Đánh mất hai điểm tựa ngắn hạn
Bitcoin và nhóm tài sản liên quan đến tài sản mã hóa (crypto) đang chịu áp lực lớn sau hai diễn biến nối tiếp nhau trong tuần.
Cụ thể, ngày 15/9, Thượng viện Mỹ bỏ phiếu với kết quả 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống đối với thủ tục đưa CLARITY Act vào giai đoạn tranh luận, không đạt ngưỡng 60 phiếu cần thiết. Điều này khiến triển vọng sớm có một đạo luật toàn diện về cấu trúc thị trường tài sản mã hóa tại Mỹ bị đình lại.
CLARITY Act được kỳ vọng làm rõ ranh giới quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Dự luật cũng được xem là một bước quan trọng để doanh nghiệp crypto dễ dự báo hơn về nghĩa vụ tuân thủ, rủi ro pháp lý và kế hoạch đầu tư tại Mỹ.
Sau sự kiện tại Thượng viện, Bitcoin có lúc giảm 5,3% xuống 74.910 USD, trong khi Ethereum giảm hơn 8%. Cổ phiếu của các doanh nghiệp có liên hệ chặt với thị trường crypto cũng giảm mạnh, trong đó Coinbase và Circle lần lượt mất khoảng 16% và 20% trong hai phiên sau cuộc bỏ phiếu.
Ngay sau đó, Fed tiếp tục tạo thêm một yếu tố bất lợi về vĩ mô. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) đã nhất trí tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, nâng biên độ lãi suất mục tiêu từ 3,50%-3,75% lên 3,75%-4,00%. Đây là lần Fed tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023.
Lãi suất tăng thường gây sức ép lên Bitcoin và các tài sản mã hóa vì Bitcoin không tạo ra lãi định kỳ. Khi lợi suất trái phiếu và các sản phẩm tiền gửi tăng, một bộ phận dòng tiền có thể ưu tiên tài sản có thu nhập ổn định hơn thay vì tài sản biến động cao. Theo dữ liệu Bloomberg, trong 10 lần Fed tăng lãi suất trước đó, Bitcoin chỉ tăng giá sau một tháng ở hai lần.
Adam McCarthy, phụ trách nghiên cứu tại công ty giao dịch LO:TECH, nhận định sự kết hợp giữa thất bại của CLARITY Act và thay đổi định hướng lãi suất là “tác động kép” đối với thị trường. Theo ông, Bitcoin có thể tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp hoặc suy yếu đến cuối năm khi nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng.
Dòng tiền phái sinh chuyển sang bán ròng
Sau khi Fed công bố quyết định, phản ứng tức thời của Bitcoin tương đối hạn chế. Giá Bitcoin giao dịch quanh 76.663 USD, tăng khoảng 1,35% trong 24 giờ tại thời điểm được ghi nhận, dù thị trường cổ phiếu Mỹ suy yếu.
Ông Cooper Duschang, chuyên gia nghiên cứu tại Talos, cho rằng mức phản ứng ban đầu cho thấy nhà đầu tư đã phần nào dự báo trước quyết định tăng lãi suất.
Tuy vậy, sự ổn định của giá giao ngay không có nghĩa áp lực bán đã biến mất. Theo Talos, trong khoảng một giờ sau quyết định của Fed, hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Bitcoin ghi nhận khoảng 82 triệu USD bán ròng, còn Ethereum ghi nhận khoảng 68 triệu USD bán ròng. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, hay perpetual futures, là công cụ phái sinh cho phép nhà giao dịch đặt cược giá tài sản tăng hoặc giảm mà không có ngày đáo hạn cố định.
Ngược lại, thị trường giao ngay ghi nhận khoảng 15,5 triệu USD mua ròng Bitcoin. Thị trường giao ngay là nơi người mua và người bán trao đổi Bitcoin thực tế, khác với hợp đồng phái sinh chỉ phản ánh biến động giá. Dữ liệu này cho thấy một phần lực mua giao ngay đang hấp thụ áp lực bán từ thị trường phái sinh, ít nhất trong thời điểm sau quyết định lãi suất.
Dòng chuyển Bitcoin lên sàn giao dịch cũng tăng sau quyết định của Fed. Khoảng 2.170 Bitcoin được chuyển lên sàn, sau đó 1.260 Bitcoin được rút ra. Việc chuyển Bitcoin vào sàn có thể phản ánh nhu cầu sẵn sàng giao dịch hoặc bán, nhưng không đồng nghĩa toàn bộ lượng Bitcoin này chắc chắn sẽ được bán ra. Tương tự, việc rút Bitcoin khỏi sàn có thể liên quan đến nhu cầu lưu ký dài hạn, chuyển tài sản nội bộ hoặc các mục đích giao dịch khác.
Trước đó, số hợp đồng mở Bitcoin trên thị trường tương lai tiếp tục giảm sau khi CLARITY Act không vượt qua cuộc bỏ phiếu. Hợp đồng mở, hay open interest, là tổng số vị thế phái sinh chưa đóng. Khi chỉ số này giảm, điều đó thường cho thấy một phần nhà giao dịch đang đóng vị thế hoặc giảm sử dụng đòn bẩy.
Dữ liệu Glassnode cho thấy vốn hóa stablecoin gần như đi ngang, trong khi các sàn giao dịch ghi nhận dòng tiền rút ra kéo dài. Stablecoin là token được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường neo theo USD hoặc các loại tiền pháp định khác. Vốn hóa stablecoin đi ngang có thể cho thấy lượng thanh khoản mới sẵn sàng tham gia vào thị trường crypto chưa tăng rõ rệt.
Việc Bitcoin giữ quanh 76.000 USD sau quyết định lãi suất cho thấy thị trường không xuất hiện phản ứng bán tháo ngay lập tức. Tuy nhiên, bán ròng trên thị trường phái sinh, hợp đồng mở giảm và thanh khoản stablecoin chưa cải thiện rõ là những yếu tố cho thấy nhà đầu tư vẫn đang giữ thái độ thận trọng.
Tín hiệu on-chain cải thiện nhưng chưa đủ xác nhận xu hướng
Bên cạnh các yếu tố bất lợi về chính sách và lãi suất, một số dữ liệu on-chain cho thấy nhóm nhà đầu tư mới tham gia thị trường có dấu hiệu cải thiện về vị thế lợi nhuận. Theo CryptoQuant, một phần nhóm người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn đã duy trì trạng thái có lãi trong 30 ngày liên tiếp, tính từ ngày 16/8.
Người nắm giữ ngắn hạn, hay short-term holders, là các ví giữ Bitcoin trong thời gian dưới sáu tháng. Đây thường là nhóm nhạy cảm hơn với biến động giá và có xu hướng thay đổi quyết định mua - bán nhanh hơn so với nhà đầu tư nắm giữ dài hạn.
Theo dữ liệu CryptoQuant, số Bitcoin thuộc nhóm nắm giữ ngắn hạn đang có lãi tương ứng giá trị khoảng 168,2 tỷ USD, trong khi lượng đang lỗ tương ứng khoảng 102,6 tỷ USD. Nhóm giữ Bitcoin từ một đến ba tháng có giá vốn bình quân khoảng 63.372 USD; nhóm giữ từ ba đến sáu tháng có giá vốn bình quân khoảng 73.190 USD. Giá vốn là mức giá mua bình quân được ước tính của một nhóm người nắm giữ.
CryptoQuant cho rằng việc một phần nhà đầu tư ngắn hạn duy trì lợi nhuận trong thời gian dài hơn có thể là một điều kiện thuận lợi cho quá trình phục hồi, bởi người mua mới ít chịu áp lực bán cắt lỗ hơn khi giá biến động. Tuy nhiên, ngay trong cùng dữ liệu, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn vẫn có sự phân hóa: không phải toàn bộ lượng Bitcoin nắm giữ của họ đã chuyển sang trạng thái có lãi.
Mô hình chênh lệch giữa lượng Bitcoin có lãi và có lỗ trong nhóm nắm giữ ngắn hạn từng xuất hiện trong các giai đoạn Bitcoin phục hồi sau thị trường giảm, bao gồm cuối chu kỳ giảm năm 2022. Tuy vậy, dữ liệu lịch sử chỉ cung cấp bối cảnh so sánh; không thể dùng riêng chỉ số này để khẳng định Bitcoin đã chính thức bước vào một thị trường tăng mới.
Có thể thấy, dữ liệu về lợi nhuận của nhóm nắm giữ ngắn hạn là tín hiệu tích cực ở cấp độ cấu trúc thị trường, nhưng chưa đủ để bù đắp ngay các sức ép từ lãi suất cao, thanh khoản thắt chặt và khoảng trống pháp lý. Hướng đi tiếp theo của Bitcoin sẽ tiếp tục phụ thuộc vào việc lực mua giao ngay có duy trì được hay không, xu hướng đòn bẩy trên thị trường phái sinh và cách nhà đầu tư phản ứng trước khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách.
