Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhưng có sự phân hóa cao trong giai đoạn 2024 - 2025, bước sang năm 2026, ông đánh giá đâu là sự khác biệt lớn nhất của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam?
Điểm khác biệt lớn nhất của TTCK Việt Nam trong năm 2026 so với giai đoạn 2024 - 2025 nằm ở chất lượng tăng trưởng. Năm 2025, VN-Index tăng 41% và xác lập đỉnh cao lịch sử, nhưng đà tăng này mang tính tập trung rất cao. Chỉ khoảng 19% số cổ phiếu trên thị trường tăng vượt mức tăng của chỉ số, trong khi phần lớn cổ phiếu còn lại diễn biến kém tích cực.
Tuy nhiên, bước sang giai đoạn hiện nay, tôi cho rằng, bức tranh đang thay đổi theo hướng tích cực hơn. Động lực tăng trưởng không còn bó hẹp ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, mà đang dần lan tỏa sang nhiều nhóm ngành, nhờ các yếu tố nền tảng như cải cách thể chế, đẩy mạnh đầu tư công và mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao cho giai đoạn phát triển mới.
Về mặt định giá, thị trường hiện vẫn đang ở vùng hợp lý. P/E bình quân quanh 15 lần, thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn “nóng” trước đây, qua đó tạo dư địa để giá cổ phiếu tiếp tục phản ánh tích cực tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.
Theo tôi, yếu tố quyết định để thị trường bước vào một chu kỳ tăng trưởng bền vững chính là dòng vốn dài hạn, đặc biệt từ các nhà đầu tư tổ chức và khối ngoại, song hành cùng sự cải thiện thực chất của lợi nhuận doanh nghiệp.
Việc Việt Nam chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026 sẽ là chất xúc tác quan trọng, giúp thu hút dòng vốn quy mô lớn từ các quỹ toàn cầu. Nếu dòng vốn này quay trở lại mạnh mẽ, kết hợp với nền tảng vĩ mô ổn định và niềm tin được củng cố, tôi tin thị trường sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, bền vững và có độ lan tỏa cao hơn.
 |
PHS đã chủ động tái định vị chiến lược từ nhiều năm trước và sẽ tiếp tục đẩy mạnh hơn nữa trong giai đoạn tới đây |
Trong bối cảnh hệ thống KRX đã vận hành, cấu trúc thị trường dần tiệm cận chuẩn quốc tế, ông nhìn nhận những cơ hội mới nào đang mở ra cho TTCK Việt Nam, đặc biệt về thanh khoản, sản phẩm và dòng vốn tổ chức?
Việc hệ thống KRX vận hành trơn tru từ tháng 5/2025 không chỉ là một bước tiến công nghệ, mà thực sự là nền móng cho quá trình nâng cấp toàn diện của TTCK Việt Nam trong năm 2026 và các năm tiếp theo. Dưới góc nhìn của tôi, KRX đã tạo ra một môi trường giao dịch minh bạch, an toàn và hấp dẫn hơn đối với cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.
Cơ chế bù trừ trung tâm (CCP), cùng việc loại bỏ yêu cầu ký quỹ trước, đã xóa bỏ những rào cản lớn tồn tại trong nhiều năm đối với dòng vốn ngoại. Chi phí giao dịch được tối ưu, rủi ro thanh toán giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch lỗi gần như bằng 0. Thanh khoản thị trường vì thế thường xuyên duy trì ở mức khoảng 1 tỷ USD mỗi phiên, đủ sức hấp thụ các giao dịch lớn mà các định chế tài chính quốc tế quan tâm.
Quan trọng hơn, hạ tầng mới mở đường cho việc triển khai các sản phẩm giao dịch hiện đại như T+0, bán khống, hay các hợp đồng quyền chọn, giúp thị trường có thêm chiều sâu và công cụ phòng vệ rủi ro. Đây là yếu tố then chốt để thu hút dòng vốn “smart money” - nhóm nhà đầu tư tổ chức với chiến lược linh hoạt và dài hạn.
KRX cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đáp ứng các tiêu chí nâng hạng của FTSE Russell. Việc Việt Nam được đưa vào nhóm thị trường mới nổi từ tháng 9/2026 sẽ là cú hích lớn cho dòng vốn tổ chức, đồng thời tạo động lực để nhiều doanh nghiệp lớn, chất lượng cao tham gia niêm yết, nâng tầm hàng hóa cho thị trường.
Xét trên góc độ cấu trúc thị trường, liệu năm 2026 có thể đánh dấu sự chuyển dịch rõ nét từ thị trường “dẫn dắt bởi nhà đầu tư cá nhân” sang vai trò lớn hơn của nhà đầu tư tổ chức?
Tôi cho rằng, năm 2026 sẽ là một năm bản lề, đánh dấu sự chuyển dịch mang tính cấu trúc của TTCK Việt Nam. Từ một thị trường chịu ảnh hưởng lớn bởi tâm lý nhà đầu tư cá nhân, thị trường sẽ dần được dẫn dắt nhiều hơn bởi dòng vốn tổ chức.
Sự chuyển dịch này đến từ ba động lực chính. Thứ nhất là cú huých từ dòng vốn ngoại khi Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp. Nhiều dự báo cho thấy, đến năm 2030, dòng vốn ngoại có thể lên tới 25 tỷ USD. Đây là dòng tiền dài hạn, có kỷ luật đầu tư cao, tập trung vào các doanh nghiệp nền tảng tốt, qua đó góp phần giảm biến động đầu cơ ngắn hạn.
Thứ hai là sự trưởng thành của các định chế tài chính trong nước. Các quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm và khối tự doanh đang gia tăng mạnh quy mô tài sản quản lý, từng bước trở thành lực lượng dẫn dắt xu hướng thay vì chỉ đóng vai trò bổ trợ.
Thứ ba là nguồn cung hàng hóa chất lượng. Làn sóng IPO và thoái vốn nhà nước trong năm 2026 sẽ mang đến nhiều cơ hội đầu tư quy mô lớn - đúng với “khẩu vị” của các nhà đầu tư tổ chức.
Về cơ hội đầu tư, ông đánh giá nhóm ngành hoặc chủ đề đầu tư nào có thể trở thành “trục xoay” của thị trường năm 2026?
Trong bối cảnh tăng trưởng mang tính chọn lọc, vai trò dẫn dắt của thị trường sẽ tập trung vào những nhóm ngành có động lực rõ ràng. Trước hết là nhóm ngân hàng - trụ cột của thị trường. Bước sang năm 2026, nhóm này đang có định giá hấp dẫn và triển vọng lợi nhuận tích cực, dự kiến tăng khoảng 17%, nhờ tín dụng phục hồi và chất lượng tài sản cải thiện.
Bên cạnh đó, hạ tầng và vật liệu xây dựng sẽ là chủ đề nổi bật, khi Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công với quy mô giải ngân khoảng 40 tỷ USD. Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vật liệu sẽ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng này.
Một điểm nhấn khác là câu chuyện cải cách doanh nghiệp nhà nước. Nghị quyết 79 của Bộ Chính trị cùng lộ trình thoái vốn, giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tại nhiều tập đoàn lớn sẽ “khai mở” giá trị dài hạn, cải thiện hiệu quả vận hành và tăng sức hút với nhà đầu tư.
Ngoài ra, các ngành tiêu dùng - bán lẻ, du lịch - dịch vụ, công nghệ và một số phân khúc tài chính có chọn lọc cũng đáng chú ý khi nền kinh tế phục hồi và mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn.
Từ góc nhìn của một công ty chứng khoán, PHS đang thay đổi tư duy và chiến lược đầu tư như thế nào để nắm bắt vận hội mới của TTCK Việt Nam giai đoạn 2026 - 2030?
Dưới góc nhìn của một công ty chứng khoán, tôi nhận thấy giai đoạn 2026 - 2030 mở ra “cơ hội vàng” khi thị trường bước vào chu kỳ phát triển mới với nhiều đổi thay quan trọng. Thực tế, PHS đã chủ động tái định vị chiến lược từ nhiều năm trước và sẽ tiếp tục đẩy mạnh hơn nữa trong giai đoạn này. Chúng tôi kiên trì theo đuổi triết lý đầu tư giá trị dài hạn, tập trung lựa chọn các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tài chính vững chắc, quản trị minh bạch, hưởng lợi trực tiếp từ các động lực dẫn dắt tăng trưởng như hạ tầng, năng lượng và cải cách tài chính.
Song song đó, PHS chủ động mở rộng danh mục sản phẩm - dịch vụ để thích ứng với thị trường ngày càng phát triển. Việc đầu tư mạnh vào công nghệ, tận dụng hệ thống KRX, giúp chúng tôi triển khai các sản phẩm phái sinh, hợp đồng tương lai, ETF mới và đa dạng hóa công cụ giao dịch, đáp ứng mọi nhu cầu phòng vệ, đòn bẩy hay tiếp cận thị trường theo chủ đề chuyên sâu của nhà đầu tư. Bên cạnh đó, chúng tôi đã và đang tiếp tục nâng cao năng lực nghiên cứu, tư vấn và dịch vụ dành riêng cho cả khách hàng tổ chức lẫn khách hàng cá nhân, cả trong nước và quốc tế, sẵn sàng đi đầu trong các đợt IPO, phát hành mới của doanh nghiệp lớn hoặc doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa. Công nghệ là trọng tâm đổi mới khi chúng tôi tiên phong ứng dụng mạnh mẽ AI và tự động hóa quy trình vào phân tích, tư vấn đầu tư và tối ưu vận hành.
Không dừng lại ở đó, PHS chú trọng đào tạo đội ngũ theo hướng nâng cao chuẩn mực quốc tế, chuẩn bị sẵn sàng về chuyên môn, công nghệ và tư duy dịch vụ để đồng hành cùng khách hàng, đối tác. Nhìn chung, với những sự thay đổi, PHS tự tin giữ vai trò tiên phong và kết nối dòng vốn hiệu quả vào các cơ hội đầu tư mới của thị trường Việt Nam trong kỷ nguyên mới.
