"Vai trò của Trung Quốc trong danh mục đầu tư đang phát triển từ việc phân bổ đơn giản vào tăng trưởng thị trường mới nổi sang một nguồn đa dạng hóa tinh tế hơn… Đa dạng hóa cuối cùng là việc kết hợp các khoản đầu tư phản ứng khác nhau với các điều kiện kinh tế và thị trường, và Trung Quốc ngày càng được đánh giá thông qua lăng kính đó", Christopher Hamilton, Trưởng bộ phận giải pháp đầu tư khách hàng khu vực châu Á Thái Bình Dương (ngoại trừ Nhật Bản) tại Invesco cho biết.
Kể từ khi cuộc xung đột ở Trung Đông bắt đầu vào cuối tháng 2, thị trường trái phiếu Trung Quốc là thị trường mạnh nhất thế giới, trong khi đồng nhân dân tệ là đồng tiền chính duy nhất tăng giá so với đồng đô la.
Sự tăng giá của đồng tiền này đã giúp cổ phiếu bluechip của Trung Quốc ghi nhận mức tăng gần 11% trong nửa đầu năm tính theo đồng đô la.
Mặc dù tốc độ tăng trưởng này chậm hơn so với mức tăng khoảng 13% của chỉ số S&P 500 và mức tăng kỷ lục 110% của chỉ số Kospi của Hàn Quốc, nhưng nó không phụ thuộc nhiều vào sự hưng phấn về trí tuệ nhân tạo (AI) hay sự nhạy cảm với lãi suất của Mỹ như các thị trường khác.
"Điều đó có nghĩa là khi chúng ta phân bổ vốn và đánh giá tài sản của Trung Quốc, nó không còn bị chi phối bởi định giá ngắn hạn, tâm lý giao dịch hay những thay đổi trong lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nữa", Liu Gongrun, Phó giám đốc điều hành tại Viện Tài chính Quốc tế CEIBS Lujiazui cho biết.
Tách biệt khỏi các yếu tố thúc đẩy truyền thống
Sự tương đối tách biệt của Trung Quốc khỏi các lực lượng thị trường toàn cầu phản ánh một nền kinh tế không đồng bộ với chu kỳ lạm phát ở phần còn lại của thế giới và một thị trường chứng khoán bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân với những mục tiêu rất khác so với các nhà quản lý quỹ toàn cầu.
Các nhà phân tích cho rằng, các cơ quan quản lý, ngân hàng nhà nước và các nhà đầu tư được nhà nước hậu thuẫn tại Trung Quốc cũng đã ủng hộ việc thúc đẩy ổn định như một mục tiêu chính sách, điều này đã hỗ trợ cho sự tăng trưởng vượt trội của đồng nhân dân tệ.
Đồng nhân dân tệ đã tăng 5,4% so với đồng đô la trong 12 tháng qua bất chấp sự mạnh lên trên diện rộng của đồng đô la và lợi suất thấp kỷ lục, và phản ánh hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ cũng như sự khuyến khích của chính quyền về một sự tăng trưởng chậm và ổn định.
"Sự mạnh lên của nhân dân tệ dường như tách rời khỏi các động lực dài hạn truyền thống như tình hình kinh tế… Thay vào đó, nó được thúc đẩy bởi chính sách, ý định của chính quyền nhằm thể hiện sự ổn định tiền tệ trong thời điểm hỗn loạn toàn cầu", Kelvin Lam, nhà kinh tế cấp cao tại Pantheon Macroeconomics cho biết.
Sự trở lại của nhà đầu tư nước ngoài
Cùng với sự thay đổi trong cách nhìn nhận về tài sản Trung Quốc, các công ty quản lý quỹ toàn cầu đã quay trở lại mua vào cổ phiếu và trái phiếu nước này, đánh dấu bước ngoặt lớn đối với một thị trường từng bị không ít nhà đầu tư xem là “không thể đầu tư” chỉ vài năm trước.
Wee Khoon Chong, chiến lược gia vĩ mô khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại BNY nhận định: “Nhu cầu đối với trái phiếu Trung Quốc đã hồi phục trở lại. Chúng tôi cho rằng điều này xuất phát từ đặc tính tương đối an toàn và mức độ biến động thấp của loại tài sản này”.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm đã giảm gần 10 điểm cơ bản xuống còn 1,73% kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu bùng nổ, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 51 điểm cơ bản.
Thị trường trái phiếu Trung Quốc cũng đã ghi nhận dòng vốn ròng nước ngoài lần đầu tiên sau hơn một năm vào tháng 5 - tháng gần nhất có dữ liệu.
Theo Liu Haoling, Phó chủ tịch Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) phát biểu tại một diễn đàn vào cuối tháng 5, lượng cổ phiếu A-share niêm yết trong nước do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã tăng từ 3.670 tỷ nhân dân tệ (541 tỷ USD) vào cuối năm ngoái lên hơn 4.000 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, việc Trung Quốc ngừng công bố thường xuyên số liệu dòng vốn cổ phiếu khiến giới đầu tư gặp nhiều khó khăn hơn trong việc theo dõi xu hướng dòng tiền quốc tế.
Dù dòng vốn đang quay trở lại Trung Quốc, nhiều nhà quản lý quỹ vẫn giữ quan điểm thận trọng. Họ cho rằng những vấn đề mang tính cấu trúc của nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là tiêu dùng yếu và bất động sản suy giảm, tiếp tục là lực cản đối với triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.
