Thị trường chứng khoán và cổ phiếu ngành ngân hàng 2018 còn nhiều dư địa tăng trưởng

Ông Đàm Nhân Đức

Ba điểm nhấn TTCK năm 2017

Thứ nhất, TTCK trong năm vừa qua có diễn biến tích cực, đạt mức tăng trưởng ấn tượng cả về điểm số, quy mô và thanh khoản. Chỉ số VN-Index đạt 984,2 điểm, tăng 48%; chỉ số HNX-Index đạt 116,8 điểm, tăng 14,6% (năm 2016, VN-Index tăng 14,8%, HNX-Index tăng 0,2%). Giá trị giao dịch 2 sàn đạt bình quân 4.700 tỷ đồng/phiên, tăng 68% so với năm 2016. Vốn hóa thị trường, gồm cả sàn UPCoM, đạt 3,3 triệu tỷ đồng, tăng 30%.

Thứ hai, vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài tăng mạnh. Từ đầu năm đến hết tháng 11/2017, vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đạt 5,29 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm 2016; tổng giá trị danh mục nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài đạt 32,5 tỷ USD, tăng 59% so với cuối năm 2016; khối này mua ròng 1,02 tỷ USD kể từ đầu năm đến hết tháng 11/2017, trong khi năm 2016 bán ròng khoảng 100 triệu USD.

Thứ ba, hoạt động niêm yết diễn ra sôi động, tính riêng 9 tháng đầu năm 2017 có 18 công ty và 1 chứng chỉ quỹ niêm yết mới, 72 đợt niêm yết bổ sung, đồng thời hủy niêm yết bắt buộc 8 công ty. Bên cạnh đó, hoạt động thoái vốn nhà nước diễn ra sôi động, thu hút mạnh mẽ nhà đầu tư nước ngoài tham gia.

(Click vào ảnh để xem ảnh to)

Triển vọng 2018 khả quan

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng TTCK năm 2018 với các nhận định: tình hình kinh tế vĩ mô ổn định và khởi sắc; VN-Index duy trì đà tăng trung hạn; hoạt động tái cấu trúc TTCK và nỗ lực nâng hạng thị trường từ sơ khai lên mới nổi được đẩy mạnh; hoạt động cổ phần hóa, bán vốn nhà nước - tái cơ cấu khối doanh nghiệp nhà nước thu hút dòng tiền mạnh mẽ, đặc biệt dòng vốn ngoại; các sản phẩm phái sinh sẽ thu hút dòng tiền mới.

Nhiều tiềm năng so với c ác nước trong khu vực

Nếu so sánh với TTCK trong khu vực thì chỉ số sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở thị trường Việt Nam cao hơn, nhưng giá cổ phiếu lại thấp hơn nếu so sánh về chỉ số P/E. Cụ thể, TTCK Việt Nam và Thái Lan khá tương đồng về chỉ số P/E, ở mức khoảng 18 lần, nhưng thấp hơn đáng kể so với Indonesia là 22,3 lần, Philipines là 22,5 lần.

Trong khi đó, chỉ số ROE của Việt Nam cao nhất khu vực, đạt 15% so với Indonesia ở mức 11%, Philipines và Thái Lan ở mức 11,8%. Điều này có nghĩa, nhà đầu tư sẵn sàng trả mức giá cao hơn đối với mỗi đồng thu nhập tại các thị trường khác trong khu vực và cho thấy dư địa tăng trưởng của TTCK Việt Nam còn khá lớn nếu xét theo góc nhìn từ bình diện khu vực.

14 ngân hàng đang niêm yết, đăng ký giao dịch

Hiện tại, Việt Nam có 14 ngân hàng thương mại đang niêm yết, đăng ký giao dịch trên TTCK. Ba ngân hàng niêm yết trên HNX bao gồm ACB, NVB, SHB. Bảy ngân hàng niêm yết trên HOSE bao gồm BID, CTG, EIB, MBB, STB, VCB, VPB. Bốn ngân hàng đăng ký giao dịch trên UPCoM là VIB, LPB, KLB, Bac A Bank.

Tổng mức vốn hóa thị trường ngành ngân hàng tại ngày 18/12/2017 đạt 540.651 tỷ đồng, chiếm 16,2 % toàn TTCK và tương đương 10,4 % GDP. Ngành ngân hàng góp mặt 5 doanh nghiệp trong Top 20 doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất thị trường, gồm Vietcombank (VCB), Vietinbank (CTG), BIDV ( BID), VPBank (VPB), MBBank (MBB).

Giá cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh

Bình quân giá cổ phiếu của 13 ngân hàng trên sàn (không tính Bac A Bank mới đăng ký giao dịch ngày 28/12/2017) tăng giá 60% trong năm 2017 (tính đến ngày 27/12), cao hơn mức tăng chung của toàn thị trường (+43%). Trong đó, có 3 cổ phiếu tăng giá từ 100% trở lên là ACB (+109%), MBB (+102%) và SHB (+100%).

Mức tăng giá cổ phiếu ngành ngân hàng phản ánh kết quả kinh doanh tích cực của ngành và mức độ phân hóa phản ánh khá sát kết quả kinh doanh của từng ngân hàng. Theo số liệu của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ngân hàng đến hết tháng 11/2017 đạt 15,3%, tương đương cùng kỳ năm 2016.

Trong đó, 3 các ngân hàng đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt trội trong 9 tháng đầu năm so với cuối năm 2016 bao gồm BIDV (+20%), Vietinbank (+19%), MBBank (+19%). Lợi nhuận trước thuế của hầu hết ngân hàng trong 9 tháng đầu năm 2017 tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm 2016, đáng chú ý là ACB tăng 86%, VPBank tăng 72%, MBBank tăng 44%.

Biên lãi thuần (NIM) của 13 ngân hàng niêm yết, đăng ký giao dịch được cải thiện, từ mức bình quân 2,89% vào cuối năm 2016 lên 3,7% vào quý III/2017. Ngoài VPBank có hệ số NIM vượt trội 9,27% do đóng góp tích cực từ công ty tài chính tiêu dùng thì MBBank và ACB là hai ngân hàng có hệ số NIM tốt nhất cả về giá trị tuyệt đối và tốc độ tăng trưởng, lần lượt đạt mức 4,23% và 3,51%, còn lại hầu hết ở mức dưới 3%.

Chỉ số ROE trung bình của các ngân hàng niêm yết cũng cải thiện đáng kể, từ mức 11,9% trong quý I/2017 lên mức 12,5% vào quý III/2017, trong đó hai ngân hàng dẫn đầu là VPBank và MBBank.

… dư địa tăng còn lớn so với mặt bằng chung

Nếu so sánh chỉ số P/E và P/B thì dư địa tăng trưởng của ngành ngân hàng so với thị trường chung còn khá lớn. Cụ thể, trong khi P/E trung bình toàn thị trường ở mức 18,6 lần thì P/E trung bình của ngành ngân hàng đang ở mức 16,6 lần. Thậm chí, một số cổ phiếu có mức P/E thấp hơn nhiều như MBB (P/E ở mức 11 lần và P/B ở mức 1,56 lần), CTG (P/E ở mức 11,2 và P/B là 1,35 lần), VPBank (P/E ở mức 8,8 lần).

Ngân hàng và nhiều nhóm ngành khác có triển vọng khả quan, nhưng việc lựa chọn cổ phiếu nào để đầu tư là do khẩu vị rủi ro của từng nhà đầu tư. Hiệu quả đầu tư tương lai sẽ đến từ quyết định đầu tư hiện tại dựa trên đánh giá tiềm năng, dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp và diễn biến của giá cổ phiếu.

* Bài viết thể hiện quan điểm riêng của tác giả, không nhất thiết thể hiện quan điểm của tổ chức mà người viết đang công tác.

Đàm Nhân Đức, Giám đốc Nghiên cứu Phát triển, Ngân hàng Quân đội (MB)