Tích lũy cho mục tiêu 1.700 điểm
Chỉ số VN-Index tiếp tục trạng thái tích lũy, chờ đợi cơ hội để lực mua tạo ra bứt phá. Điều đáng chú ý là áp lực bán đã suy giảm, đặc biệt từ khối ngoại, giúp chỉ số tăng nhẹ. Diễn biến này cho thấy tâm lý chốt lời sau chuỗi phiên phân phối gần đây đã phần nào được giải tỏa, giúp thị trường cân bằng trở lại và tạo nền tảng cho nhịp tăng tiếp theo.
Sau giai đoạn thận trọng vừa qua, dòng tiền nội đang quay trở lại với mức độ lan tỏa mạnh sang nhóm vốn hóa vừa và nhỏ, tập trung ở các ngành bất động sản, vật liệu xây dựng và thép - những lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp từ giải ngân đầu tư công cũng như chính sách tiền tệ mở rộng.
Với sự dịu lại của áp lực bán và tâm lý nhà đầu tư được cải thiện, VN-Index đang đứng trước cơ hội chinh phục mốc 1.700 điểm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, các giai đoạn chạm ngưỡng tâm lý quan trọng thường đi kèm rung lắc mạnh, đòi hỏi sự bền vững của dòng tiền tham gia. Trong các chu kỳ trước, thị trường thường trải qua nhịp điều chỉnh 8-10% để củng cố nền giá, từ đó hình thành xu hướng tăng mới. Do vậy, chúng tôi cho rằng, VN-Index có thể vượt mốc 1.700 điểm trong ngắn hạn, nhưng sự rung lắc mạnh là điều khó tránh.
| |
Một chỉ báo quan trọng khác khi thị trường ở vùng đỉnh lịch sử là tỷ lệ margin toàn ngành chứng khoán hiện chưa chạm ngưỡng rủi ro. Thống kê quá khứ cho thấy, khi dư nợ margin toàn hệ thống tiệm cận vùng 135-140% vốn chủ sở hữu, thị trường thường xuất hiện nhịp điều chỉnh mạnh hoặc tạo đỉnh. Hiện nay, chúng tôi ước tính, dư nợ margin đạt khoảng 125-128%, tức vẫn còn dư địa hỗ trợ sức mua cho nhà đầu tư cá nhân. Nhìn xa hơn, triển vọng những tháng cuối năm 2025 vẫn tích cực nhờ động lực từ tín dụng và chính sách đầu tư công. Nếu xuất hiện một nhịp điều chỉnh sâu, đó sẽ là cơ hội cho nhà đầu tư mới hoặc những người đã chốt lời quay trở lại thị trường, tạo nền tảng cho một nhịp tăng bền vững với mục tiêu hướng tới ngưỡng 1.800 điểm.
Bất động sản và vật liệu xây dựng trở lại đường đua
Nếu xuất hiện một nhịp điều chỉnh sâu, đó sẽ là cơ hội cho nhà đầu tư mới hoặc những người đã chốt lời quay trở lại thị trường.
Ngành bất động sản sau một thời gian dài “ngủ đông” nay đã trở lại. Với lợi thế lãi suất thấp và dòng vốn tín dụng dồi dào hơn bao giờ hết, sự hồi sinh của doanh nghiệp bất động sản là tất yếu. Chúng tôi kỳ vọng, sóng tăng của ngành này còn nhiều dư địa dài hạn, ít nhất đến năm 2026.
Sau kỳ nghỉ Quốc khánh, hàng loạt dự án hạ tầng lớn được khởi công, bên cạnh nhiều công trình quy mô đang trong giai đoạn xây dựng và hoàn thiện. Diễn biến này tiếp tục tạo lực đẩy mạnh cho nhu cầu vật liệu xây dựng, trong bối cảnh giá thép đã tăng 12-15% so với cùng kỳ năm 2024, xi măng tăng 8-10% và cát xây dựng tăng trên 20%, theo số liệu của Bộ Xây dựng.
Đối với doanh nghiệp thi công - xây dựng, biến động giá vật liệu có thể tạo áp lực lên biên lợi nhuận, đặc biệt ở mảng nhà ở. Tuy nhiên, với các công ty gắn liền với dự án đầu tư công, khối lượng công việc gia tăng cùng cơ chế trợ giá nguyên liệu đầu vào giúp duy trì lợi nhuận ổn định, bất chấp chi phí leo thang.
Ngành thép hưởng lợi từ đầu tư công và giá tăng
Ở chiều ngược lại, ngành thép đang hưởng lợi trực tiếp từ hoạt động xây dựng hạ tầng sôi động và xu hướng tăng giá trong nước. Một chu kỳ giá mới được kỳ vọng hình thành sau giai đoạn chạm đáy, trong khi nhu cầu nội địa vẫn neo cao nhờ thị trường bất động sản và giải ngân đầu tư công. Cùng với việc Trung Quốc cắt giảm sản lượng, doanh nghiệp Việt có thêm dư địa gia tăng thị phần và củng cố vị thế.
Quyết định áp thuế chống bán phá giá đối với thép cán nóng (HRC) từ Trung Quốc, ban hành từ tháng 7, tiếp tục tạo tác động tích cực cho sức cạnh tranh của sản phẩm trong nước. Với mức thuế 23-27,8% áp dụng trong 5 năm, chính sách này đã hạn chế thép giá rẻ nhập khẩu, góp phần giữ giá HRC nội địa ổn định và tạo điều kiện để thép xây dựng, tôn mạ duy trì đà phục hồi. Tác động này ngày càng rõ nét khi nhu cầu tiêu thụ tăng cao, khiến triển vọng tăng trưởng cả về doanh thu lẫn biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp thép trong nước như HPG, HSG, NKG… trở nên hấp dẫn.
Thị trường Việt Nam tiến gần cột mốc nâng hạng
Ngày 7/10 tới, FTSE Russell sẽ công bố kết quả xem xét nâng hạng thị trường Việt Nam - cột mốc được chờ đợi từ lâu. Thời gian qua, nhiều cải cách quan trọng đã được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Bộ Tài chính gấp rút triển khai. Hệ thống giao dịch mới KRX chính thức đi vào hoạt động từ tháng 5, cho phép áp dụng cơ chế giao dịch không cần ký quỹ trước (NPF) đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Đến nay, đã có hơn 90.000 giao dịch NPF với giá trị trên 20.000 tỷ đồng, chiếm gần 50% giao dịch mua của khối ngoại - một bước tiến lớn về hạ tầng thị trường.
Song song, cơ chế xử lý giao dịch lỗi vận hành ổn định, nhóm Tư vấn nhà đầu tư được thành lập để tiếp nhận phản hồi và các buổi roadshow quốc tế liên tục quảng bá hình ảnh Việt Nam tới nhà đầu tư toàn cầu. Đặc biệt, dự thảo sửa đổi Nghị định 155/2020/NĐ-CP với việc loại bỏ quyền đơn phương siết room ngoại của doanh nghiệp cho thấy sự thay đổi căn bản trong quản lý thị trường, trực tiếp giải quyết mối quan tâm lớn nhất của nhà đầu tư ngoại.
Dù ngày công bố kết quả nâng hạng đã cận kề, Chính phủ vẫn tiếp tục hoàn thiện từng tiêu chí cuối cùng, thể hiện quyết tâm nâng cấp thị trường và nắm bắt cơ hội thu hút dòng vốn quốc tế trong thời gian tới. Việc Việt Nam được nâng hạng, như chính đại diện FTSE Russell khẳng định, chỉ còn là vấn đề thời gian. Kỳ vọng này sẽ tiếp tục củng cố tâm lý nhà đầu tư trong nước cũng như thu hút thêm sự quan tâm từ phía nhà đầu tư nước ngoài.