Khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu của CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) và đưa ra giá hợp lý cho năm 2025 là 78.500 đồng/CP dựa trên phương pháp SOTP, đến từ: nâng kỳ vọng lợi nhuận và định giá của Bách hóa Xanh và tiền ròng của doanh nghiệp; điều chỉnh số lượng cổ phiếu lưu hành tương ứng với tỷ lệ ESOP phát hành năm 2025 là 1,3%.
Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh 2025F duy trì đà tăng trưởng 34% - ghi nhận mức đỉnh lợi nhuận từ khi thành lập, nhờ Bách hóa Xanh trở thành động lực tăng trưởng mới của MWG.
Cụ thể, Thế giới di động và Điện máy Xanh tiếp tục là trụ cột lợi nhuận hoạt động của tập đoàn (chiếm 71%) nhờ hiệu quả của chiến lược giảm lượng, tăng chất và mở rộng thị phần; Bách hóa Xanh bước đầu của chu kì tăng trưởng bằng việc nhân rộng mô hình hiệu quả kết hợp cải thiện biên lợi nhuận sau thuế 1,8% (2025F) so với mức 0,3% (năm 2024).
Bên cạnh đó, MWG tối ưu các mảng kinh doanh khác: kiểm soát hiệu quả dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp và KQKD tích cực của Erablue. Ngoài ra, sau giai đoạn thanh lý tài sản cố định kém hiệu quả, thì dự kiến lợi nhuận sau thuế tuyệt đối của MWG được hỗ trợ nhờ bước vào giai đoạn tài sản cố định hết khấu hao.
Về giá cổ phiếu, cổ phiếu MWG chiết khấu về vùng hấp dẫn PE FW 2025 khoảng 17 lần – thấp hơn PE trung bình giai đoạn 2021-2024 -chưa phản ánh hết tiềm năng định giá của Bách hóa Xanh trong giai đoạn 2024-2026.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BAF
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu của CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF – sàn HOSE) và nâng giá mục tiêu lên 36.863 đồng/CP, tương ứng P/E 13,96x trong bối cảnh thị trường chăn nuôi đang dịch chuyển về phía doanh nghiệp.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là cơ cấu chăn nuôi chuyển dần từ hộ nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn. Luật chăn nuôi sẽ chính thức có hiệu lực từ 2025, theo đó đẩy nhanh quá trình dịch chuyển thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn.
Thứ hai là giá heo được dự báo sẽ tiếp tục đà tăng ít nhất là cho đến nửa năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng mặt bằng giá heo hơi sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2025, trong bối cảnh nguồn cung heo thiếu hụt ở đầu năm, sau một đợt bán chạy dịch và xả đàn từ hộ chăn nuôi, khiến giá heo có thể duy trì mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, các doanh nghiệp đang tích cực mở rộng quy mô chăn nuôi để chiếm lĩnh thị phần, nguồn cung có thể sẽ tăng trở lại vào cuối năm, khiến giá heo hơi có thể điều chỉnh giảm nhẹ.
Thứ ba là động lực tăng trưởng nhờ nỗ lực mở rộng đàn và cải tiến quy trình chăn nuôi. Trong năm 2025, BAF sẽ tích cực xây dựng thêm các trang trại mới và M&A các công ty chăn nuôi để đạt mục tiêu sản lượng 90 ngàn heo nái và 1,65 triệu heo thịt. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng hợp tác chiến lược với Tập đoàn Muyuan để triển khai nuôi heo trên tòa nhà 6 tầng, đầu tư vào các công ty M&A và cải tiến quy trình chăn nuôi.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSN
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) với giá mục tiêu 91.603 đồng/CP, tương đương với P/E mục tiêu đạt 59x dựa trên triển vọng của ngành tiêu dùng trong năm nay.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là MCH tập trung khai thác thị trường cao cấp nhiều dư địa Thị trường thực phẩm tiện lợi cao cấp có mức tăng trưởng cao hơn trung bình toàn ngành với quy mô bằng một nửa thị trường hiện tại. Sở hữu lợi thế về thương hiệu và hệ thống phân phối, MCH có động lực mở rộng doanh thu nhờ cải thiện giá bán trung bình, khi sản phẩm cao cấp có giá cao hơn từ 0,5-1,5 lần và biên lợi nhuận gộp cao hơn 10-15% so với sản phẩm thông thường.
Thứ hai là tận dụng sức mạnh hệ sinh thái phân phối tiêu dùng của WCM. WCM đóng vai trò kênh phân phối thử nghiệm cho Masan, đồng thời thu thập dữ liệu khách hàng qua WIN Membership để cá nhân hóa trải nghiệm. Hiện tại, sản phẩm từ MCH và MML đóng góp 7% doanh thu WCM, với doanh số MCH tăng 33% trên mỗi cửa hàng sau thử nghiệm và thịt tươi MML tăng 26%. Với kết quả tích cực, WCM dự kiến mở mới 200 cửa hàng trong quý I/2025, lũy kế cả năm ước tính mở được 400-700 cửa hàng.
Thứ ba là MML và MHT dự kiến hưởng lợi nhờ giá bán tăng. Giá heo dự kiến tăng trong 2025 do nguồn cung bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh và quy định mới, hỗ trợ biên lợi nhuận của MML. Giá đồng và vonfram cũng được dự báo tăng nhờ nhu cầu cao từ xe điện, năng lượng tái tạo và kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc. Diễn biến này có lợi cho MSR khi giá bán tăng và 85% lượng tồn kho đồng đã được bao tiêu.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) và điều chỉnh tăng 16,1% giá mục tiêu lên 32.500 đồng/cổ phiếu khi chúng tôi điều chỉnh tăng 5,1% dự báo tổng lợi nhuận chung giai đoạn 2025-2029F.
Mức tăng trong giá mục tiêu của chúng tôi cũng xuất phát từ (1) giả định chi phí vốn chủ sở hữu của TCB giảm do hệ số beta được cập nhật lại và (2) giả định P/B mục tiêu tăng của chúng tôi.
TCB đang giao dịch với P/B ở mức 1,27 lần, thấp hơn P/B trung bình 5 năm là 1,33 lần.