Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu KDH
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi vẫn đánh giá tốt về cơ hội đầu tư vào CTCP Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền (MÃ KDH) cho mục tiêu trung và dài hạn. Quỹ đất lớn, giá vốn thấp và tiềm năng phát triển khu vực Bình Chánh, Bình Tân trong dài hạn là điểm nhấn chính. Mặc dù các quỹ đất này vẫn tồn tại những rủi ro khi chưa hoàn tất đền bù. Chúng tôi vẫn cảm thấy sự hấp dẫn từ các quỹ đất này.
Điểm băn khoăn duy nhất với chúng tôi là sự tăng trưởng lợi nhuận từ nay đến khi quỹ đất lớn ở phía Nam được triển khai – dự kiến 2022. Nếu so với bức tranh đầu năm 2019, hiện tại, câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận của KDH từ nay đến 2021 có nét khả quan hơn.
Nguồn cung hạn chế làm giá bán sản phẩm thấp tầng tăng mạnh; các dự án căn hộ quy mô lớn được hấp thụ tốt…mang lại nguồn doanh thu lớn với biên lợi nhuận cao cho KDH dù quỹ đất hiện hữu khu Đông không còn nhiều.
Theo kế hoạch bàn giao, lợi nhuận của KDH có thể tăng trưởng trên 30% trong 2020-2021. Đây là điểm nhấn khác cho KDH bên cạnh câu chuyện về quỹ đất sạch lớn và giá trị mà KDH đang sở hữu ở khu Nam.
Kết quả định giá theo trung bình ba phương pháp cho thấy giá hợp lý cho KDH trong 6 – 12 tháng tới là 30.146 đồng/cp. Theo giá thị trường hiện tại, giá hợp lý của KDH đang có mức premium 25%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM trở lại với cổ phiếu KDH.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua mạnh GMD với giá mục tiêu 37.620 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
BSC dự báo doanh thu, lợi nhuận sau thuế 2019 của Công ty cổ phần Gemadept (mã GMD) sẽ đạt lần lượt 2.975,1 tỷ đồng (tăng 10% so với năm ngoái), và 670,8 tỷ đồng (giảm 65%), nếu loại trừ lợi nhuận bất thường 2018 là 1.519 tỷ đồng thì lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ 2019 tăng 17,5%, tương ứng EPS cốt lõi 2019 = 1.903 đồng/cp (đã trừ đi quỹ khen thưởng phúc lợi), P/E FW = 14.8x, P/B FW = 1.2x, trong đó:
Doanh thu cảng biển đạt 2.500,6 tỷ đồng (tăng 9,7%), dự kiến tổng sản lượng đạt 2.056 triệu TEUs (tăng 7,4%).Giá bốc xếp trung bình tăng 2%-5%. Doanh thu mảng logistics và cho thuê văn phòng đạt 471 tỷ đồng (tăng 11%) nhờ hợp tác với công ty CJ.
Biên lợi nhuận gộp GMD 2019 kỳ vọng 40,5% cao hơn 5% so với cùng kỳ là 35,8% với giả định biên gộp mảng cảng cải thiện lên 42,5% nhờ giá cước bốc xếp tăng.
Chi phí Quản lý doanh nghiệp và bán hàng/Doanh thu thuần đạt duy trì ở mức 15,6% so với năm 2018.
BSC khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 37.620 đồng, upside 35%, theo phương pháp DCF và EV/EBITDA (50:50) với EV/EBITDA mục tiêu là 8.5x với kỳ vọng tăng trưởng tới từ mảng cảng trong 2019 (EV/EBITDA trung vị VN là 4.8x).
Khuyến nghị mua dành cho VJC với giá mục tiêu 156.900 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Hàng không Viet Jet (VJC) cho biết đã mua lại 17,8 triệu cổ phiếu trong tổng số 25 triệu cổ phiếu đăng ký trong chương trình mua cổ phiếu quỹ.
Công ty cũng cho biết đã chi 2,4 nghìn tỷ đồng cho đợt mua lại này, tương ứng với giá mua lại trung bình 132.063 đồng/CP. Nguyên nhân của việc không mua lại đủ số cổ phiếu đăng ký là do thanh khoản cổ phiếu thấp hơn dự kiến.
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị mua dành cho VJC với giá mục tiêu 156.900 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời 23,1%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,8%.
Khuyến nghị kém khả quan dành cho BID với giá mục tiêu 32.000 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 10,7% lên 32.000 đồng/CP nhưng điều chỉnh khuyến nghị phù hợp thị trường thành kém khả quan dành cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) khi giá cổ phiếu đã tăng 21,1% trong vòng 3 tháng qua.
Điều chỉnh tăng giá cổ phiếu đến từ mức tăng tổng cộng 7,9% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2019- 2020, cập nhật mô hình định giá đến giữa 2020 và nâng dự phóng P/B lên thành 1,7 lần.
Dự phóng lợi nhuận của chúng tôi tăng chủ yếu đến từ điều chỉnh giảm chi phí dự phòng cho giai đoạn 2019-2020.
Chúng tôi nâng dự phóng P/B 2019 lên thành 1,7 lần từ 1,6 lần do ghi nhận đợt phát hành riêng lẻ thành công 15% dự kiến sẽ giúp BID hoàn thành Basel II trước năm 2020.
Chúng tôi dự phóng mức tăng trưởng EPS pha loãng lần lượt 6,3% và 58,4% trong các năm 2019 và 2020. ROAA và ROAE dự báo sẽ đạt 0,6% và 12,7% cho năm 2019 và 0,8% và 16,2% cho năm 2020.
Khuyến nghị mua dành cho MSN
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Tập đoàn MaSan (MSN) từ khả quan lên mua dù điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% vì giá cổ phiếu này trong 3 tháng qua đã giảm 13%.
Giá mục tiêu của chúng tôi được điều chỉnh giảm nhẹ do giá tungsten giảm, phần nào được bù đắp nhờ định giá Masan MEATLife (MML) tăng trong mô hình định giá của chúng tôi khi tình hình kinh doanh thịt mát khả quan kể từ khi Masan tung ra sản phẩm này đến nay. Masan dự kiến đẩy mạnh phân phối thịt trong thời gian tới, trong đó có việc thâm nhập vào thị trường TP. HCM trong tháng 9/2019.
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2019, 2020, 2021 lần lượt 12%, 14%, 8% chủ yếu do giá tungsten giảm mạnh, phần nào được bù đắp nhờ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho MML.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong năm 2020 và 2021 nhờ MML đẩy mạnh mảng thịt mát, bên cạnh mảng thực phẩm và đồ uống tiếp tục đạt tốc độ tăng trưởng 2 chữ số và lợi nhuận được chia từ Techcombank (TCB).
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của VCSC: việc tung ra các sản phẩm thực phẩm và đồ uống mới chững lại; sản phẩm thịt mát không thành công như kỳ vọng của chúng tôi; giá kim loại tiếp tục giảm.
