Việc Việt Nam vượt qua kỳ đánh giá giữa kỳ của FTSE Russell hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng. Nghiên cứu về các thị trường từng được nâng hạng như Qatar, UAE, Kuwait, Saudi Arabia, Romania và Iceland cho thấy, diễn biến thị trường sau nâng hạng trong ngắn hạn không đồng nhất, trong đó một số thị trường ghi nhận điều chỉnh trong năm đầu tiên. Tuy nhiên, xét trong trung hạn, đa số đều mang lại mức sinh lời đáng kể, khoảng 20-50% trong vòng 3 năm. Điều này cho thấy nâng hạng thường đóng vai trò như một động lực tăng trưởng trung hạn, thay vì tạo hiệu ứng tức thời.
Trên thực tế, hiệu suất thị trường vẫn chủ yếu được quyết định bởi các yếu tố nền tảng như môi trường kinh tế vĩ mô, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và mặt bằng định giá. Xét trên những phương diện này, Việt Nam đang thể hiện sự vượt trội so với nhiều thị trường cùng nhóm nhờ nền tảng vĩ mô vững chắc, triển vọng lợi nhuận tích cực và mức định giá vẫn tương đối hấp dẫn.
Quan trọng hơn, vượt ra ngoài câu chuyện biến động giá ngắn hạn, việc được FTSE Russell nâng hạng là một cột mốc mang tính nền tảng, góp phần chuẩn hóa hạ tầng thị trường vốn của Việt Nam theo các tiêu chuẩn quốc tế. Sự cải thiện này được kỳ vọng sẽ nâng cao uy tín thị trường và thu hút dòng vốn ngoại ổn định, dài hạn hơn, qua đó hỗ trợ sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
Sau FTSE Russell, MSCI sẽ là cột mốc chiến lược tiếp theo. Tiến trình phân loại lại của MSCI sẽ phụ thuộc vào việc Việt Nam tiếp tục thúc đẩy cải cách, đặc biệt trong các lĩnh vực như khả năng tiếp cận thị trường, tính minh bạch và chuẩn mực vận hành, nhằm tiệm cận hơn với thông lệ quốc tế tốt nhất.
Định giá hấp dẫn, 3 nhóm cổ phiếu chiến lược tháng 4
Sau nhịp phục hồi từ vùng đáy giữa tháng 3, thị trường trong nửa đầu tháng 4 có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi một số yếu tố tích cực, bao gồm: kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận quý I/2026 tương đối khả quan, nâng hạng của TTCK Việt Nam, triển vọng hạ nhiệt chiến tranh giữa Mỹ - Israsel và Iran, cùng với kỳ vọng của nhà đầu tư về Chính phủ nhiệm kỳ mới.
Theo SSI Research, định giá đã trở nên hấp dẫn hơn, nhưng rủi ro điều chỉnh vẫn còn hiện hữu. Tính đến đầu tháng 4/2026, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 12,0x, thấp hơn rõ rệt so với mức trung bình 10 năm là 14,0x. Đồng thời, mức chiết khấu của thị trường Việt Nam so với các thị trường ASEAN cũng đang được nới rộng. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE), định giá thị trường thậm chí còn giảm xuống khoảng 10,5x, qua đó hình thành một vùng định giá tương đối hấp dẫn xét trên nền tảng cơ bản.
Tuy nhiên, các pha bán tháo trước đây, như giai đoạn 2020, 2022 và 2025, chỉ số P/E forward đã có thời điểm tạo đáy ở vùng 9-10x. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường tiếp tục chịu áp lực và mặt bằng lãi suất đang gia tăng, khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng đã vượt 8%, dư địa hỗ trợ từ yếu tố định giá có thể vẫn còn hạn chế. Do đó, dù mặt bằng định giá hiện tại đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể và ngày càng thuyết phục trên cơ sở so sánh tương đối, rủi ro điều chỉnh giảm trong ngắn hạn vẫn chưa thể loại bỏ hoàn toàn và có thể chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.
| |
SSI kỳ vọng thị trường sẽ bước vào giai đoạn tích lũy mang tính phòng thủ. Đầu tháng 4 có thể nhận được sự hỗ trợ chọn lọc từ kỳ vọng kết quả kinh doanh quý I/2026 tích cực, tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông. Tuy nhiên, động lực tăng điểm nhiều khả năng sẽ suy yếu về cuối tháng, phù hợp với yếu tố mùa vụ khi tháng 4 thường có xác suất tăng điểm thấp hơn, đồng thời tăng trưởng lợi nhuận có thể chậm lại trong quý II/2026 do ảnh hưởng rõ ràng hơn từ lãi suất và chi phí đầu vào và hiệu ứng nền cao của cùng kỳ năm trước.
Ở góc độ chiến lược, triển vọng trung hạn vẫn duy trì tích cực. Việc Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp theo FTSE, có hiệu lực từ ngày 21/09/2026, là một cột mốc cấu trúc quan trọng và dự kiến thu hút khoảng 1,5 tỷ USD dòng vốn tích lũy. Ở cấp độ doanh nghiệp, các ngân hàng, công ty chứng khoán và doanh nghiệp tiêu dùng hàng đầu đang đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 10–30% so với cùng kỳ trong năm 2026, củng cố khả năng hiển thị lợi nhuận trung hạn.
Trong tháng 4, chiến lược đầu tư chọn lọc, ưu tiên chất lượng, tập trung vào các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý I/2026 và duy trì đà tích cực sang quý II, bảng cân đối kế toán lành mạnh với vị thế tiền mặt ròng cao, và mức độ hưởng lợi rõ ràng từ dòng vốn liên quan đến nâng hạng. Các cổ phiếu ưu tiên trong tháng bao gồm HPG, MSN, VCB, FPT, PVT, DPR, VHC và DCM.
Ba chủ điểm đầu tư đáng chú ý được SSI Research khuyến nghị gồm: Nhóm tăng trưởng lợi nhuận quý I/2026 cao và động lực tích cực duy trì sang quý II (HT1, MWG, HPG, MSN, DPM, DCM, PHR, DPR, PVS, BSR).
Nhóm ảnh hưởng tích cực từ nâng hạng thị trường chứng khoán (Ngân hàng như VCB, BID, ngành chứng khoán, công nghệ thông tin).
Nhóm có vị thế tiền mặt ròng cao như NT2, SAB, VNM..
Phần lớn các doanh nghiệp đầu ngành trong các lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, hàng tiêu dùng và vật liệu xây dựng đều xây dựng kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng khá tham vọng, với mức tăng dao động 10-30% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, ngay cả các doanh nghiệp thuộc nhóm dầu khí và phân bón (vốn thường đặt kế hoạch thận trọng) cũng đã nâng mục tiêu lợi nhuận năm 2026 lên cao hơn so với kế hoạch của năm 2025.