Thị trường đã có phiên bật hồi ngoạn mục sau khi rơi về mốc 1.170 điểm. Pha lội ngược dòng phiên giao dịch chiều cuối tuần có là tín hiệu để hy vọng về sự hồi phục của TTCK trong tuần tới?
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng
Thông thường những cú đảo chiều ở phiên cuối tuần (giảm thành tăng hoặc ngược lại) thường có độ tin cậy kém do đây là thời điểm chốt tuần khó đại diện cho xu hướng chung.
Đặc biệt, dòng tiền vẫn yếu và thanh khoản thấp trong nhiều tháng thì việc kỳ vọng về sự hồi phục lại càng khó hơn. Tuy nhiên nếu chỉ xét trong ngắn hạn vài ngày thì có thể hy vọng được, nhưng cần phải lưu ý điều này không phải là đảo chiều của một xu hướng.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc tế Việt Nam (VIS)
Cú bật nảy vào phiên chiều cuối tuần qua thật sự là một cú hồi ấn tượng nhất trong thời gian vừa qua nhưng cũng cho thấy thị trường vẫn đang trong trạng thái thiếu tính ổn định và có thể tạo nhiều cú sốc mới khó đoán trước.
Dòng tiền bắt đáy đã vào cuộc khá nhanh khi chỉ số rơi mạnh xuống gần ngưỡng hỗ trợ mạnh là tín hiệu tích cực trong ngắn hạn.
Thị trường có thể kỳ vọng tạo đáy ngắn hạn trong biên độ quanh ngưỡng hiện tại tuy nhiên mức độ hồi phục của thị trường liệu có xa hay không thì cần phải chờ chỉ số có được sự hỗ trợ ổn định của dòng tiền trong thời gian tới hay không.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng, thị trường có thể sẽ xuất hiện nhịp hồi phục trong các phiên giao dịch đầu tuần và chỉ số VN-Index có thể sẽ thử thách vùng 1.235-1.240 điểm, nếu vượt được vùng kháng cự này thì xu hướng ngắn hạn có thể sẽ chuyển sang trạng thái tích cực hơn.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Chúng ta hoàn toàn có thể hy vọng về sự phục hồi của TTCK trong tuần tới - VN-Index xác suất tạo đáy kép tại mốc 1.180 điểm tuần qua tạm được xác nhận - TTCK đang có thể hướng lên mốc 1.200 - 1.220 điểm tuần tới.
Thị trường đã có cú rơi rất nhanh từ đầu tháng 4 đến nay và dù đã mất hơn 20%, trong đó nhiều cổ phiếu đã giảm trên 50% nhưng có vẻ thị trường vẫn chưa xác định đáy trung hạn. VN-Index hiện đang giao dịch ở quanh mức P/E trailing khoảng 12-13 lần và mức P/B khoảng 1.99. Ông bà đánh giá như thế nào về định giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại?
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng
Dĩ nhiên về định giá thì giá rẻ và thấp hơn trước đây nhưng với xu hướng hiện nay thì cơ hội ngày mai vẫn có thể tốt hơn hôm nay và tuần sau có thể tốt và rẻ hơn tuần này. Vì thế, rẻ thì có rẻ nhưng cơ hội vẫn còn nhiều ở phía trước.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc tế Việt Nam (VIS)
Nếu có cái nhìn trung hạn thì thị trường hiện tại đã đủ hấp dẫn ở một số ngành có mức định giá PE lần P/Bv ở mức thấp so với lịch sử cổ phiếu.
Ở đây chúng ta cũng đã dự phóng loại trừ bối cảnh kinh tế không khả quan và sự tăng trưởng doanh nghiệp chậm lại trong 6 tháng cuối năm. Tuy nhiên ở từng thời điểm, định giá cổ phiếu sẽ không đóng khung ở vùng nào gọi là rẻ vì vẫn có thể rẻ hơn nhiều lần nếu sự bi quan của nhà đầu tư với thị trường tăng lên.
Do các biến số vĩ mô, chính trị thế giới còn nhiều biến động bất ngờ vì vậy chúng ta vẫn phải chờ các tín hiệu từ thị trường quốc tế lẫn hoạt động doanh nghiệp trong chu kỳ 6 tháng cuối năm để có thể tìm điểm định giá phù hợp nhất với thị trường hiện tại.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam
P/E của chỉ số VN-Index đang giảm về lại mức của tháng 05/2020, thấp hơn mức P/E TTM trung bình từ 2016 và cũng là mức định giá thấp so với các thị trường trong bối cảnh lạm phát của kinh tế Việt Nam vẫn ở mức rất thấp.
Ngoài ra, thị trường đã có mức chiết khấu lớn trên 20% - Đây là mức chiết khấu thường xảy ra ở các giai đoạn đầu của việc Fed tăng lãi suất cho nên có thể thấy mức định giá hiện tại đang rất thấp và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn.
 |
Ông Nguyễn Thế Minh |
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
TTCK đã giảm về mức chiết khấu hợp lý và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư giá trị. Nhiều cổ phiếu lại có diễn biến giảm giá về mức giá hấp dẫn thấp hơn cả mức định giá giá trị sổ sách và kể cả giảm dưới mức giá trị thanh lý. Cơ hội chọn lọc cổ phiếu mua vào hiện nay là hiện hữu.
Cuối tuần qua, nhóm cổ phiếu chứng khoán đã có phiên giao dịch khởi sắc khi phần lớn các cổ phiếu đóng cửa ở mức giá trần. Đây cũng là nhóm cổ phiếu ghi nhận giảm rất mạnh kể từ vùng đỉnh. Vậy định giá dòng cổ phiếu chứng khoán ở vùng này đã phải hấp dẫn?
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng
Như câu 2, dù đã là hấp dẫn nhưng vẫn có có thể hấp dẫn hơn nữa vào ngày mai bởi vì dòng tiền chung vẫn yếu. Điểm sáng là dòng tiền nhóm này có xu hướng trội hơn những nhóm khác nên kỳ vọng trong tương lai có thể tốt hơn, nhưng việc giải ngân không cần vội vàng vì cơ hội, sự hấp dẫn và cả giá rẻ đều có thể vẫn sẽ tiếp tục hấp dẫn hơn nữa.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc tế Việt Nam (VIS)
Nếu nhìn về định giá chung của nhóm cổ phiếu chứng khoán thì nhiều cổ phiếu đã có mức giá hấp dẫn. Thị trường khó khăn trong ngắn hạn nhưng với giao dịch hiện tại thì khối ngành chứng khoán có thể khó kiếm lợi nhuận từ tự doanh nhưng mảng môi giới vẫn tiếp tục phát triển.
Nếu nhìn về triển vọng dài hạn hơn thì nhóm chứng khoán đang trở nên hấp dẫn hơn rất nhiều do tính ổn định tạo lợi nhuận tốt hơn nhiều ngành khác.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam
Mức P/B của các cổ phiếu thuộc nhóm Chứng khoán đang ở mức 1.4x cho thấy mức định giá thấp so với mặt bằng chung của thị trường. Tuy nhiên, tôi thận trọng ở nhóm này do kết quả kinh doanh của nhóm cổ phiếu này sẽ còn gặp nhiều khó khăn khi thanh khoản của thị trường giảm mạnh cùng với đó là đà giảm của TTCK. Do đó, tôi cho rằng định giá thấp có thể giúp nhóm cổ phiếu này chững lại đà giảm nhưng nhịp tăng của nhóm cổ phiếu chứng khoán sẽ khó có thể kéo dài.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Do đặc điểm của nhóm cổ phiếu chứng khoán không chỉ là nhóm dẫn dắt thị trường ở một số giai đoạn vùng đáy, vùng khởi đầu một con sóng hoặc giai đoạn TTCK bước sang giai đoạn đột phá về thanh khoản cũng như là điểm số.
Định giá nhóm cổ phiếu chứng khoán khá tương đồng với các công ty bảo hiểm, quản lý quỹ... khi xem xét phương pháp chiết khấu luồng cổ tức có đánh giá thêm phương pháp mô hình lợi nhuận vượt trội - có vẻ nhiều cổ phiếu chứng khoán đã giảm giá về mức hấp dẫn để nhà đầu tư có thể lựa chọn cổ phiếu mua vào.
Khi khả năng tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn trên thị trường đang gặp nhiều khó khăn và khan hiếm cơ hội. Sau giai đoạn bán tháo mạnh thời gian qua, tâm lý nhà đầu tư chứng khoán rơi vào chán nản, nhất là những nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính cao bị “call margin”. Nhiều CTCK cũng thận trọng hơn nên đã hạ tỷ lệ cho vay margin khi dư nợ margin tại nhiều CTCK tại thời điểm cuối quý 2/2022 đã giảm so với cuối quý 1/2022. Góc nhìn của ông/bà về tình trạng margin ở thời điểm hiện tại?
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng
 |
Ông Phan Dũng Khánh |
Dù đã giảm nhưng giảm so với mức cao nhất chứ so với những năm trước thì margin hiện tại cũng không phải thấp. Trong bối cảnh thanh khoản kém mà giá đã giảm sâu thì áp lực "call margin" là vẫn còn cao.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc tế Việt Nam (VIS)
Theo một số thông tin thì tình trạng margin của thị trường đã không còn trạng thái căng cứng như giai đoạn cách đây 1, 2 tháng. Nhiều nhà đầu tư sau nhiều đợt sóng downtrend phần nào đã thiệt hại khá nhiều nên tỏ ra thận trọng giảm margin và chắc chắn không dám mạo hiểm đẩy margin lên quá cao trong bối cảnh thị trường hiện tại.
Thị trường sẽ khó có những đợt call margin trên diện rộng như trước và bằng chứng là những phiên vừa qua các đợt bán giảm sau luôn có một lực lượng dòng tiền lớn tham gia bắt đáy khá tốt.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng dư nợ trên TTCK đã giảm rất nhiều và chưa tăng mạnh trở lại sau nhịp hồi phục ngắn hạn trước đó. Nguyên nhân chủ yếu là xu hướng ngắn hạn của thị trường vẫn chưa xác lập đà tăng và tâm lý nhà đầu tư vẫn còn e ngại sau giai đoạn giảm mạnh kể từ tháng 04/2022.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Có lẽ trạng thái hiện nay khá cân bằng khi áp lực margin lớn đã giảm đi nhiều - không còn áp lực margin cao - Nhiều nhà đầu tư cũng đã đưa danh mục cổ phiếu về trạng thái an toàn - cũng như giảm tỷ lệ sử dụng margin để đợi chờ thị trường hồi phục.
Ở thời điểm hiện tại, chiến thuật “đánh nhanh, rút gọn” có tiềm ẩn nhiều rủi ro không? Còn nếu chọn đầu tư theo trường phái tích sản, nhóm cổ phiếu nào là gợi ý của ông/bà?
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng
Rất rủi ro vì những ngành đi ngược thị trường là không nhiều và việc đi ngược này cũng diễn ra rất nhanh đòi hỏi nhà đầu tư phải nhanh hơn nữa. Nghĩa là chiến thuật này chỉ dành cho nhà đầu tư nhiều kinh nghiệm, không margin và tham gia thị trường với tỷ trọng có thể mất.
Còn về cổ phiếu tích sản thì không cần phải vội trong lúc này, việc tích sản chỉ nên bắt đầu khi thị trường tích lũy và dòng tiền được cải thiện hoặc ít nhất tỷ trọng tiền dương nổi trội hơn.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc tế Việt Nam (VIS)
 |
Ông Nguyễn Hồng Khanh |
Với trạng thái thị trường biến động trong biên độ rộng và liên tục như hiện tại thì chiến thuật giao dịch đánh nhanh được xem là khá phù hợp miễn là nhà đầu tư chọn đúng cổ phiếu và chiến lược mua bán tuân thủ nguyên tắc và tính kỷ luật cao.
Với những nhà đầu tư mua tích lũy dài hạn thì đây cũng là thời điểm xem xét lựa chọn dần ở một số nhóm cổ phiếu mục tiêu. Mức độ rủi ro trong biên độ +/- 20% là không đáng kể nếu nắm giữ dài hạn vì khi thị trường phục hồi mức lợi nhuận thu được sẽ cao hơn rất nhiều.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng, chiến lược “đánh nhanh, rút gọn” đối mặt với rủi ro biến động từ thị trường, cùng với đó là chi phí đầu tư sẽ gia tăng dần khi các nhà đầu tư liên tục lướt sóng ngắn hạn.
Tích sản có thể được xem là chiến lược phù hợp trong giai đoạn này khi thị trường đã về vùng định giá hấp dẫn. Đồng thời, các nhà đầu tư nên ưu tiên vào các nhóm cổ phiếu tăng trưởng và có tính phòng thủ cao cho nên tôi cho rằng các nhà đầu tư có thể chú ý vào nhóm cổ phiếu Nước, Công nghệ, Điện, Bán lẻ, Sản xuất thực phẩm và Hàng cá nhân.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Có lẽ chiến lược "linh hoạt" sẽ phù hợp với năm 2022 và có thể trong dài hạn.
Chiến lược xuyên suốt vẫn sẽ luôn chọn lựa các cổ phiếu dựa trên tiêu chuẩn lựa chọn các cổ phiếu phổ thông để nắm giữ nếu đó là các cổ phiếu được định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, một số cơ hội có thể đến nhanh tăng giá mạnh vượt kỳ vọng thì việc giao dịch ngắn hạn cũng cần xem xét để điều chỉnh tỷ trọng mua bán giao dịch ngắn cho phù hợp.
Đối với một số nhà đầu tư muốn mua tích sản cổ phiếu nắm giữ dài cũng là 1 lựa chọn tốt khi hoàn toàn mua vào chủ động, định kỳ một số cổ phiếu triển vọng.
