Giá dầu Brent đang giao dịch quanh mức 73 USD/thùng, mức giá này gần như trở lại mức trước xung đột sau khi đạt đỉnh 126 USD/thùng vào tháng 4, khi cuộc xung đột làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn lớn đối với dòng chảy dầu toàn cầu.
Nguyên nhân khiến giá dầu lao dốc khá đơn giản: nguồn cung đang phục hồi nhanh hơn dự kiến trong bối cảnh thị trường vốn đã đối mặt với những lo ngại về nhu cầu tiêu thụ ngay cả trước đợt bán tháo gần đây.
"Có một kỳ vọng ngày càng tăng rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ được cung cấp đầy đủ cho đến năm 2027", Warren Patterson, chiến lược gia trưởng hàng hóa của ING nhận định.
Ông cho biết giá dầu gần 70 USD/thùng gần như không được phản ánh bởi rủi ro địa chính trị, trong khi sự dư thừa vào năm 2027 sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường vì thị trường luôn hướng về tương lai.
Sự cải thiện của nguồn cung dầu không chỉ phản ánh tiến triển trong đàm phán giữa Mỹ và Iran hay việc lưu thông qua eo biển Hormuz dần được nối lại. Các nhà sản xuất dầu tại khu vực Vùng Vịnh cũng đang đẩy nhanh quá trình khôi phục sản lượng, góp phần đưa thêm nguồn cung trở lại thị trường toàn cầu.
Rystad Energy ước tính rằng khoảng 2 triệu thùng dầu mỗi ngày đã được khôi phục trên khắp vùng Vịnh trong ba tuần qua khi các nhà sản xuất đưa các mỏ dầu trở lại hoạt động.
"Tình hình cung ứng rõ ràng đang được cải thiện", Aditya Saraswat, Giám đốc nghiên cứu khu vực Trung Đông và Bắc Phi của Rystad Energy cho biết.
Hoạt động xuất khẩu dầu từ Ả Rập Xê Út và Kuwait cũng đang cho thấy những tín hiệu phục hồi. Theo Rystad Energy, Ả Rập Xê Út đang trên đà ghi nhận mức xuất khẩu kỷ lục thông qua cảng Yanbu trên Biển Đỏ, trong khi Kuwait đã dỡ bỏ các thông báo bất khả kháng được đưa ra trước đó.
Rystad Energy hiện dự báo sản lượng dầu của khu vực sẽ trở lại mức trước xung đột vào tháng 12 năm nay, thay vì phải chờ đến quý I/2027 như dự báo trước đó.
Đầu tháng này, Goldman Sachs đã cắt giảm dự báo giá dầu Brent quý IV/2026 từ 90 USD/thùng xuống 80 USD/thùng và hạ dự báo trung bình năm 2027 từ 80 USD xuống 75 USD/thùng.
Morgan Stanley cũng đã hạ dự báo giá dầu Brent, cắt giảm triển vọng từ 85 USD/thùng xuống 80 USD/thùng trong quý IV/2026 đến năm 2027. JPMorgan cũng dự kiến giá dầu Brent trung bình ở mức 80 USD/thùng trong quý IV/2026 và tiếp tục giảm xuống mức trung bình 64 USD vào năm 2027.
Nhưng nguồn cung không phải là lý do duy nhất khiến Phố Wall trở nên bi quan hơn.
Tháng trước, Goldman Sachs cảnh báo rằng nhu cầu yếu hơn đã trở thành rủi ro giảm giá lớn đối với dầu thô, chỉ ra mức tiêu thụ nhiên liệu giảm ở Trung Quốc và một số khu vực của châu Âu. Bên cạnh đó là rủi ro về nhu cầu dài hạn từ xe điện.
Tuy nhiên, eo biển Hormuz vẫn là một yếu tố quan trọng.
Theo Rystad Energy, các kho chứa dầu tại khu vực Vùng Vịnh hiện chỉ đầy khoảng 50% - 60% công suất, đồng nghĩa với việc các nhà sản xuất không còn nhiều dư địa dự trữ nếu hoạt động vận tải qua eo biển không sớm trở lại bình thường. Rystad Energy cảnh báo rằng nếu lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz không cải thiện, các nhà sản xuất có thể buộc phải cắt giảm sản lượng trở lại, khiến quá trình phục hồi hoàn toàn nguồn cung bị kéo dài sang năm tới.
"Thỏa thuận ngoại giao là bước đầu tiên cần thiết và lưu lượng tàu chở dầu thực tế qua eo biển Hormuz là điều chúng ta đang theo dõi hiện nay”, ông Aditya Saraswat nhận định.
