Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HSG
CTCK MB (MBS)
Trong quý IV NĐTC 2025–2026, Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) doanh thu đạt 10.384 tỷ đồng (tăng 24,3% so với cùng kỳ, tăng 3,9% so với quý trước), tuy nhiên sự ra tăng của giá HRC đầu vào khiến cho biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 12% giảm 0,23đ % so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 55 tỷ giảm 37,4% so với cùng kỳ, nguyên nhân đến từ dư nợ vay cuối năm đạt 7,333 tỷ đồng (tăng 66,5% so với đầu năm), khiến chi phí lãi vay trong quý IV tăng mạnh 195,8% so với cùng kỳ lên 139 tỷ đồng. Cả năm, lợi nhuận ròng đạt 623 tỷ đồng (giảm 15,2% so với cùng kỳ), thấp hơn 20,3% so với dự phóng trước do chi phí quản lý doanh nghiệp từ mở rộng chuỗi siêu thị Hoa Sen Home cao hơn dự báo. Ngoài ra, thu nhập tài chính cả năm đạt 82 tỷ (giảm 70,9% so với cùng kỳ) do lãi từ chênh lệch tỷ giá giảm mạnh.
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng đạt 740/875 tỷ đồng trong NĐTC 2027–2028 (tăng 18,7%/18,2% so với cùng kỳ). Nhu cầu xây dựng và độ phủ Hoa Sen Home được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sản lượng thép tiêu thụ nội địa, trong khi giá thép thành phẩm điều chỉnh tăng giúp duy trì biên gộp ổn định. So với dự phóng trước, lợi nhuận ròng năm 2027 giảm 17,9% do chi phí quản lý doanh nghiệp từ mở rộng HSH và chi phí lãi vay từ nhu cầu vốn lưu động và nhu cầu tích trữ hàng tồn kho giá rẻ được dự báo sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong năm tiếp theo. Ngoài ra, nhu cầu thép thế giới được dự báo tăng trưởng tích cực trong giai đoạn tới với động lực mới từ thị trường Ấn Độ và ASEAN, sản lượng và giá bán xuất khẩu được điều chỉnh tăng lần lượt 26,8% và 9,7% so với dự báo trước từ mức nền thấp năm 2026.
Khuyến nghị khả quan đối với HSG với giá mục tiêu 14.250 đồng/cp. Chúng tôi xác định giá mục tiêu theo hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng bằng nhau (WACC: 11.8%), tương ứng với tiềm năng tăng giá 29,5%. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu HSG đang ở mức định giá hấp dẫn với P/B chiết khấu sâu ở mức 0.75x so với trung bình 2 chu kỳ tăng trưởng trước ở mức 1.2x tạo dư địa tăng giá khi hiệu quả kinh doanh cải thiện trong thời gian tới.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu KBC
CTCK DSC
Kết thúc quý III/2026, KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.187 tỷ (tăng trưởng 137%), lợi nhuận sau thuế (sau cổ đông thiểu số) đạt 911 tỷ đồng (tăng 197%). Lũy kế 9 tháng, ông lớn KCN miền Bắc sở hữu khoảng 8 ngàn ha đất công nghiệp ghi nhận doanh thu thuần gần 5.112 tỷ đồng (tăng 4,2%) và lợi nhuận sau thuế (sau cổ đông thiểu số) gần 1.143 tỷ đồng (giảm 24%). Với kết quả này, Kinh Bắc mới thực hiện được lần lượt 51% và 40% kế hoạch kỷ lục của cả năm với doanh thu hợp nhất 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng.
Với tiến độ hoàn thành kế hoạch năm còn khá hạn chế dù đã hết quý III, DSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của KBC năm 2026 lần lượt đạt 7.690 tỷ (tăng 15%) và 2.127 tỷ (giảm 6%). Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 của là 29.200 VND/cổ phiếu, đồng thời khuyến nghị theo dõi dành cho KBC.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu ACV
CTCK DSC
Kết thúc quý III/2026, ACV ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.066 tỷ đồng (giảm 6%), lợi nhuận trước thuế đạt 2.537 tỷ đồng (giảm 36% so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 19.226 tỷ đồng (tăng nhẹ 0,3%) và lợi nhuận trước thuế đạt 10.780 tỷ đồng (giảm 2,5%) hoàn thành lần lượt 91% và 130% kế hoạch kinh doanh cả năm.
Kết quả kinh doanh Q3 chịu áp lực đáng kể từ chi phí gia tăng, dù phần nào được bù đắp nhờ sản lượng hành khách nội địa tăng trưởng khả quan. Tuy nhiên, trước áp lực chi phí duy trì ở mức cao, chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ dự phóng lợi nhuận của ACV. Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2026 dự kiến lần lượt đạt 24.380 tỷ đồng (giảm 6%) và 13.864 tỷ đồng (giảm 10%).
Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/E với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12 tháng của ACV là 45.000 VND/cổ phiếu, đồng thời khuyến nghị theo dõi cổ phiếu này.
Khuyến nghị tiếp tục nắm giữ cổ phiếu BID và PHP
CTCK TCBS
Lợi nhuận trước thuế quý III của Ngân hàng TMCP Đầu tư và phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) đạt 10.579 tỷ đồng, tăng 39,3% so với cùng kỳ, nhờ thu nhập lãi thuần tăng 12,4% và chi phí dự phòng giảm 25,0%; thu hồi nợ đã xử lý tăng 19,5% cũng hỗ trợ thu nhập ngoài lãi. Tín dụng tăng 8,0% từ đầu năm, chủ yếu ở cho vay trung, dài hạn và nhóm ngành dịch vụ, trong khi tiền gửi khách hàng tăng 4,4% riêng quý 3, nhanh hơn dư nợ. NIM giảm về 2,1% khi lãi suất huy động tăng nhanh hơn lãi suất cho vay, nên tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ quy mô tín dụng và chi phí dự phòng thấp hơn. Nợ xấu hình thành mới giảm gần một nửa so với quý 2 là điểm tích cực; TCBS Research cho rằng mùa vụ tín dụng cuối năm sẽ hỗ trợ thu nhập lãi quý 4, trong khi điểm cần theo dõi là nợ nhóm 2 tăng lên 1,5% dư nợ và bao phủ nợ xấu giảm về 73,4%. Ở P/B 1,3 lần, sát đáy năm năm, TCBS Research đánh giá cổ phiếu phù hợp để tiếp tục nắm giữ
Quý III/2026, Cảng Hải Phòng (mã PHP) ghi nhận doanh thu thuần 930 tỷ đồng (+32,8% YoY) và LNTT 536 tỷ đồng (+32,1% YoY), chỉ thấp hơn mức cao nhất tại quý II/2026. Biên lợi nhuận gộp đạt 53,2% từ 51,2% cùng kỳ, trong khi lãi từ công ty liên doanh, liên kết tăng lên 112 tỷ đồng, gấp 3,2 lần cùng kỳ, chủ yếu đóng góp từ bến 3, 4 Lạch Huyện do liên doanh HTIT khai thác, giúp lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 406 tỷ đồng (+55,8% YoY). Lũy kế 9T/2026, lợi nhuận trước thuế đạt 1.547 tỷ đồng (+66,1% YoY), vượt 1,8% kế hoạch năm. TCBS Research đánh giá triển vọng dài hạn của PHP khả quan nhờ xu hướng hàng hóa dịch chuyển sang các cảng nước sâu tại khu vực Lạch Huyện, nơi liên doanh HTIT khai thác bến 3, 4 với sản lượng Q3/2026 gấp 2,8 lần cùng kỳ. Về định giá, P/E lũy kế 12 tháng ở mức 10,3x, thấp hơn GMD (12,5x) và VSC (20,0x) nhưng cao hơn bình quân nhóm cảng biển (10,1x); với lợi nhuận dự phóng 2026, P/E dự phóng ở mức 9,0x. Với triển vọng trên, nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu PHP.