Khuyến nghị mua cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 35.800 đồng/CP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) đạt 935,3 tỷ đồng, giảm 33,7% so với cùng kỳ năm 2018 và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 265,7 tỷ đồng, tăng 23,5% nhờ hạch toán nhờ hạch toán phần lợi nhuận chênh lệch từ mua công ty Việt Thiên Lâm trong quý 1.
Tình hình tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ vay duy trì ở mức thấp nhờ tiếp cận tốt dòng vốn đầu tư từ các nhà đầu tư nước ngoài. Dự án Mizuki Park đang dần hoàn thiện và bàn giao cho khách hàng trong quý 4/2019; trong khi hai dự án Waterpoint Long An và Akari City ghi nhận kết quả bán hàng tích cực.
KBSV dự báo doanh thu của NLG sẽ tăng trưởng mạnh trong quý 4/2019 khi hàng loạt các dự án như: Flora Novia, Waterpoint và Mizuki Park sẽ được bàn giao cho khách hàng và đủ điều kiện ghi nhận doanh thu.
Dựa trên kết quả định giá và triển vọng kinh doanh từ kết quả bán hàng tại các dự án mới mở bán, KBSV tiếp tục khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NLG với giá mục tiêu là 35.800 đồng/CP, cao hơn 20% so với giá đóng cửa ngày 26/07/2019.
>> Tải báo cáo
ACV sẽ kiểm tra lại vùng kháng cự 88-90
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu ACV đang nằm trong giai đoạn tích lũy quanh ngưỡng giá 82 sau khi điều chỉnh mạnh từ ngưỡng giá 97 của giai đoạn trước. Cổ phiếu đã cho thấy khởi đầu tín hiệu khá tích cực trong hai phiên tăng điểm gần đây.
Thanh khoản cổ phiếu có xu hướng tăng tở lại đồng thuận với nhịp tăng giá và đã vượt lên ngưỡng giao dịch trung bình 20 phiên.
Chỉ báo RSI cho thấy xu hướng tăng khá mạnh trong khi chỉ báo MACD báo hiệu tín hiệu khởi đầu xu hướng tăng khá tíc cực.
Tuy vậy, đường giá ACV chưa vượt được dải mây Ichimoku cũng sẽ hạn chế xu hướng tăng trong trung hạn của cổ phiếu.
Như vậy, ACV sẽ kiểm tra lại vùng kháng cự 88-90 trong các phiên giao dịch tới.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho PVD với giá mục tiêu 16.300 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi đã tham dự cuộc gặp với nhà đầu tư của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) tổ chức ngày 29/07/2019 và dưới đây là các nội dung chính:
Kết quả lợi nhuận sơ bộ 6 tháng đầu năm 2019: PVD công bố kết quả 6 tháng đầu năm 2019 với doanh thu đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (giảm 30,8% so với cùng kỳ năm ngoái) trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 307 tỷ đồng.
PVD báo lãi trong 6 tháng đầu năm 2019 nhờ (1) điều chỉnh thời gian khấu hao các giàn khoan tự nâng PVD II, III và VI, 2) mảng khoan dầu khí cải thiện nhẹ, 3) hoàn nhập thuế nhà thầu phát sinh khi hoạt động tại Malaysia và 4) lợi nhuận từ liên doanh Baker Hughes.
Như vậy, trong 6 tháng đầu năm, công ty đã hoàn tất 8,3% dự báo cả năm chúng tôi nhưng chúng tôi cho rằng lợi nhuận sẽ tăng nhanh trong 6 tháng cuối năm nhờ thu hồi nợ xấu và mảng khoan dầu khí cải thiện.
Thị trường khoan dầu khí đang sôi động trở lại: Ngoài việc đã tìm việc được cho các giàn khoan tự nâng cho năm 2019 và 2020, PVD cũng kỳ vọng giá thuê ngày cho các giàn khoan này là 59.000USD/ngày cho năm 2019, 65.000USD/ngày cho năm 2020 và 71.000-75.000USD/ngày cho năm 2021, mà theo chúng tôi là rất ấn tượng.
Hiện 3 giàn khoan của công ty đang hoạt động tại Malaysia, chiếm 30% thị trường nước này trong khi các hoạt động khoan dầu khi nước này đang gia tăng. Ngoài ra, PVD còn tìm kiếm cơ hội tại các thị trường khác như Úc và Thái Lan.
Giá trị giàn khoan tự nâng cao hơn so với dự kiến: PVD cho biết trên cơ sở số liệu của IHS Markit, giá trị giàn khoan tự nâng (cùng loại với PVD) đã phục hồi từ mức đáy và đi ngang tại mức 150 triệu USD, thấp hơn 10%-12% so với giá trị sổ sách của rủi ro giàn khoan tự nâng so với giả định của chúng tôi là thấp hơn 30%. Vì vậy, có khả năng tăng giá mục tiêu theo mô hình định giá giá trị tài sản của chúng tôi cho PVD.
Tình hình thu hồi nợ xấu tích cực: PVD dự kiến sẽ thu về 100 tỷ đồng nợ xấu từ PVEP trong quý 3/2019. Con số này phù hợp với dự báo của chúng tôi là 128 tỷ đồng cho cả năm.
PVD hiện đang chờ đợi kết quả đầu thầu cho giàn khoan TAD tại Brunei: Đây là một hợp đồng dài hạn từ 6-10 năm với giá thuê ngày khoảng 80.000-100.000USD/ngày. Công ty dự kiến kết quả đấu thầu sẽ kết thúc trong 2-3 tuần tới.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho PVD với giá mục tiêu 16.300 đồng/CP (tổng mức sinh lời -3,6%). Tại mức giá hiện nay, PVD hiện đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 28,5 lần và P/B 0,5 lần trên cơ sở dự báo của chúng tôi.
Khuyến nghị khả quan dành cho FRT
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) từ phù hợp thị trường lên khả quan. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 5% sau khi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2019 thêm 6% nhờ biên lợi nhuận từ các sản phẩm iPhone phục hồi nhanh hơn so với chúng tôi dự báo trước đây.
Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 3% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2020 và 2021 vì biên lợi nhuận gộp mảng dược phẩm thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi kỳ vọng việc biên lợi nhuận iPhone phục hồi, phụ kiện có biên lợi nhuận cao sẽ chiếm tỷ trọng cao hơn trong doanh thu và chi phí lãi vay thuần giảm sẽ giúp lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 6 tháng cuối năm 2019 tăng mạnh 20% so với cùng kỳ năm ngoái (so với mức 10% tính chung 6 tháng đầu năm và 17% quý 2 nói riêng) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2020 tăng 16%.
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng tổng số nhà thuốc Long Châu từ 53 lên 60 cho năm 2019, từ 103 lên 120 cho năm 2020 và từ 153 lên 180 cho năm 2021 vì tốc độ mở rộng chuỗi này có dấu tiệu tăng tốc.
Chúng tôi cho rằng PEG 3 năm của FRT ở mức 0,8 (trên cơ sở dự báo của chúng tôi) là hấp dẫn với mạng lưới lên đến gần 600 cửa hàng bán lẻ và tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ chuỗi nhà thuốc.
Rủi ro: bị mất thị phần do MWG liên tục mở rộng chuỗi cửa hàng; tiến độ mở rộng chuỗi nhà thuốc chậm lại.
Khuyến nghị mua dành cho NLG với giá mục tiêu 56.000 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị mua dành cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 30% lên 56.000 đồng/CP chủ yếu do (1) sự bộ sung các quỹ đất mới thâu tóm như Waterfront (170ha; Đồng Nai) và VSIP Hải Phòng (21ha; Hải Phòng) và 2) giá bán trung bình giả định cao hơn của các dự án Waterpoint, Akari City và Mizuki Park.
Chúng tôi nâng dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2018-2021 từ 25% lên 27% khi chúng tôi dự báo kế hoạch bàn giao sớm hơn của dự án Waterpoint giai đoạn 1 sau khi tiến độ mở bán nhanh hơn dự kiến.
Chúng tôi nâng dự báo CAGR giá trị hợp đồng bán giai đoạn 2018-2021 lên 38% từ 34% trong bối cảnh cải thiện tiến độ mở bán và giá bán tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 và Akari City.
Chúng tôi tin rằng NLG xứng đáng được định giá lại với P/E dự phóng 2019/2020 theo giá mục tiêu của chúng tôi lần lượt là 13,8 lần/11 lần theo giá mục tiêu của chúng tôi khi công ty đã trở thành một trong số ít các công ty hàng đầu có thể phát triển mô hình township, cùng với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ cho NLG so với các công ty bất động sản vốn hóa trung bình khác.
Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: tiếp tục trì hoãn mở bán cho các giai đoạn tiếp theo của dự án Akari City và Mizuki Park.
