Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MBB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Ngân hàng TMCP Quân đội (MBBank, mã MBB – sàn HOSE) đã công bố báo cáo tài chính quý II/2023 với tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt là 11.561 tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái) và 4.893 tỷ đồng (tăng trưởng 5,8%).
Kết quả kinh doanh của MBBank tăng trưởng chủ yếu đến từ tín dụng mở rộng 20,6% so với cùng kỳ giúp cho thu nhập lãi thuần tăng 5,7%.
MBBank là ngân hàng hàng đầu, cung cấp giải pháp tài chính toàn diện, hiệu quả hoạt động cao và có tốc độ tăng trưởng nhanh trong nhiều năm qua. Cùng với đó BVSC kỳ vọng MBBank sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ lãi suất đang giảm nhanh về mức thấp và nền kinh tế hồi phục từ nửa sau năm 2023.
Do đó, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cổ phiếu MBB với mức giá mục tiêu là 22.700 đồng/CP (cao hơn 20,4 % so mức giá đóng cửa tại ngày 01/08/2023 là 18.850 đồng/cp).
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MWG, FRT và PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sau khi xem xét kỹ kết quả kinh doanh quý II/2023 của các doanh nghiệp bán lẻ, chúng tôi nhận thấy những điểm tích cực sau: Thị phần gia tăng nhờ thế mạnh tài chính và xoay trục chiến lược: MWG (cả mảng MCE và BHX), FRT (thể hiện rõ nhất ở Long Châu), và PNJ.
Cuộc chiến giá sẽ sớm kết thúc khi tiêu thụ cải thiện và sản phẩm mới ra mắt, MWG & FRT giành thêm thị phần, đặc biệt với iPhone và ngăn cản các chuỗi nhỏ hơn mở cửa hàng mới. Điều này hỗ trợ cho sự phục hồi mạnh mẽ và sự phát triển dài hạn của doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, tiến độ vững chắc của Bách hóa xanh và Long Châu – là catalyst cho tăng trưởng kết quả kinh doanh và tâm lý nhà đầu tư với các cổ phiếu, mà các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao. Thế mạnh vận hành của PNJ chứng minh hiệu quả, giữ ROE ở mức vượt trội.
Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Outperform & định giá cho 3 công ty bán lẻ. Trong đó, chúng tôi ưa thích MWG vì đây là đại diện tốt nhất cho thị trường hàng tiêu dùng ngày càng phát triển của Việt Nam, với câu chuyện Bách hóa xanh hòa vốn và bán vốn trong thời gian tới.
Với FRT, lợi thế tiên phong của LC và những nỗ lực mở rộng mạng lưới cửa hàng hiệu quả trên toàn quốc củng cố triển vọng mạnh mẽ của LC trên thị trường bán lẻ dược phẩm Việt Nam.
Và với PNJ, chúng tôi thích sự bền bỉ với những lợi thế cạnh tranh, cho phép hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu ngày càng tăng đối với trang sức có thương hiệu và sự gia tăng của tầng lớp trung lưu và giàu có tại Việt Nam.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NT2
CTCK Phú Hưng (PHS)
Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu thuần của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (NT2 – sàn HOSE) đạt 4.366 tỷ đồng (giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế giảm mạnh xuống còn 378 tỷ đồng (giảm 28%), lần lượt hoàn thành 53% và 56% so với dự báo của chúng tôi cho năm 2023F. Những mức sụt giảm này chủ yếu do giá bán điện trung bình giảm 5% và theo đó là Biên lợi nhuận gộp giảm do sự cạnh tranh gay gắt từ nhiệt điện than, vốn đã vượt qua tình trạng thiếu hụt nguyên liệu đầu vào trên toàn quốc kể từ đầu năm 2023.
Chúng tôi cho rằng trở ngại trong kết quả kinh doanh sẽ kéo dài trong cả năm 2023. Theo đó, doanh thu thuần có thể giảm xuống 8.174 tỷ đồng (giảm 7% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế có thể giảm mạnh xuống 671 tỷ đồng (giảm 24,1%).
Kể từ quý I/2023, biên lợi nhuận gộp đã giảm nhẹ khi giá bán (giá hợp đồng) sụt giảm bởi giá khí giảm và sản lượng bán cũng giảm do nhiệt điện than quay trở lại (nhờ chi phí đầu vào thấp) trong bối cảnh kinh tế còn nhiều khó khăn.
Tương tự, Tỷ suất lợi nhuận ròng đã bị bào mòn do chi phí hoạt động cao mặc dù chi phí lãi vay ở mức thấp, do các khoản vay giảm đáng kể qua các thời kỳ (tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu là gần 7,5% vào ngày 30/6/2023). Tuy nhiên, xét đến việc mảng thủy điện yếu kém có thể hỗ trợ cho CGM trong nửa cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng Biên lợi nhuận gộp và Biên lợi nhuận ròng sẽ phục hồi nhẹ và ổn định ở mức 10% và 8% trong cả năm.
Điểm nhấn đầu tư: (1) Lợi nhuận có thể duy trì mức tăng trưởng đi ngang trong năm 2023F, bất chấp việc nhà máy phải tạm dừng trong thời gian dài để thực hiện đại tu. Đó là nhờ triển vọng tươi sáng của nhiệt điện, do hiện tượng La Nina đã qua đi từ đầu năm 2023 và cuốn đi ưu thế thuận lợi của thủy điện. Theo đó, chúng tôi dự báo tổng sản lượng có thể đạt khoảng 4.006 triệu kWh trong năm 2023F, gần tương đương với mức thực hiện trong năm 2022.
(2) Công ty đang tăng tốc giảm nợ và củng cố hoạt động kinh doanh trong bối cảnh lãi suất tăng cao. Điều này cho phép công ty đảm bảo lợi nhuận và tỷ lệ chi trả cổ tức cao trong tương lai.
Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 32.500 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 11%. Định giá này đã tính đến kế hoạch đại tu nhà máy của NT2 trong năm 2023, dự kiến kéo dài 44 ngày, khiến cho sản lượng chỉ đạt mức tương đương 2022 thay vì tăng trưởng như dự báo trước đó của chúng tôi.
Rủi ro: (1) Biến động bất lợi của giá khí tự nhiên; (2) Sự thay đổi bất lợi trong chính sách điều hành của chính phủ; (3) Rủi ro suy thoái kinh tế ngày càng rõ nét.
