Khi các ngân hàng lớn không còn đứng ngoài
Trong lịch sử hình thành và phát triển của tài sản mã hóa, chưa có thời điểm nào mà các ngân hàng lớn lại hành động rõ ràng và dứt khoát đến vậy.
Cụ thể, trong giai đoạn đầu tháng 7/2025, Standard Chartered thông báo sẽ cho phép khách hàng tổ chức trực tiếp thực hiện việc đúc (tạo ra đơn vị stablecoin mới) và quy đổi (đổi stablecoin lấy tiền pháp định) đồng USDC của Circle Internet. Chỉ vài ngày trước đó, BNY - ngân hàng lưu ký lớn nhất thế giới, cũng mở rộng hỗ trợ USDC theo hướng tương tự, cho phép tổ chức sử dụng hạ tầng sẵn có của BNY thay vì phải tự xây dựng từ đầu.
Cả hai ngân hàng này đều được Ủy ban Basel thuộc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) xếp vào nhóm ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu - tức nếu nhóm ngân hàng này gặp bất kỳ sự cố nào, sẽ gây ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ thống tài chính thế giới.
Trước đây, stablecoin (đồng tiền mã hóa được neo giá với một tài sản ổn định, thường là đồng USD, để hạn chế biến động giá) từng được biết đến chủ yếu như một công cụ giúp nhà đầu tư cá nhân tham gia và tránh né sự biến động của thị trường crypto. Ngày nay, theo dữ liệu từ công ty phân tích blockchain Chainalysis, khối lượng quyết toán (quá trình hoàn tất và xác nhận một giao dịch tài chính) bằng stablecoin có thể chạm mốc một triệu tỷ USD mỗi năm vào năm 2030.
Ông Andrew MacKenzie, nhà sáng lập kiêm CEO của Agant, đưa ra lời nhận xét: "Các ngân hàng không còn tự hỏi liệu họ có sử dụng stablecoin hay không nữa. Họ đang quyết định xem họ sẽ sử dụng chúng như thế nào."
Giá trị của stablecoin
Điều khiến stablecoin trở nên có giá trị không nằm ở bản thân đồng coin, mà ở mạng lưới người dùng và tổ chức sử dụng nó.
Ông Adrian Cachinero Vasiljevic, đồng sáng lập Steakhouse Financial, làm rõ quan điểm này: "Mạng lưới mới là thứ tạo ra giá trị. Bản thân stablecoin gần như chỉ là yếu tố phụ". Điều đó lý giải vì sao USDC, dù không phải stablecoin đầu tiên, vẫn giữ vị thế nhờ gần một thập kỷ xây dựng thanh khoản, quan hệ ngân hàng và sự chấp thuận từ cơ quan quản lý tại nhiều quốc gia.
Tuy nhiên, ở châu Âu, câu chuyện phức tạp hơn.
Đồng tiền được neo bằng USD hiện chiếm hơn 99% tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu. Điều này khiến nhiều tổ chức châu Âu lo ngại về sự phụ thuộc vào đồng đô la trong các giao dịch tài chính nội khối.
Bà Jan-Oliver Sell, CEO của Qivalis - liên minh gồm 37 tổ chức tài chính châu Âu đang phát triển stablecoin Euro On-Chain (EUOC), chia sẻ rằng: "Nếu chúng ta không có đồng euro trên blockchain, các ngân hàng sẽ dùng đô la vì nó có sẵn và có thanh khoản cao". Qivalis không cố cạnh tranh trực tiếp với USDC mà nhắm vào một mục tiêu khác: cung cấp lựa chọn thanh toán bằng euro trong khuôn khổ pháp lý MiCA, để doanh nghiệp và ngân hàng không phải chuyển đổi tài sản qua đô la rồi lại quy đổi ngược về euro mỗi lần giao dịch.
Stablecoin chỉ là cánh cổng
Stablecoin, theo nhiều chuyên gia trong ngành, có thể chỉ là bước khởi đầu cho một sự chuyển dịch lớn hơn trong ngành quản lý tài sản.
Ông Thomas Sy, Giám đốc bộ phận giải pháp đa tài sản tại New York Life Investment Management (NYLIM) cho biết rằng, ông không xem blockchain chỉ là cách nhanh hơn để làm những thứ hiện có. Thay vào đó, ông cho rằng token hóa (chuyển đổi quyền sở hữu tài sản thực thành dạng token kỹ thuật số trên blockchain) mở ra khả năng xây dựng danh mục đầu tư cá nhân hóa cho từng nhà đầu tư ở quy mô lớn - một điều mà hệ thống tài chính truyền thống hiện chưa làm được do chi phí vận hành quá cao.
"Công nghệ duy nhất có thể giúp chúng tôi đạt được điều đó ở quy mô lớn chính là blockchain," ông nói.
NYLIM đã bắt đầu bước thực tế đầu tiên bằng cách hợp tác với nền tảng Centrifuge (CFG) để đưa một chiến lược đầu tư trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao lên on-chain. Citi dự báo thị trường tài sản thực được token hóa có thể đạt 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030, tăng từ khoảng 30 tỷ USD hiện tại.
Sy cũng thừa nhận DeFi vẫn cần thêm thời gian để trưởng thành trước khi các tổ chức lớn tham gia đại trà, do còn thiếu hạ tầng như tài sản thế chấp token hóa (tokenized collateral - tài sản được chuyển sang dạng token để dùng làm đảm bảo vay vốn), hệ thống bù trừ tập trung và dịch vụ prime brokerage (môi giới chính - dịch vụ tài chính tổng hợp dành cho các nhà đầu tư tổ chức lớn).
"Tôi tin rằng có những ứng dụng thực tiễn cho DeFi, nhưng chúng ta cần thêm một chút thời gian để nó được thể chế hóa hoàn toàn", ông nói.
