiện lợi mà công nghệ blockchain mang lại cho các tài sản truyền thống.
Điểm sáng trên thị trường chung
Sức hút của lĩnh vực này không chỉ dừng lại ở BlackRock. Các định chế tài chính sừng sỏ khác như JPMorgan Chase và Goldman Sachs cũng đang tích cực tham gia vào không gian này.
Một xu hướng đáng chú ý là quỹ thị trường tiền tệ được token hóa (tokenized money market funds — quỹ đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn, an toàn cao, được số hóa trên blockchain) đang dần vượt ra ngoài vai trò đơn thuần là phương tiện tạo lợi suất và bắt đầu được sử dụng như tài sản thế chấp trong một số thị trường giao dịch và cho vay nhất định.
Một diễn biến khác có trọng lượng đáng kể là thông báo vào tháng 12/2025 của DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation - Tổng công ty Tín thác và Thanh toán Bù trừ Ký thác, tổ chức thanh toán bù trừ lớn nhất thế giới, đóng vai trò như "trạm trung tâm" đảm bảo mọi giao dịch chứng khoán được thực hiện an toàn và chính xác). Tổ chức đã xử lý tổng khối lượng giao dịch lên tới 3.700 tỷ USD (3,7 quadrillion USD) trong năm 2024 này cho biết sẽ ra mắt dịch vụ token hóa tài sản, khởi đầu bằng trái phiếu Kho bạc Mỹ trên mạng Canton (blockchain được thiết kế riêng cho các tổ chức tài chính, cho phép chia sẻ dữ liệu và thực hiện giao dịch một cách riêng tư nhưng vẫn có thể kết nối liên thông). Theo CEO Frank La Salla, sau trái phiếu, DTCC dự kiến sẽ mở rộng sang ETF và cổ phiếu truyền thống.
Điều khiến nhiều người trong giới tài chính phải nhìn nhận lại thị trường RWA chính là sự tương phản rõ nét giữa nó với phần còn lại của thị trường crypto trong thời gian qua.
Kể từ tháng 10/2025, thị trường crypto nói chung đã bước vào một đợt suy giảm mạnh, bốc hơi khoảng 1.000 tỷ USD giá trị. Nguyên nhân chính bắt nguồn từ thị trường phái sinh (nơi giao dịch các hợp đồng đặt cược vào giá tương lai của tài sản), khi xảy ra tình trạng giảm đòn bẩy quy mô lớn (nhà đầu tư bị buộc phải bán tháo tài sản để trả các khoản vay mượn). Tâm lý thị trường hiện tại vẫn còn rất mong manh. Thế nhưng, bất chấp giông bão đó, tổng giá trị của các tài sản thực tế được token hóa trên chuỗi (onchain) vẫn tăng 13,5% chỉ trong 30 ngày qua. Dòng tiền đang chảy mạnh vào các mạng lưới blockchain lớn như Ethereum (tăng 1,7 tỷ USD), Arbitrum (tăng 880 triệu USD) và Solana (tăng 530 triệu USD).
Nhiều nhà phân tích cho rằng sự ổn định tương đối của RWA có thể xuất phát từ bản chất "có lợi suất" (yield-bearing — tài sản tạo ra thu nhập định kỳ như lãi suất, không chỉ phụ thuộc vào sự tăng giá để có lợi nhuận) của các tài sản này. Trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa vốn dĩ được các tập đoàn và nhà đầu tư tổ chức coi như "đại diện tiền mặt" với lãi suất đi kèm — điều này có thể khiến chúng ít bị ảnh hưởng bởi những biến động mang tính đầu cơ hơn.
Sự tăng trưởng bền bỉ của mảng tài sản thực tế được token hóa giữa lúc thị trường tiền mã hóa lao dốc có thể phản ánh một xu hướng dịch chuyển dòng vốn; trong đó, các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn từ các tài sản có khả năng sinh lời thực tế (như trái phiếu trả lãi) thay vì nắm giữ các đồng tiền mã hóa có tính biến động cao.