VN-Index mất mốc 1.800 điểm trong tuần qua. Theo ông/bà, xu hướng thị trường tuần tới sẽ ra sao và đâu là các vùng hỗ trợ, kháng cự đáng chú ý?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Kịch bản cơ sở của tôi trong tuần tới là VN-Index có thể tiếp tục có những nhịp hồi kỹ thuật xen kẽ với rung lắc. Vùng 1.800–1.810 điểm sẽ là bài kiểm tra đầu tiên. Nếu chỉ số có thể vượt trở lại vùng này cùng với thanh khoản cải thiện, thị trường mới có cơ sở hướng tới vùng 1.820–1.850 điểm.
Ngược lại, nếu những nhịp hồi tiếp tục đi kèm thanh khoản thấp và VN-Index không thể lấy lại 1.800 điểm, khả năng kiểm định lại vùng 1.750–1.770 điểm, thậm chí vùng 1.730 điểm, vẫn cần được tính tới.
Ông Lê Văn Hà, Giám đốc Trung tâm Kinh doanh 06, Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Với bối cảnh vĩ mô hiện tại, lãi suất đang neo cao , chi phí vốn cho 1 đồng vốn đầu tư đang tăng dần lên, thị trường tài sản có xu hướng chậm và phòng thủ nên chỉ số VN-Index biến động trong biên hẹp và phân hóa nhóm cổ phiếu.
Với chỉ số VN-Index nói chung đang có xu hướng biên hẹp với khung 1.600 -1.930 rồi đến 1.650-1.850 , và có thể là 1.720 - 1.820 sau đó sẽ có xu hướng mới,về mặt mô hình chỉ số VN- Index đang hình mẫu hình tam giác. Tuần giao dịch cuối tháng 9 có thể biến động hẹp, biên độ quanh 50 điểm.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Tôi cho rằng khả năng thị trường quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.770-1.780 điểm cao hơn là sớm lấy lại mốc 1.800 điểm ngay trong tuần tới. Số liệu tuần giao dịch đầu tiên sau nâng hạng (21-25/9) cho thấy VN-Index giảm khoảng 30,55 điểm, tương ứng 1,68%, đóng cửa dưới ngưỡng tâm lý 1.800 điểm; riêng phiên 21/9 chỉ số đã mất gần 16 điểm xuống 1.799,76 điểm dù đây là phiên chính thức có hiệu lực nâng hạng, độ rộng nghiêng hẳn về tiêu cực với 205 mã giảm so với 105 mã tăng trên HoSE.
Về kỹ thuật, việc chỉ số đánh mất vùng hỗ trợ 1.805 điểm làm gia tăng rủi ro nối dài nhịp điều chỉnh về vùng 1.715-1.750 điểm - tương ứng vùng đáy tháng 8/2026 - nếu vùng 1.770-1.780 điểm không giữ được. Ba tín hiệu tôi sẽ theo dõi để xác nhận nhịp hồi: thứ nhất, thanh khoản bình quân phiên cần cải thiện rõ so với mức 16.000-17.000 tỷ đồng hiện tại; thứ hai, khối ngoại cần có chuỗi phiên mua ròng liên tiếp thay vì mua-bán đan xen; thứ ba, độ rộng thị trường phải lan tỏa hơn, không chỉ dựa vào một vài mã vốn hóa lớn để đỡ điểm số.
Sau thời điểm nâng hạng chính thức có hiệu lực, thị trường chưa xuất hiện hiệu ứng tích cực rõ nét, trong khi dòng tiền vẫn khá thận trọng. Theo ông/bà, đây chỉ là nhịp điều chỉnh ngắn hạn sau giai đoạn “đón đầu” nâng hạng hay thị trường đang bước vào một giai đoạn tích lũy mới?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
| |
Ông Nguyễn Tiến Dũng |
Phản ứng khá trầm lắng của thị trường sau ngày nâng hạng không phải là diễn biến quá bất ngờ. Một phần kỳ vọng đã được phản ánh trước sự kiện, trong khi sau thời điểm nâng hạng, thị trường cần thời gian để hấp thụ lượng cung tái cơ cấu cũng như hình thành mặt bằng giá mới.
Tôi cho rằng đây có thể là giai đoạn tái tích lũy và tái định vị dòng tiền. Điểm đáng chú ý trong giai đoạn này là quá trình hình thành những nhóm cổ phiếu dẫn dắt mới. Thị trường có thể tiếp tục đi ngang và phân hóa trong một khoảng thời gian trước khi xuất hiện một động lực đủ lớn để xác lập xu hướng mới.
Ông Lê Văn Hà, Giám đốc Trung tâm Kinh doanh 06, Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Như nhận định về vĩ mô thế giới nhiều biến động địa chính trị, và trong nước đang chuẩn bị kết thúc quý 3, tâm lý của nhà đầu tư cá nhân vẫn sẽ thận trọng, những biến động lên xuống trong biên độ hẹp chịu tác động lớn của nhóm cổ phiếu vốn hóa cao, không có nhiều ý nghĩa cho một xu hướng tăng hay giảm mới của toàn thị trường. Theo tôi thị trường đi vào giai đoạn tích lũy để đón mùa báo cáo kết quả kinh doanh để định giá lại theo lợi nhuận mới và hút dòng tiền.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Theo tôi, đây nhiều khả năng là giai đoạn tích lũy mới hơn là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn thuần túy, và nhà đầu tư không nên kỳ vọng dòng vốn ngoại đảo chiều ngay lập tức chỉ vì sự kiện nâng hạng đã có hiệu lực từ 21/9. Cơ sở cho nhận định này nằm ở việc, trong đợt phân bổ đầu tiên tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam trong bộ chỉ số FTSE Russell mới chiếm khoảng 10%, tương ứng quy mô giải ngân của các quỹ thụ động chỉ khoảng 220 triệu USD - một con số rất nhỏ so với ước tính dòng vốn dài hạn lên tới 6 tỷ USD, cả dòng vốn thụ động lẫn chủ động, cho toàn bộ lộ trình.
Trong khi dòng vốn thụ động chưa vào nhiều, bối cảnh vĩ mô toàn cầu lại kém thuận lợi: quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi bị rút ròng 1,61 tỷ USD tuần thứ hai liên tiếp, quỹ cổ phiếu Mỹ bị rút ròng 31,44 tỷ USD tuần thứ tư liên tiếp, cùng lúc ECB vừa tăng lãi suất lần hai trong năm lên 2,5% - mức cao nhất kể từ tháng 4/2025.
Tôi cũng đồng tình với quan điểm rằng nâng hạng là điều kiện cần, còn chất lượng doanh nghiệp và tăng trưởng nội tại của nền kinh tế mới là yếu tố quyết định xu hướng trung - dài hạn của thị trường.
Khối ngoại quay lại bán ròng khoảng 2.800 tỷ đồng trong tuần qua, tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Ông/bà đánh giá thế nào về xu hướng dòng vốn ngoại trong tuần tới và liệu lực cầu từ nhà đầu tư nước ngoài có còn là yếu tố hỗ trợ đáng kể cho nhóm bluechip?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Tôi cho rằng dòng vốn ngoại trong ngắn hạn vẫn có thể duy trì trạng thái dao động và phân hóa khá mạnh, do thị trường đang trong quá trình chuyển đổi danh mục sau nâng hạng. Ngoài ra, lãi suất trái phiếu Mỹ cao sẽ nâng mức sinh lời mà nhà đầu tư nước ngoài yêu cầu đối với cổ phiếu, từ đó sẽ gây áp lực đáng kể lên dòng tiền khối ngoại vào thị trường chứng khoán trong thời gian tới.
Đối với nhóm bluechip, trong ngắn hạn tôi không cho rằng dòng tiền ngoại sẽ là động lực đủ mạnh để nâng toàn bộ nhóm bluechip. Do đó, thay vì dựa vào kỳ vọng khối ngoại quay lại mua ròng để lựa chọn cổ phiếu, nhà đầu tư nên tập trung nhiều hơn vào định giá, triển vọng lợi nhuận và các catalyst riêng của doanh nghiệp.
Ông Lê Văn Hà, Giám đốc Trung tâm Kinh doanh 06, Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Nhà đầu tư nước ngoài đã liên tục bán ròng trong 2 năm qua, có thể do yếu tố lợi tức trái phiếu Mỹ hoặc một đợt cơ cấu lớn khi Việt Nam nâng hạng để đón dòng vốn mới, việc dự báo dòng tiền khối ngoại phụ thuộc vào nhiều yếu tố như vĩ mô, khả năng thu hút vốn của các quỹ ETF hoặc là những bước cơ cấu danh mục của các quỹ lớn nhỏ.
Lực cầu khối ngoại hiện nay không tác động quá lớn đến xu hướng thị trường nhưng nếu được mua vào liên tục có thể là tín hiệu cho một xu hướng mới trong nhiều tháng tiếp theo .
| |
Ông Lê Văn Hà |
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Tôi nhìn nhận việc khối ngoại bán ròng khoảng 2.800 tỷ đồng trong tuần đầu sau nâng hạng là diễn biến mang tính kỹ thuật - cơ cấu hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng dài hạn, dù trong ngắn hạn đây rõ ràng là lực cản đối với nhóm bluechip.
Theo thống kê, quy mô bán ròng cả tuần thực tế còn lớn hơn, khoảng 4.341 tỷ đồng, tăng hơn 2.183 tỷ đồng so với tuần trước đó, tập trung chủ yếu ở hai mã đầu ngành là VHM và VIC. Nguyên nhân theo tôi đến từ ba yếu tố cộng hưởng: một là hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ ETF ngoại quanh thời điểm chỉ số mới có hiệu lực; hai là tỷ trọng phân bổ ban đầu của dòng vốn thụ động còn thấp nên chưa đủ đối trọng với lực bán hiện hữu; ba là môi trường lãi suất toàn cầu vẫn thắt chặt, khiến dòng vốn vào các thị trường mới nổi nói chung, không riêng Việt Nam, tiếp tục bị rút ròng.
Trong tuần tới, tôi cho rằng khối ngoại có thể giảm dần cường độ bán ròng nhưng khó chuyển sang mua ròng bền vững ngay, do đó lực cầu ngoại sẽ chưa phải là trụ đỡ chính cho nhóm bluechip - vai trò dẫn dắt nhiều khả năng vẫn phải đến từ dòng tiền nội và kết quả kinh doanh quý III sắp công bố.
Dòng tiền đang phân hóa mạnh và chưa hình thành nhóm dẫn dắt rõ ràng. Trong bối cảnh bước sang quý IV và mùa công bố kết quả kinh doanh quý III đến gần, theo ông/bà, dòng tiền có khả năng dịch chuyển sang những nhóm ngành/câu chuyện nào? Nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược lựa chọn cổ phiếu ra sao trong tuần tới?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Mùa báo cáo quý III chủ yếu đóng vai trò kiểm chứng lại triển vọng lợi nhuận và hỗ trợ định giá của từng doanh nghiệp, hơn là tạo động lực mới cho toàn thị trường. Trong bối cảnh dòng tiền và thanh khoản hiện nay, những câu chuyện riêng có khả năng thu hút dòng tiền tốt hơn so với việc lựa chọn cổ phiếu chỉ dựa trên tăng trưởng lợi nhuận của một quý.
Tôi chú ý đến hai nhóm câu chuyện chính trong giai đoạn tới. Thứ nhất là nhóm doanh nghiệp có vốn Nhà nước gắn với câu chuyện thoái vốn, tái cơ cấu sở hữu và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Thứ hai là nhóm cổ phiếu hàng hóa, trong bối cảnh chu kỳ giá hàng hóa toàn cầu đang có dấu hiệu mạnh trở lại. Chúng tôi gần đây đặc biệt lưu ý nhóm dầu khí và cao su tự nhiên khi nhiều mặt hàng cơ bản tăng giá đáng kể trong năm 2026. Các doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ giá bán tăng, trong khi chi phí đầu vào và bảng cân đối tài chính được kiểm soát tốt, có thể tiếp tục thu hút dòng tiền.
Tuy nhiên, chiến lược ở giai đoạn này không nên là mua đuổi các cổ phiếu đã tăng mạnh. Nhà đầu tư nên chờ những nhịp điều chỉnh để lựa chọn điểm vào thay vì chạy theo giá. Trong bối cảnh thị trường chưa hình thành nhóm dẫn dắt mới, việc quản trị tỷ trọng và kiên nhẫn chờ điểm mua là điểm quan trọng nhà đầu tư cần lưu ý.
Ông Lê Văn Hà, Giám đốc Trung tâm Kinh doanh 06, Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Hiện tại với thanh khoản như những phiên gần nhất, có thể thấy dòng tiền vẫn tập trung vào nhóm VN30 là chính, và một số cổ phiếu ngân hàng có câu chuyện lớn, ngoài ra dòng tiền thông minh đang có dấu hiệu hướng đến III nhóm cổ phiếu.
Đó là có lợi nhuận dự báo tăng trưởng tốt cho quý III từ việc hưởng lợi bối cảnh giá hàng hóa và các chỉ số đầu ra tăng, nhu cầu đầu tư công và tiêu dùng; nhóm cổ phiếu có câu chuyện thoái vốn nhà nước; và nhóm cổ phiếu có một số câu chuyện riêng của doanh nghiệp như chia thưởng, tăng vốn, bán vốn hay mở rộng sản xuất kinh doanh.
Nhà đầu tư nên ưu tiên tìm kiếm 3 nhóm cổ phiếu như trên để trading và tìm kiếm cơ hội mua vào giá chiết khấu giảm nhiều so với kỳ vọng.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi
Bước sang quý IV, tôi cho rằng dòng tiền sẽ tiếp tục phân hóa theo bức tranh lợi nhuận quý III đang lộ diện, thay vì lan tỏa đều. Theo dự báo kết quả kinh doanh quý III/2026 sơ bộ, ngân hàng tiếp tục là nhóm dẫn dắt lợi nhuận nhờ tín dụng giải ngân nhanh và NIM phục hồi, với một số cái tên có thể tăng trưởng hai chữ số như HDB (+53%), MSB (+22%), MBB (+21%), BID (+17%); nhóm dầu khí - hóa dầu cũng có điểm sáng đột biến, như trường hợp một doanh nghiệp lọc hóa dầu được dự báo lợi nhuận tăng tới 446% nhờ sản lượng và biên lợi nhuận cải thiện.
| |
Ông Huỳnh Anh Huy |
Ngược lại, nhóm chứng khoán được dự báo lợi nhuận giảm 10-30% do thanh khoản thị trường sụt giảm kéo dư nợ margin hạ nhiệt; bất động sản, xây dựng, logistics và dệt may cũng chịu áp lực riêng, trong đó giải ngân đầu tư công vẫn chậm hơn kỳ vọng khiến backlog nhà thầu phân hóa mạnh. Một số nhóm ngành có câu chuyện ngắn hạn đáng chú ý là cao su, hưởng lợi từ giá cao su tăng theo giá dầu và nguồn cung thiếu hụt tại Thái Lan, cùng nhóm khu công nghiệp có lợi nhuận đột biến nhờ bàn giao dự án và tiền đền bù đất.
Với bối cảnh này, tôi cho rằng nhà đầu tư nên ưu tiên chọn cổ phiếu theo chất lượng lợi nhuận quý III thực tế thay vì kỳ vọng chung chung, tập trung vào ngân hàng có NIM cải thiện, dầu khí - hóa dầu hưởng lợi giá, và một số câu chuyện lợi nhuận đột biến có yếu tố hỗ trợ rõ ràng, đồng thời hạn chế giải ngân mới vào nhóm chứng khoán và bất động sản cho tới khi có tín hiệu cải thiện về thanh khoản và kết quả kinh doanh cụ thể.