Sức nóng lãi suất
Chia sẻ tại WeTalk “Đầu tư gì 2026?” do Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam tổ chức, ông Trần Chí Phúc, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Quản lý quỹ đầy tư SGI cho rằng, yếu tố tác động lớn nhất tới thị trường năm 2026 là lãi suất.
“Năm 2026, xu hướng lãi suất thế giới sẽ không biến động quá lớn nhưng mặt bằng lãi suất ở Việt Nam mới là vấn đề chúng ta cần lưu ý. Kinh tế Việt Nam phụ thuộc rất lớn vào tín dụng. Nhìn vào lịch sử, chúng ta thấy, chu kỳ kinh tế và chu kỳ tín dụng liên quan chặt chẽ với nhau. Hiện nay, tỷ lệ tín dụng/GDP lẫn tỷ lệ dư nợ cho vay/huy động (LDR) của các ngân hàng đều cao kỷ lục, cho thấy cả hệ thống ngân hàng lẫn nền kinh tế đều đã đi đến cuối giai đoạn bùng nổ tín dụng”, ông Phúc nhận định.
Theo SGI Capital, trong tháng 11, hầu hết các ngân hàng đều tăng mạnh lãi suất huy động ở nhiều kỳ hạn nhằm bù đắp thiếu hụt thanh khoản. Huy động luôn thấp hơn cho vay trong suốt 2022-2025 đã khiến hệ thống đi dần vào trạng thái thiếu hụt thanh khoản. Trong có nhiều ngân hàng tư nhân lẫn quốc doanh đã có mức LDR thuần vượt xa mốc 100% và đang phải phụ thuộc vào kênh vốn ngắn hạn là OMO và liên ngân hàng để tài trợ cho tăng trưởng tín dụng.
![Các diễn giả tham gia phiên thảo luận tại WeTalk "Đầu tư gì 2026?"](https://image.tinnhanhchungkhoan.vn/w1200/Uploaded/2025/carwqqjwp/2025_12_28/anh-man-hinh-2025-12-28-luc-085037-7691-1956.png "Các diễn giả tham gia phiên thảo luận tại WeTalk "Đầu tư gì 2026?"") |
Các diễn giả tham gia phiên thảo luận tại WeTalk "Đầu tư gì 2026?" |
“Chúng ta đã có thời kỳ tiền rẻ, nhưng chúng ta đã sử dụng hết dư địa đó rồi. Năm 2026 sẽ bước vào thời kỳ mới và lãi suất sẽ là vấn đề đáng chú ý nhất”, ông Phúc cảnh báo.
Cùng quan điểm, CEO WiGroup Trần Ngọc Báu cho rằng, cả châu Âu và Mỹ bắt đầu giảm lãi suất từ cuối năm 2024. Tuy nhiên, chu kỳ giảm này có thể chỉ kéo dài khoảng 2 năm. Dự kiến châu Âu có thể tăng lãi suất trở lại vào năm 2027 và Mỹ cũng sẽ chậm lại đà giảm hoặc tăng lại vào 2026-2027. Điều này tạo áp lực lãi suất tại Việt Nam khó có thể duy trì mức thấp như giai đoạn vừa qua.
Theo ông Báu, lãi suất tại Việt Nam sẽ bước vào chu kỳ tăng mới nhưng không quá mạnh. Hệ thống ngân hàng đang bị “khát” vốn do tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng huy động. Do đó, lãi suất sẽ khó để giảm thêm mà sẽ duy trì chu kỳ tăng nhẹ trong thời gian dài. Bên cạnh lãi suất huy động tăng, lãi suất cho vay cũng được đẩy lên bởi biên lãi ròng (NIM) của các ngân hàng hiện đang rất mỏng.
Xây dựng danh mục
Trong môi trường lãi suất mới, các nhà đầu tư cần có sự điều chỉnh danh mục hợp lý, phù hợp với xu hướng tăng của lãi suất, cũng như môi trường đầu tư nhiều yếu tố khó đoán định. Nhiều chuyên gia chung nhận định, động lực tăng trưởng chính của năm 2025 đến từ đầu tư công với giải ngân ước đạt 860.000 tỷ đồng, đạt khoảng 90% kế hoạch. Năm 2026, đầu tư công vẫn là động lực quan trọng, có thể đạt 1,12 triệu tỷ đồng, tăng 30% với năm nay.
Tuy nhiên, do nền kinh tế dựa vào tín dụng ngân hàng quá lớn, tín dụng lại chảy nhiều vào bất động sản trong khi lãi suất đang tăng lên, chuyên gia cho rằng, nhà đầu tư cần thận trọng với bất động sản năm 2026.
Bà Phạm Thị Miền, Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu đánh giá thị trường bất động sản Việt Nam (VARS) cho biết, năm 2025, nguồn cung bất động sản đã lên tới 145.000 sản phẩm, cao hơn rất nhiều giai đoạn 2021-2024, cao hơn cả thời điểm trước dịch Covid 19. Tuy nhiên, thị trường vẫn trong cảnh cục bộ phân khúc, chỉ tập trung vào nhà cao cấp và hạng sang (80-100 triệu đồng/m2) mà thiếu hụt nguồn cung nhà có giá bán phù hợp. Bên cạnh đó, nguồn cung hầu hết tập trung vào nhóm ít các chủ đầu tư lớn, gây lo ngại về tính cạnh tranh và sự kiểm soát giá cả.
Với tình trạng cung tăng mạnh, giá nhà cao chót vót cộng thêm lãi suất tăng như hiện nay, các chuyên gia cho rằng, dòng tiền sẽ có sự luân chuyển thời gian tới. Theo đó, dòng tiền sẽ rời khỏi các thành phố lớn, các phân khúc giá cao để tìm kiếm những phân khúc có giá hợp lý hơn và có giá trị sử dụng.
Với kênh chứng khoán, ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital, đồng sáng lập của Cộng đồng Cố vấn Tài chính Việt Nam (VWA) cho rằng, giai đoạn 2026-2030, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn rất nhiều cơ hội, nhưng đi kèm là không ít thử thách. Việc lựa chọn danh mục, ngành hàng rất quan trọng. Danh mục ngành hàng được chuyên gia đánh giá cao là: ngân hàng, chứng khoán, tiêu dùng, bán lẻ, đầu tư công.
Trong khi đó, ông Trần Chí Phúc, Tổng giám đốc SGI Capital cho rằng, nhà đầu tư nên chọn doanh nghiệp vay nợ thấp, hoạt động tại các lĩnh vực phục vụ nhu cầu thiết yếu. Các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như ngân hàng, tài chính, bất động sản… sẽ chịu nhiều áp lực trong năm tới.
