Khuyến nghị mua MWG với giá mục tiêu là 110.500 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Kết quả kinh doanh 5 tháng năm 2019 của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG) đạt 42.784 tỷ doanh thu (tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, tương ứng tăng 5.704 tỷ) và 1.792 tỷ lợi nhuận sau thuế (tăng trưởng 39%, tương ứng tăng 502 tỷ).
Tốc độ tăng trưởng doanh thu đến từ: (1) sản lượng máy lạnh tăng gấp đôi so với cùng kì đạt 200.000 chiếc tương đương đóng góp 2,000 tỷ doanh thu và 84 tỷ lợi nhuận. (Giúp tăng thêm 1.000 tỷ doanh thu so với cùng kì);
(2) Tăng trưởng đến từ bách hóa xanh khi doanh thu từng cửa hàng tăng gấp đôi so với cùng kì 2018 – giúp tăng thêm 1.000 tỷ doanh thu so với cùng kì;
(3) doanh thu còn lại tăng thêm nhờ mảng điện máy xanh thay đổi lại cách bài trí cửa hàng mở thêm mặt hàng mới là đồ gia dụng và vật dụng nhà bếp có tỷ trọng doanh thu khoảng 5% - 7% tổng doanh thu tại điện máy xanh, biên gộp khoảng 25%.
Lợi nhuận được cải thiện nhờ đóng ít cửa hàng bách hóa xanh hơn. Mỗi cửa hàng bách hóa xanh đóng sẽ ghi nhận 1 khoản lỗ 2 tỷ.
Kết quả kinh doanh 5 tháng cải thiện chủ yếu đến từ cải thiện biên lợi nhuận ròng nhờ: (1) Bách hóa xanh hết lỗ - năm ngoái bách hóa xanh lỗ khoảng 200 tỷ - 400 tỷ. (2) thêm mặt hàng mới đồ gia dụng và triển khai tốt các dịch vụ như thu tiền điện, tiền nước có biên gộp là 100%. (3) cải thiện doanh thu từng cửa hàng giúp tăng biên lợi nhuận ròng. (4) số cửa hàng đóng ít đi nên ghi nhận lỗ ít đi.
Dự phóng, trong năm 2019 mỗi tháng MWG sẽ mở khoảng 150 cửa hàng bách hóa xanh, dự kiến tới cuối năm sẽ có gần 900 cửa hàng, tức tăng gấp đôi so với 405 cửa hàng của năm 2018. Doanh thu từng cửa hàng tiệm cận 1.500 tỷ từ mốc 1,300 tỷ . Biên gộp hiện đang ở mức gần 19% đạt mục tiêu cả năm. Nhưng chi phí logistic đã tăng hơn 2% do phải vận chuyển mặt hàng ra các tỉnh ngoài HCM.
Dựa vào phương pháp so sánh, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 110.500 đồng/CP, hiện tại P/E forward năm 2019 là 13.x lần. Mặc dù kết quả kinh doanh 4 tháng đầu năm ấn tượng, tăng trưởng 36% nhưng MBS vẫn giữ nguyên dự phóng tăng trưởng 30% cả năm do yếu tố mùa vụ sẽ giảm bớt trong quý 3, quý 4.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị theo dõi PNJ với giá mục tiêu là 79.000 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Vào cuối năm 2018, chuỗi thương hiệu chỉ chiếm 20% thị phần thị trường trang sức Việt Nam, do đó room tăng trưởng còn rộng lớn. CTCP Vàng Bạc Đá Quý PNJ (mã PNJ) nắm giữ 29% thị phần trang sức có thương hiệu, trở thành người chơi lớn nhất trong phân khúc này.
Đô thị hóa cao và tăng trưởng tầng lớp trung lưu cho phép PNJ mở rộng các cửa hàng bán lẻ, dự báo sẽ tăng thêm 40 đơn vị (+ 13%) để đạt tổng số 35 cửa hàng trong năm 2019.
Kết quả kinh doanh quý 2 sẽ thấp so với kế hoạch đề ra vì hệ thống ERP mới của PNJ gặp trục trặc khiến lợi nhuận tháng 5, tháng 6 tăng trưởng âm hơn 20% so với cùng kì.
Triển vọng năm 2019. Chúng tôi hy vọng PNJ sẽ mang lại tăng trưởng doanh thu 16% hàng năm trong năm 2019, với 17% SSSG. Chúng tôi nhấn mạnh tiềm năng tăng giá của ước tính SSSG trong trường hợp tiêu dùng trong nước biến mạnh hơn mong đợi của chúng tôi. Chúng tôi cũng mong đợi việc mở rộng GPM 100bps trong năm19 nhờ cải thiện tỷ lệ vàng bán lẻ. Chúng tôi hy vọng thu nhập FY19 sẽ tăng 23% - 25% hàng năm .
Mức giá mục tiêu cuối năm 2019 là 79.000 đồng/CP, dựa trên các chất xúc tác trong trung hạn. Các nhà kim hoàn Việt Nam chứng kiến doanh số bán hàng của họ tăng trong năm 2018 nhờ tăng trưởng kinh tế cao và mở rộng mạng lưới bán hàng.
Năm 2019, trong trường hợp tăng trưởng kinh tế chậm lại, sức mua người tiêu dùng yếu hơn thì các mặt hàng cao cấp như PNJ sẽ bị ảnh hưởng nặng. Về dài hạn, tại thị trường Việt Nam, chúng tôi thích PNJ với hệ thống cửa hàng đủ để củng cố thị trường vàng và khả năng cung cấp cả các sản phẩm thời trang và sang trọng.
>> Tải báo cáo
VRE sẽ tăng trở lại và kiểm tra ngưỡng 38-40
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vincom Retail (mã VRE) đang tạo xu hướng tăng sau khi tích lũy khá vững chắc tại ngưỡng đáy ngắn hạn 34.
Vị thế tăng đã xác lập khi thanh khoản cổ phiếu đã tăng mạnh và vượt ngưỡng trung bình 20 phiên trong hai phiên giao dịch gần nhất.
Chỉ báo RSI và chỉ báo MACD đều đang báo hiệu giai đoạn khởi đầu của xu hướng tăng giá. Đường giá VRE cũng đã vượt lên dải mây Ichimoku, thành lập một xu hướng tăng giá khá vững chắc trong trung hạn.
VRE nhiều khả năng sẽ tăng trở lại và kiểm tra ngưỡng kháng cự 38-40 trong giai đoạn tới.
Khuyến nghị mua dành cho PVT với giá mục tiêu 22.800 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Vào cuối tháng 06/2019, PVTrans Pacific, một công ty con mà Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) nắm giữ cổ phần 64,9%, đã tiếp nhận tàu chở dầu thô mới Apollo. Tổng vốn đầu tư cho tàu này thấp hơn một chút so với ngân sách dự kiến (20 triệu USD) trong khi PVT đã thu xếp được vốn vay với mức lãi suất hợp lý là Libor + biên (hiện nay dưới 6%), đều phù hợp với dự báo của chúng tôi.
Tàu chở dầu Apollo này đã hoạt động 12 năm và có công suất 105.465DWT, tương tự với tàu PVT Hera mà PVT đã mua lại trong quý II/2018.
PVT hiện đang sử dụng tàu Apollo này cho các hợp đồng định hạn tại Trung Đông trong năm 2019, trước khi thay thế tàu chở dầu thô Athena để vận chuyển dầu thô cho nhà máy lọc dầu Bình Sơn năm 2020. Vì vậy, với tàu chở dầu mới này, PVT sẵn sàng thanh lý Athena năm 2020, qua đó giảm độ tuổi trung bình của đội tàu chở dầu thô từ 12 năm xuống 10 năm, đồng thời giữ nguyên công suất vận chuyển dầu thô ở mức 315.000DWT để phục vụ Bình Sơn.
Khoản đầu tư nói trên là một phần kế hoạch tổng thể của PVT để nắm bắt cơ hội đầu tư tàu chở dầu với giá rẻ trong năm 2019, qua đó cải thiện công suất vận chuyển dầu và gia tăng khả năng cạnh tranh cả đội tàu trong nước lẫn nước ngoài từ năm 2020 trở đi.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị mua dành cho PVT với giá mục tiêu 22.800 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời 44,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 6,1%). Tại giá đóng cửa phiên hôm nay, PVT hiện đang giao dịch tại mức EV/EBITDA 2019 là 4,2 lần P/E là 8,1 lần.
