Khuyến nghị nắm giữ NTP
CTCK Vietcombank (VCBS)
Doanh thu quý III/2016 của CTCP Nhựa thiếu niên Tiền Phong (mã NTP) đạt 1.108,5 tỷ đồng (tăng trưởng 21,9%), lợi nhuận sau thuế đạt 87,7 tỷ đồng (tăng trưởng 2,2%). Lũy kế 9 tháng năm 2016, NTP ghi nhận 3.102,6 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 21,9%, hoàn thành 79,5% kế hoạch năm), 319,6 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tăng trưởng 8,5%, hoàn thành 77% kế hoạch năm) và 284,4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (tăng trưởng 8,8%).
Trong 9 tháng, tỷ suất lợi nhuận gộp của NTP đạt 35,2%, không thay đổi so với của cùng kỳ 2015. Tuy nhiên con số này vẫn thấp hơn so với mức kỷ lục của 6T đầu năm (36,8%). Nguyên nhân chủ yếu do giá hạt nhựa đầu vào giảm mạnh so với cùng kỳ. Theo chúng tôi ước tính, giá hạt nhựa trung bình trong nửa đầu năm 2016 vẫn thấp hơn so với cùng kỳ 2015, cụ thể, giá hạt nhựa PVC và HDPE giảm 11% và giá hạt nhựa PE giảm 24%. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của NTP trong 6 tháng đầu năm 2016 đạt mức kỷ lục 36,8%. Tuy nhiên từ Q3 trở đi, giá hạt nhựa có phần hồi phục.. Chúng tôi cho rẳng với xu hướng tăng của giá hạt nhựa, tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý IV sẽ sụt giảm nhẹ.
CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong miền Trung là công ty con của NTP với vốn điều lệ 12 tỷ đồngvà thuộc sở hữu 100% của NTP. NTP thành lập công ty con này với mục đích đánh vào thị phần miền Trung, nơi mà thị trường nhựa xây dựng vẫn chưa có ngôi vương. Một điểm đáng chú ý là công ty này vẫn đang trong giai đoạn được hưởng lợi từ chính sách ưu đãi thuế: 0% cho 4 năm đầu (2014 – 2017), 7,5% cho 10 năm tiếp theo (2018 – 2028) và các năm sau đó là 15%.Trong quý III/2016, nhựa TNTP miền Trung ghi nhận 41,7 tỷ đồng lợi nhuận (giảm 14% so với cùng kỳ).
NTP là một doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhựa với tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hàng năm rất tốt, dòng tiền kinh doanh đều đặn và sức khỏe tài chính vững mạnh. Câu chuyện hiện tại của NTP xoay quanh vấn đề bảo vệ và mở rộng thị phần trước các đối thủ cạnh tranh. Cho năm 2017, chúng tôi dự phóng doanh thu của NTP đạt 4.887 tỷ đồng (+15% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 439,3 tỷ đồng (+12,1% yoy). EPS năm 2017 đạt 5.317 đồng/cổ phiếu (sau khi đã trích lập). PE forward 2017 của NTP đạt 15,2. Khuyến nghị NẮM GIỮ cho cổ phiếu NTP.
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HUT
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Tasco (mã HUT) đã đạt được kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng trong năm 2016 khi dịch chuyển mô hình kinh doanh từ doanh nghiệp xây lắp sang đầu tư hạ tầng và bất động sản. Đối với năm 2017, chúng tôi kỳ vọng HUT sẽ tiếp tục đạt kết quả kinh doanh tăng trưởng với 2.800 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 10%) và 420 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng trưởng 5%), tương đương với EPS forward 2017 dự kiến đạt 2.382 đồng/CP.
Triển vọng năm 2017 tiếp tục tích cực với (1) mảng thu phí BOT sẽ đạt mức tăng trưởng khá khi có thêm 3 dự án đang được xây dựng vượt tiến độ và có thể sẽ đi vào hoạt động thu phí từ nửa cuối năm 2017, từ năm 2018 khi cả 7 dự án đi vào vận hành sẽ có triển vọng tăng quy mô thu phí gấp đôi so với năm 2016. (2) Mảng kinh doanh bất động sản có thể duy trì với doanh thu còn lại từ dự án Foresa Villa Xuân Phương và bắt đầu triển khai dự án lớn hơn là Khu đô thị Mỹ Đình.
Giá cổ phiếu đã tăng trên 20% so với khuyến nghị Mua lần đầu của chúng tôi và HUT có rủi ro pha loãng từ trái phiếu chuyển đổi mặc dù tỷ lệ pha loãng không cao với khoảng 15% trong 2 năm tới. Với EPS forward 2017 là 2.382 đồng/CP, tương ứng P/E forward là 5,04 lần, vẫn thấp hơn so với mức trung bình ngành. Chúng tôi đánh giá KHẢ QUAN với cơ hội đầu tư cổ phiếu HUT.
Đánh giá GEX có nhiều yếu tố cơ bản tốt
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2016 của Tổng CTCP Thiết bị điện Việt Nam (mã GEX) khả quan với mức tăng trưởng 20% của lợi nhuận sau thuế hợp nhất. Trong kỳ, cả công ty mẹ và các công ty con chính đều ghi nhận những kết quả khả quan trong lợi nhuận sau thuế: công ty mẹ tăng 16,9%; CADIVI tăng 54,9%; THIBIDI tăng 50%; HEM tăng 48%. Tuy vậy, chúng tôi lưu ý do công ty có nhiều thay đổi về tỷ lệ sở hữu các công ty con, việc so sánh kết quả kinh doanh hợp nhất so với cùng kỳ không có nhiều ý nghĩa.
Chúng tôi đánh giá GELEX là doanh nghiệp có nhiều yếu tố cơ bản tốt với các tiêu chí, cụ thể, GELEX là doanh nghiệp mũi nhọn trong ngành điện, vốn là ngành được đầu tư tiên phong để tạo điều kiện cho các ngành khác phát triển. Hệ thống công ty con và công ty liên kết đều nắm vị thế đầu ngành trong chuỗi sản xuất thiết bị điện. Việc thay đổi chủ sở hữu bước đầu đã có những chuyển biến tích cực lên hoạt động kinh doanh của GELEX cũng như các công ty con. Thu hút nhà đầu tư với những tài sản bất động sản có giá trị thị trường cao hơn đáng kể so với giá trị sổ sách.
