Bitcoin đứng trước cuộc tranh luận về vùng đáy
Bitcoin đang đứng trước một câu hỏi quan trọng đối với nhà đầu tư: liệu vùng giá hiện tại đã đủ thấp để hình thành đáy của chu kỳ, hay thị trường vẫn còn một nhịp điều chỉnh sâu hơn?
Ông Alex Svanevik, nhà sáng lập kiêm CEO Nansen, cho rằng Bitcoin có thể đã tiến gần vùng đáy của chu kỳ hiện tại. Theo quan điểm cá nhân của ông, Bitcoin khó giảm dưới 60.000 USD.
Lập luận được đưa ra trong bối cảnh Bitcoin ngày càng được nhìn nhận như một tài sản có khả năng đóng vai trò phòng vệ trước những thay đổi về thanh khoản và chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, đây là dự báo của một chuyên gia, không đồng nghĩa với nhận định chung của thị trường.
Trái ngược với quan điểm trên, ông Michael Terpin, một nhà đầu tư crypto lâu năm, cho rằng Bitcoin vẫn có khả năng giảm sâu trước khi xác lập đáy. Nếu giảm khoảng 66% so với mức đỉnh 126.100 USD thiết lập vào tháng 10/2025, Bitcoin có thể lùi về vùng 40.000 USD.
Khoảng cách giữa hai dự báo cho thấy mức độ bất định vẫn rất lớn khi định giá Bitcoin. Khác với cổ phiếu, Bitcoin không tạo ra doanh thu, lợi nhuận hay cổ tức để nhà đầu tư sử dụng các chỉ số như P/E, EPS hoặc dòng tiền làm cơ sở định giá. Giá tài sản này phụ thuộc nhiều vào dòng vốn, thanh khoản, chính sách tiền tệ, khẩu vị rủi ro và mức độ tham gia của các nhà đầu tư tổ chức.
Do đó, những dự báo về giá Bitcoin thường có biên độ rất rộng và dễ thay đổi khi điều kiện thị trường biến động.
ETF Bitcoin hút dòng tiền trở lại
Trong khi câu chuyện về vùng đáy còn gây tranh luận, một tín hiệu tích cực đang được thị trường chú ý là dòng tiền vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.
Các quỹ này ghi nhận khoảng 1 tỷ USD vốn vào ròng trong tuần vừa qua, theo dữ liệu được chuyên gia ETF Eric Balchunas của Bloomberg dẫn lại. Đây là tuần hút vốn mạnh nhất kể từ tháng 4 và là tuần có dòng tiền tốt thứ ba kể từ tháng 10 năm ngoái.
ETF Bitcoin giao ngay giúp nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin thông qua chứng chỉ quỹ được giao dịch trên thị trường chứng khoán, thay vì trực tiếp mua, lưu trữ Bitcoin và tự quản lý khóa riêng.
Theo ông Balchunas, Bitcoin đang trải qua một giai đoạn có thể được ví như “IPO thầm lặng”, khi một bộ phận nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin từ sớm bán ra, trong khi ETF và các tổ chức tài chính trở thành bên hấp thụ nguồn cung.
Điều này có thể lý giải tại sao dòng tiền tổ chức tiếp tục tăng nhưng giá Bitcoin chưa tạo ra một xu hướng tăng tương ứng. Áp lực bán từ những người nắm giữ lâu năm vẫn có thể bù đắp một phần nhu cầu mới trên thị trường.
Dòng tiền ETF cải thiện diễn ra không lâu sau sự cố liên quan đến Coldcard, một dòng ví lạnh Bitcoin do Coinkite phát triển. Vụ việc khiến khoảng 116 triệu USD Bitcoin bị đánh cắp do lỗi trong quá trình tạo khóa trên các thiết bị sử dụng phiên bản phần mềm bị ảnh hưởng.
Sự cố một lần nữa cho thấy rủi ro khi nhà đầu tư tự lưu ký tài sản mã hóa. Khác với việc nắm giữ chứng chỉ ETF thông qua một tổ chức tài chính, người sử dụng ví lạnh phải tự bảo quản khóa riêng và chịu trách nhiệm đối với các thao tác kỹ thuật liên quan.
Ông Balchunas cho rằng những sự cố như vậy có thể khiến ETF Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn đối với nhóm nhà đầu tư không muốn trực tiếp xử lý các vấn đề kỹ thuật và bảo mật khi nắm giữ Bitcoin.
Tuy nhiên, chưa có cơ sở để khẳng định dòng vốn ETF tăng mạnh là hệ quả trực tiếp từ vụ việc Coldcard. Nếu lo ngại về rủi ro tự lưu ký tiếp tục gia tăng, một bộ phận nhà đầu tư có thể chuyển sang ETF Bitcoin hoặc các dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp.
Crypto ngày càng gần tài chính truyền thống
Bên cạnh dòng vốn ETF, một thay đổi đáng chú ý khác là thị trường tài sản mã hóa đang mở rộng sang những lĩnh vực vốn quen thuộc với nhà đầu tư truyền thống.
Theo ông Alex Svanevik, blockchain hiện không chỉ được sử dụng để giao dịch các đồng tiền mã hóa mà còn trở thành nền tảng cho nhiều sản phẩm tài chính mới, trong đó có cổ phiếu được token hóa và các công cụ theo dõi chỉ số như S&P 500.
Xu hướng này có thể giúp tài sản mã hóa kết nối sâu hơn với hệ thống tài chính truyền thống, đồng thời mở rộng nhóm nhà đầu tư tham gia thị trường.
Tuy nhiên, việc token hóa tài sản truyền thống không đồng nghĩa với việc rủi ro đầu tư biến mất. Hiệu quả của các sản phẩm này vẫn phụ thuộc vào thanh khoản, cơ chế pháp lý, chất lượng tài sản cơ sở, khả năng lưu ký và mức độ chấp nhận của thị trường.
Với Bitcoin, những yếu tố trên đang tạo ra hai tín hiệu trái chiều. Một mặt, dòng vốn tổ chức thông qua ETF và sự phát triển của hạ tầng tài chính trên blockchain đang củng cố vai trò của tài sản mã hóa. Mặt khác, những rủi ro về thanh khoản, tự lưu ký và khả năng điều chỉnh sâu vẫn khiến câu chuyện về vùng đáy chưa có câu trả lời rõ ràng.
Vì vậy, thay vì chỉ tập trung vào mốc 60.000 USD, nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời diễn biến dòng vốn ETF, thanh khoản thị trường và khẩu vị rủi ro để đánh giá khả năng Bitcoin hình thành đáy trong chu kỳ hiện tại.