Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KDH
CTCK MB (MBS)
Quý III/2025, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) ghi nhận doanh thu tốt ở mức 1.098 tỷ đồng (tăng 335% so với cùng kỳ, tăng 4,7% so với quý trước), biên lợi nhuận gộp cao kỷ lục ở mức 70,7% (cao nhất từ 2024 đến nay) đưa lợi nhuận gộp tăng trưởng 391,7% so với cùng kỳ và 92% so với quý trước. Kết quả này tốt hơn dự kiến của chúng tôi, do KDH đã ghi nhận lợi nhuận từ dự án Gladia.
Lợi nhuận sau thuế quý III/2025 của KDH đạt mức 526 tỷ đồng, tăng 693% so với cùng kỳ và 168% so với quý trước. Tuy nhiên do tỷ lệ sở hữu tại Gladia của KDH chỉ là 51%, mức lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 236 tỷ đồng, tăng 235% so với cùng kỳ và tăng 18% so với quý trước.
Lũy kế 9 tháng 2025, KDH ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 557 tỷ đồng, tăng 35,1% từ nền thấp của cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 58,7% mục tiêu lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2025.
Cụm dự án Gladia là động lực cho giai đoạn 2025-2026: Trong quý III/2025 vừa qua, các sản phẩm thấp tầng GĐ 1 của Gladia đã được mở bán và bàn giao, ghi nhận những tín hiệu tích cực về khả năng hấp thụ và giá bán. Chúng tôi kỳ vọng các giai đoạn tiếp theo của dự án này cũng sẽ nhận được tỷ lệ hấp thụ cao với mức giá bán tốt, là động lực để KDH ghi nhận lợi nhuận tích cực trong giai đoạn 2025-2026 và là nền tảng để có nguồn lực tiếp tục triển khai các dự án khác.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của KDH trong giai đoạn 2025-2026 sẽ tăng trưởng lần lượt 32% - 56% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, dự án Tân Tạo cũng được kỳ vọng đẩy nhanh pháp lý khi có tín hiệu tích cực từ các cơ chế liên quan đối với các dự án gặp vướng mắc trong quá trình giải phóng mặt bằng (Dự thảo sửa đổi Luật Đất đai 2024).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan cho KDH với giá mục tiêu mới là 43.200 đồng/CP, tương đương tiềm năng tăng giá 20,8%. Giá mục tiêu này cao hơn 20% so với giá mục tiêu gần nhất do chúng tôi: (1) tăng giá bán dự phóng tại Gladia, (2) áp dụng mức chiết khấu thấp hơn cho dự án Tân Tạo, bù đắp cho tác động tiêu cực của việc điều chỉnh tăng chi phí tiền sử dụng đất tại dự án KCN Lê Minh Xuân mở rộng theo số liệu thực tế. Hiện tại, KDH đang được giao dịch ở mức P/B forward 2025 là 2.0x và P/B trailing 2.1x - thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm (2.2x).
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu IJC
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (IJC - sàn HOSE) sở hữu quỹ đất bất động sản thương mại lớn chủ yếu tại TT. Thành phố mới Bình Dương, khoảng 51ha với lợi thế giá vốn thấp và pháp lý hoàn thiện. Nhờ vậy, IJC được hưởng lợi trực tiếp từ việc mở rộng các KCN tại Bình Dương như: KCN VSIP III (1,000ha), Cây Trường (700ha), NTU3 (385ha)…, điều này giúp tăng nhu cầu cho các dự án BĐS thương mại của IJC.
Doanh thu mảng BĐS thương mại hồi phục trở lại. KBSV dự báo doanh thu BĐS của IJC năm 2025/2026F đạt lần lượt 713/ 996 tỷ đồng (tăng 1,16x /tăng 39,6% so với cùng kỳ) chủ yếu từ dự án Sun Flower II. Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng 2 dự án khác Prince Town II, IJC Aroma sẽ được thực hiện gối đầu trong giai đoạn 2026 – 2027.
Thu nhập ổn định đến từ hoạt động thu phí BOT. Chúng tôi kỳ vọng, lưu lượng xe qua trạm BOT sẽ ghi nhận tăng trưởng CAGR khoảng 4,5 - 5%/năm, tương đương với doanh thu đóng góp từ 300 - 350 tỷ đồng/ năm, biên gộp duy trì mức 75%.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu IJC với giá mục tiêu 15.500 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu FPT
CTCK SSI
Lợi nhuận 9 tháng năm 2025 của CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) duy trì đà tăng trưởng khoảng 20% bất chấp bối cảnh khó khăn hiện tại.
Với năm 2026, chúng tôi kỳ vọng mảng công nghệ sẽ phục hồi dần nhờ sự cải thiện trong giá trị hợp đồng ký mới/doanh thu ký mới. Trong khi đó, bối cảnh cạnh tranh trong ngành giáo dục cũng đang thay đổi.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 120.000 đồng/CP.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ - sàn HOSE) ở mức giá mục tiêu 110.500 đồng/CP (lần cập nhật trước 102.300 đồng/CP), tương ứng với P/E mục tiêu 14,3 lần (mức trung vị của doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực) trên triển vọng lợi nhuận sáng hơn cho cả năm 2025 và 2026.
