Khuyến nghị mua cổ phiếu MBB
CTCK BIDV (BSC)
Tín dụng tăng nhanh, tăng 17% trong 9 tháng đầu năm 2017. Trong đó, Ngân hàng TMCP Quân đội (mã MBB) được NHNN chấp thuận nới room tăng trưởng tín dụng từ 16% lên 20% trong năm 2017.
Lợi nhuận sau thuế của MBB tăng mạnh với 9 tháng đầu năm đạt 3,192 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ năm trước nhờ thu nhập lãi và thu nhập ngoài lãi tăng lần lượt là 40% và 84%. Khả năng sinh lời cao so với các ngân hàng niêm yết, NIM đạt 4,15%, ROA đạt 1,46% và ROE là 14,63%. BSC kỳ vọng, kết quả kinh doanh của ngân hàng tiếp tục khả quan nhờ đẩy mạnh các mảng hoạt động kinh doanh, phát triển Mcredit, cùng với chất lượng tài sản tốt.
Bên cạnh chất lượng tài sản tốt như đã đề cập trong các báo cáo trước, điểm mạnh của MBB là ngân hàng vẫn đang tích cực xử lý nợ xấu và thu hồi nợ. Tổng quỹ dự phòng rủi ro nợ xấu sử dụng trong 9 tháng là 1.024 tỷ đồng, trong khi cả năm 2016 là 700 tỷ đồng. Thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 582 tỷ đồng, cùng kỳ 2016 là 390 tỷ đồng. Giá trị trái phiếu VAMC sau khi trừ dự phòng rủi ro giảm mạnh, còn 1,043 tỷ đồng, so với số dư 2.156 tỷ đồng cuối năm 2016.
Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 26.000 đồng/cp, upside 15% so với gia hiện tại. Ngày 01/11/2017, cổ phiếu MBB được giao dịch tại mức giá 22.650 đồng/cp, tương đương P/B và P/B điều chỉnh lần lượt là 1.36x và 1.70x, tương đối rẻ so với nhóm các ngân hàng niêm yết.
Khuyến nghị mua cổ phiếu CTD
CTCK BIDV (BSC)
Đánh giá cao triển vọng năm 2017 – 2018 của Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (mã CTD) nhờ vào giá trị chuyển tiếp (backlog) cao, cụ thể trong 9 tháng năm 2017 đạt 25.567 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ năm trước).
Bên cạnh đó, CTD ghi nhận kết quả kinh doanh 9 vẫn duy trì mức tăng trưởng khả quan, cùng với tình hình tài chính lành mạnh nhờ áp dụng chính sách không vay nợ.
Ngoài ra, CTD còn nhận được một số tác động khá tích cực khác như tiềm năng từ các mảng kinh doanh mới (bất động sản cho thuê), triển vọng ngành bất động sản vẫn còn khả quan trong năm 2018 và lượng vốn FDI tiếp tục duy trì mức tăng trưởng khá. Cùng với việc kỳ vọng vào các dự án lớn như Vinfast, Vincity hay Khu liên hợp gang thép Dung quất sẽ giúp cho giá trị hợp đồng ký mới tiếp tục tăng trưởng.
Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu CTD với giá mục tiêu trong 12 tháng là 254.300 đồng/cp, upside 13.0% (so với mức giá 225.000 đồng/cp ngày 03/11/2017), chúng tôi sử dụng phương pháp P/E và phương pháp FCFF để định giá cổ phiếu CTD. Tỷ lệ lần lượt là 30% cho FCFF và 70% cho P/E.
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu NTP
CTCK Phú Hưng (PHS)
Với phương pháp chiết khấu dòng tiền cho vốn chủ sở hữu FCFE, sau khi đã trích lập cho quỹ đầu tư phát triển và chi trả cổ tức, chúng tôi cho rằng mức giá hợp lý đối với cổ phiếu của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (mã NTP) là 55.057 đồng/cp.
Với lợi nhuận sau thuế năm 2017 có thể đạt 471 tỷ đồng, EPS forward 2017 của NTP được dự phóng tương đương với mức 5.285 VNĐ/Cp. Với P/E kỳ vọng là 15x , giá của cổ phiếu NTP được xác định là 79.200 đồng/CP.
Kết hợp 2 phương pháp định giá với tỷ trọng 50% cho mỗi phương pháp, chúng tôi cho rằng mức giá phù hợp đối với cổ phiếu NTP là 67.100 đồng/cp và đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu NTP.
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu FCN
CTCK MB (MBS)
Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tiếp tục đà tăng trưởng 6,7% trong năm nay, nhiều hiệp định thương mại tự do được ký kết sẽ tiếp tục thu hút mạnh dòng vốn FDI, Nhà nước tiếp tục tăng cường đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng và sự hồi phục của thị trường bất động sản, sẽ tiếp tục tác động tích cực tới nhu cầu xây dựng.
Công ty cổ phần FECON (mã FCN) đã khẳng định được vị trí đầu ngành của mình trong lĩnh vực công trình ngầm và nền móng yếu, phản ánh thông qua tốc độ trúng thầu nhiều dự án lớn trong những năm gần đây và nhiều dự án tiếp tục được triển khai cho các giai đoạn tiếp theo.
Trên cơ sở đó, chúng tôi đánh giá FCN hoàn toàn có thể đạt được mục tiêu 2.800 tỷ đồng doanh thu trong năm nay. Với kết quả này, chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của FCN có thể đạt mức 196 tỷ đồng, tăng 26,5% so với thực hiện năm 2016, trong trường hợp tính thêm lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án và thoái vốn có thể đạt khoảng 220 tỷ đồng. Nếu giả định các trái chủ thực hiện quyền chuyển đổi toàn bộ 327,5 tỷ còn lại với giá chuyển đổi khoảng 20.400 đồng/cp thì EPSf của Fecon đạt khoảng 3.100 đồng/CP (vốn điều lệ mới 707 tỷ đồng).
Hiện tại cổ phiếu FCN đang giao dịch với mức P/E là 8,19 lần, đây là mức khá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành Xây dựng (P/E là 9,8 lần), cũng như P/E thị trường (16,9 lần). Mức P/E forward năm 2017 của FCN khoảng 9 lần, giá trị hợp lý của cổ phiếu FCN vào khoảng 27.900 đồng/cp. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu FCN tại vùng giá hiện tại.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu PVE
CTCK MB (MBS)
Công việc của Tổng Công ty Tư vấn Thiết kế Dầu khí-CTCP (mã PVE) không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ lớn từ giá dầu mà theo tiến độ các dự án lớn. Đặc thù công việc của Công ty là làm công tác dịch vụ khảo sát tư vấn thiết kế nên khi dự án bắt đầu triển khai là PVE sẽ có nhiều nguồn công việc mà không chịu tác động ngắn hạn của giá dầu dao động.
Với việc tiếp tục triển khai nhiều dự án, trong đó có dự án nhà máy hóa dầu và nhiên liệu sinh học Rapid tại Malaysia. Chúng tôi cho rằng trong quý IV công ty có thể hoạch toán các khoản doanh thu và lợi nhuận của các dự án đang triển khai.
Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh với tổng doanh thu đạt 1.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 36,4 tỷ đồng, tăng lần lượt 42,5% và 23,2% so với thực hiện năm 2016, EPS năm 2017 ước đạt gần 1.455 đồng/cổ phiếu ( giả định công ty không tăng vốn trong năm 2017).
Chúng tôi sử dụng các Phương pháp định giá như so sánh P/E, FCFE để định giá cổ phiếu. Tỷ trọng phương pháp P/E là 70% và Phương pháp FCFE là 30%, giá hợp lý đối với cổ phiếu PVE là cổ phiếu là 9.100 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu tại vùng giá hiện tại.
>> Tải báo cáo
