Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TNG
CTCK SHS
Sau khi cập nhật kết quả kinh doanh quý III/2026 và điều chỉnh mô hình định giá DCF, SHS đưa ra khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG – sàn HNX) với mức giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới là 21.600 VND/cổ phiếu, cao hơn 19,3% so với mức giá đóng cửa ngày 03/11/2026.
Ghi nhận kết quả kinh doanh quý III/2026 cao nhất lịch sử, biên gộp cải thiện so với cùng kỳ. Doanh thu thuần đạt 3.229 tỷ đồng (tăng 22,6%), lợi nhuận sau thuế đạt 151,5 tỷ đồng (tăng trưởng 29,5%). Biên lợi nhuận gộp phục hồi lên 14,1%, tăng 0,5 điểm %. Lũy kế 9 tháng 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng 21,3% và 29,0%, hoàn thành 85,2% và 80,4% kế hoạch năm.
Động lực tăng trưởng từ các khách hàng chiến lược: Decathlon tiếp tục duy trì vai trò khách hàng lớn nhất với tỷ trọng 30,5% doanh thu (tăng 28,1%). Haddad tăng trưởng mạnh 195,7%, chiếm 15,4% doanh thu nhờ nhu cầu trang phục thể thao phục vụ World Cup và sức mua cải thiện tại Mỹ. MGF (Victoria’s Secret) cũng ghi nhận doanh thu 9T/2026 tăng hơn 5 lần cùng kỳ, mở ra dư địa tăng trưởng mới.
Chi phí lãi vay và nhu cầu vốn lưu động tăng nhanh, gây áp lực lên dòng tiền: tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính đạt 4.194 tỷ đồng (tăng 31,6%). Chi phí lãi vay 9 tháng 2026 đạt 220,7 tỷ đồng (tăng 26,8%), tăng do nhu cầu vốn lưu động phục vụ mở rộng sản xuất; phải thu khách hàng tăng 70% so với đầu năm lên 1.696 tỷ đồng.
Doanh thu dự phóng năm 2027F đạt 11.561 tỷ đồng (tăng 10,4%), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 488 tỷ đồng (tăng 3,9%), EPS đạt 3.794 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E fw 4,8x.
Rủi ro: TNG đối mặt với rủi ro chính từ: đòn bẩy tài chính cao (tổng dư nợ 4.194,0 tỷ đồng, gấp 2,06 lần vốn chủ sở hữu), rủi ro thuế quan và quy tắc xuất xứ tại thị trường Mỹ, rủi ro đầu tư ngoài ngành, và rủi ro biến động sức mua tại các thị trường xuất khẩu chính...
Cổ phiếu CTG hấp dẫn để đầu tư, theo dõi thêm HPG trước khi giải ngân
CTCK TCBS
Lợi nhuận trước thuế quý III của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG – sàn HOSE) đạt 13.689 tỷ đồng, tăng 29,0% so với cùng kỳ, nhờ biên lãi ròng tiếp tục cải thiện lên 3,0% và thu phí dịch vụ tăng mạnh. Tín dụng tăng 7,5% từ đầu năm, thấp hơn mặt bằng ngành do ngân hàng chủ động cân đối với nguồn vốn, trong khi tiền gửi khách hàng tăng 8,4%. Ngân hàng dành gần như toàn bộ chi phí dự phòng quý 3 để củng cố bộ đệm, đưa tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên 160,4% trong khi nợ xấu giữ ở 1,2%; ROE trượt bốn quý đạt 22,1%. TCBS Research cho rằng biên lãi duy trì ở vùng cao và dư địa tăng tín dụng cuối năm sẽ hỗ trợ lợi nhuận quý IV, với điểm cần theo dõi là nợ nhóm 2 tăng lên 1,1%. Với P/B 1,1 lần, vùng thấp nhất từ cuối năm 2023, dù sinh lời và chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất ngành, TCBS Research đánh giá cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư.
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG –sàn HOSE) lãi sau thuế cổ đông mẹ 8.217 tỷ đồng trong quý III/2026, gấp 2,1 lần cùng kỳ, trên doanh thu thuần 62.214 tỷ đồng. Động lực chính là sản lượng: Dung Quất 2 vận hành ổn định đưa sản lượng bán thép lên 3,8 triệu tấn, tăng 54%, còn biên lãi gộp giữ 19,2% dù giá HRC nội địa giảm từ tháng 7. Các khoản ngoài hoạt động chính chỉ đóng góp một phần nhỏ. Chúng tôi đánh giá mặt bằng định giá hiện tại là hấp dẫn: P/B 1,17 lần thấp hơn bình quân 1,51 lần của 10 quý trước, trong khi ROE trượt không tính lợi nhuận từ dự án Phố Nối vẫn đạt khoảng 18%. Nhà đầu tư nên theo dõi thêm chênh lệch giữa giá HRC và giá than cốc, cùng quy mô vốn HPG rót vào bất động sản, trước khi giải ngân.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu NKG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2026 của CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HOSE) lần lượt đạt 19.263 tỷ đồng (tăng trưởng 30,1% so với cùng kỳ) và 354 tỷ đồng (tăng 79,7%); năm 2027 đạt 23.561 tỷ đồng (tăng 22,3%) và 520 tỷ đồng (tăng 46,8%).
Động lực tăng trưởng đến từ (1) nhu cầu thép nội địa cải thiện nhờ đầu tư công; (2) xuất khẩu tiếp tục phục hồi; và (3) Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ nâng dần công suất, gia tăng tỷ trọng sản phẩm tôn mạ chất lượng cao phục vụ xuất khẩu, hỗ trợ cải thiện giá bán và biên lợi nhuận.
Bằng phương pháp định giá so sánh (Multiple), BVSC đưa ra giá mục tiêu 14.400 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu NKG.
