Bối cảnh quốc tế bớt áp lực
Yếu tố tích cực đầu tiên đến từ môi trường vĩ mô toàn cầu. Sau giai đoạn lo ngại lạm phát quay trở lại do giá năng lượng tăng, giá dầu WTI đã hạ nhiệt về quanh 78 USD/thùng và theo tín hiệu kỹ thuật, có thể giảm tiếp về vùng 66 USD/thùng. Diễn biến này giúp giảm đáng kể áp lực lạm phát đối với các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ.
Điều này cũng khiến kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trở nên cân bằng hơn. Theo công cụ FedWatch, thị trường hiện vẫn nghiêng nhẹ về kịch bản Fed tăng thêm 0,25 điểm phần trăm lãi suất trong cuộc họp tháng 9, song xác suất giữa hai kịch bản tăng và giữ nguyên lãi suất chỉ ở mức 55%-45%.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn duy trì diễn biến tích cực. Sau giai đoạn nhóm công nghệ dẫn dắt, dòng tiền đang có xu hướng lan tỏa sang các doanh nghiệp thuộc những lĩnh vực truyền thống khi chỉ số Dow Jones liên tục thiết lập các mức đỉnh mới.
Kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực
P/E toàn thị trường hiện khoảng 12 lần; nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, P/E chỉ còn khoảng 10 lần, tương đương vùng đáy của các giai đoạn khó khăn trước đây.
Trong nước, điểm sáng lớn nhất tiếp tục đến từ kết quả kinh doanh khả quan của doanh nghiệp trong quý II. Mặc dù mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng 41,2% so với cùng kỳ năm trước (quý I tăng 38,3%), trong đó lợi nhuận nhóm tài chính tăng 24,4% và lợi nhuận của nhóm phi tài chính tăng 57,6%.
Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng, kết hợp với việc giá cổ phiếu điều chỉnh mạnh trong hầu hết các phiên tháng 7, đã kéo mặt bằng định giá thị trường về vùng hấp dẫn. P/E toàn thị trường hiện khoảng 12 lần. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, P/E chỉ còn khoảng 10 lần, tương đương vùng đáy của các giai đoạn khó khăn như năm 2018 và năm 2022.
Đặc biệt, nhóm ngân hàng vẫn có triển vọng lợi nhuận tích cực nhờ tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản được kiểm soát. Đây nhiều khả năng sẽ tiếp tục là nhóm dẫn dắt nếu thị trường hình thành một nhịp hồi mới.
Bên cạnh đó, định hướng điều hành của Chính phủ vẫn ưu tiên mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên. Trong bối cảnh lãi suất không còn nhiều dư địa giảm do áp lực tỷ giá và lạm phát, trọng tâm chính sách đang chuyển sang thúc đẩy lưu thông dòng tiền trong nền kinh tế.
Động thái mới nhất là đề xuất nâng tỷ lệ tiền gửi của Kho bạc Nhà nước (nguồn ngân quỹ nhà nước tạm thời nhàn rỗi) tại các ngân hàng thương mại, đồng thời tăng tỷ lệ khoản tiền gửi này được tính vào chỉ số LDR từ 20% lên 50%. Nếu được triển khai, nguồn vốn nhàn rỗi sẽ được luân chuyển hiệu quả hơn trong hệ thống ngân hàng, qua đó cải thiện thanh khoản và tạo điều kiện mở rộng tín dụng cho nền kinh tế.
Triển vọng 1-2 tháng: Cơ hội cho một nhịp hồi
Nhìn tổng thể, nhiều yếu tố đang chuyển biến tích cực hơn so với cách đây một tháng. Điều này tạo cơ sở để kỳ vọng thị trường có thể hình thành một nhịp hồi trong khoảng 1-2 tháng tới, đặc biệt nếu dòng tiền quay trở lại nhóm vốn hóa lớn như ngân hàng, chứng khoán và các doanh nghiệp có nền tảng lợi nhuận tốt.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, kịch bản phù hợp hơn ở thời điểm hiện tại vẫn là một nhịp hồi trong xu hướng đi ngang (sideway), thay vì bước vào một chu kỳ tăng dài hạn. Nhà đầu tư nên tận dụng các nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ để giải ngân có chọn lọc vào những doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng cơ bản tốt, định giá hấp dẫn và còn dư địa tăng trưởng lợi nhuận, đồng thời hạn chế mua đuổi trong các phiên thị trường tăng nóng.
