Theo nền tảng phân tích dữ liệu CryptoQuant, nhu cầu biểu kiến (apparent demand) — chỉ mức độ nhu cầu vượt hoặc thấp hơn so với lượng Bitcoin mới được đào — đã ở mức âm khoảng 63.000 BTC vào cuối tháng trước. Điều này xảy ra dù có những giai đoạn lực mua mạnh hơn từ các quỹ ETF và hoạt động tích lũy liên tục của công ty quản lý tài sản số Strategy do Michael Saylor điều hành.
"Việc bán ra từ các nhà đầu tư cá nhân và các bên tham gia thị trường khác đang nhiều hơn so với lượng mua vào từ các tổ chức…Sự sụt giảm nhu cầu kéo dài hiện đang tiếp diễn kể từ cuối tháng 11/2025 đã xác nhận rằng thị trường chung hơn vẫn đang gặp khó khăn trong khâu phân phối”, báo cáo cho biết.
Dữ liệu này cho thấy Bitcoin đang ở trong một thị trường mà nhu cầu mới không đủ bù đắp cho lượng bán ra từ các nhà đầu tư hiện hữu — một động lực có thể kìm hãm đà tăng giá, ngay cả khi sự quan tâm từ các tổ chức tài chính dường như đang gia tăng.
Bitcoin đã chấm dứt chuỗi giảm giá kéo dài 5 tháng vào tháng 3 vừa qua, khi tăng 2,2% ngay cả khi cuộc xung đột Trung Đông đẩy giá năng lượng leo thang và làm dấy lên nỗi lo lạm phát, gây tổn hại cho các tài sản rủi ro khác. Tuy nhiên, ở mức khoảng 67.000 USD, Bitcoin vẫn thấp hơn hơn 45% so với mức đỉnh 126.000 USD ghi nhận vào đầu tháng 10/2025.
 |
Diễn biến giá Bitcoin. |
CryptoQuant cho biết những người nắm giữ lượng lớn Bitcoin (được gọi là "cá voi") từng là nguồn tích lũy ổn định, nay đã trở thành bên bán ròng khi bán ra một lượng đáng kể token trong năm vừa qua.
“Sau khi tích lũy khoảng 200.000 Bitcoin trong giai đoạn thị trường tăng giá năm 2024, các ‘cá voi’ đã bắt đầu bán ra mạnh từ giữa năm 2025, với tốc độ gia tăng nhanh chóng trong quý IV/2025…Trong lịch sử, việc các ‘cá voi’ liên tục giảm tích lũy thường trùng với những giai đoạn giá suy yếu kéo dài, và mức hiện tại cho thấy áp lực bán vẫn là một lực cản mang tính cấu trúc đáng kể”, báo cáo cho biết.
Theo CryptoQuant, Strategy là một trong số ít các công ty nắm giữ Bitcoin đã mua thêm trong quý I, tích lũy gần 90.000 BTC. Tuy nhiên, nhu cầu biểu kiến vẫn ở mức âm 166.000 BTC trong quý I.
“Điều đó có nghĩa là chỉ riêng lực mua từ Strategy không thể bù đắp sự suy giảm nhu cầu chung của Bitcoin, và trong bối cảnh này, giá sẽ vẫn duy trì trong thị trường giá xuống”, Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant cho biết.
Đồng thời, các nhà đầu tư tầm trung (trước đây đã tăng vị thế) cũng đang giảm tốc độ mua vào, loại bỏ thêm một lớp hỗ trợ nữa. Nhu cầu Bitcoin tại Mỹ cũng đã suy yếu trong những tuần gần đây, với chỉ số Coinbase Premium — thước đo chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch của Mỹ và nước ngoài — lại chuyển sang âm, là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư Mỹ không còn xu hướng đẩy giá Bitcoin lên nữa.
Tuy nhiên, giá Bitcoin có thể phục hồi trong ngắn hạn nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô được cải thiện, đặc biệt là nếu xung đột Trung Đông giảm leo thang.
"Việc giảm leo thang căng thẳng địa chính trị có thể đóng vai trò là chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn, có khả năng kích hoạt một đợt phục hồi về giá”, báo cáo cho biết.
